垂直领域观察：医疗保健中的语音 AI

本文信息来源：euclid

垂直 AI 领域季度纵览：您需要了解的一切

摘要
+ 2025年第一季度垂直领域融资额达104亿美元，共计552笔交易
+ 垂直领域占比42%（按金额计）
+ 酒店业和制造业早期阶段交易激增
+ 主题深入探讨：医疗保健人工智能 (Abridge, Freed, Lila, OpenEvidence)

尽管 Vertical AI 在过去一年中崭露头角，但针对追踪其发展轨迹的创始人、投资者和运营者而言，目前仍缺乏数据驱动的资源。事实上，据我们观察，这类资源几乎为零。通过今天的文章，我们希望改变这一现状。

除了整合数据外，我们的目标还包括提供回顾性分析、展望 Vertical AI 的发展方向，并基于 Euclid 的发展路线图及市场观察，在每期内容中提出一个主题性洞见。

一、融资情况

摘要

2025 年第一季度美国和加拿大垂直软件领域融资额达 104 亿美元。1 这 552 笔交易占相关融资总量的 40%（按交易量计）和 42%（按金额计）。垂直领域融资集中在早期成长阶段，约 30%的资金属于后期阶段，而横向领域该比例不足 20%。

在超过 1000 万美元和 5000 万美元的融资轮次中，垂直领域占比分别为 37%和 35%，与整体份额基本持平。本季度多家新兴垂直 AI 领军企业跃升为独角兽（或巩固了原有的 10 亿+美元估值）。最大规模融资来自 NinjaOne，该公司完成 5 亿美元后期成长轮融资，以加速从 SaaS 基础向 AI 领域拓展。但更具风向标意义的是多家垂直 AI 新锐企业 20-80 亿美元投后估值的融资，包括 Flock Safety、Abridge、Innovaccer 和 Shield AI。我们还看到多家近期垂直领域独角兽获得融资——既有新面孔也有熟悉的名字——包括 Lila Sciences、OpenEvidence、BuildOps、Augury 和 Hippocratic AI。

垂直领域的活跃度仍落后于其在 B2B 软件退出案例中约 50%的占比，正如我们过往文章所讨论的。但在当前人工智能时代，这种现象对我们而言并不意外——事实上，由于大型基金倾向于押注它们认为会赢家通吃的基础层技术，2025 年之前的风险投资数据中，我们很可能看到横向领域（horizontal）获得的资金权重不降反增。然而数据清晰地表明，无论通用人工智能、编程助手或无代码应用开发等领域的霸主之争结果如何，投资者都坚定看好垂直领域 AI 平台占领细分行业并打造上市规模企业的能力。

总体而言，2025 年第一季度投资者对垂直领域 AI 展现出强烈热情，突显出市场日益关注能为各经济领域带来全新价值主张的 LLM 驱动解决方案（相较于传统 SaaS）。上图（采用双对数坐标以便清晰展示）特别凸显了医疗 AI 的成熟度——这也正是本期我们深度剖析的主题。

第二波浪潮涵盖了金融服务、供应链、能源和保险 2——在我们看来，这些都是搭乘 2018-2022 年间资本持续增长势头的行业。建筑和法律领域既显示出日益成熟的迹象，也表现出交易意愿。或许最有趣的是，有几个行业在早期阶段交易活动显著激增：酒店业（包括餐饮、旅游和酒店）和制造业在 100-500 万美元区间的交易量都达到了 20-30%。教育和媒体娱乐行业紧随其后，种子轮融资占比约 10%。

零售与快消品行业作为值得关注的垂直领域表现突出，其交易数量与投资金额相比相对较高。剔除 GrubMarket（这是一笔有非传统投资方参与的极晚期交易）后，该领域显示出强劲的早期投资热情，共达成 20 笔低于 1500 万美元的交易。本季度，Greylock 投资了 Highstock，Energize 则押注 Archive。两家公司都在解决我们认为存在巨大需求缺口的零售分销、库存、渠道和浪费等经济与社会问题。我们还看到周边垂直领域涉及该问题的布局，包括 Euclid 自家的 Frontier Risk（从保险角度切入快消品领域）和 Odeko（致力于解决咖啡馆库存难题）。

然而 2025 年第一季度最亮眼的赢家当属医疗健康领域。我们始终认为医疗健康更适合被拆分为 10 余个子类别，而非单一垂直行业。因此其交易规模和数量远超其他领域也就不足为奇。但本季度医疗 AI 的突出表现远不止于此。

垂直领域聚焦：医疗健康

本季度医疗健康领域融资总额达 27 亿美元（152 笔交易），占所有垂直领域融资额的 26%，其中超 30%来自大额交易（单轮融资超 5000 万美元）。3 本季度出现多笔大额融资，其中许多交易横跨医疗健康与教育、生命科学、气候等其他领域的交叉地带。

Abridge 完成 2.5 亿美元 D 轮融资 ，本轮由 IVP 和 Elad Gil 领投，Lightspeed、CVS、Redpoint、NVentures（英伟达风投部门）及早期支持者 BVP 和 USV 跟投。这家 2018 年成立于匹兹堡的 AI 初创企业，是医疗健康领域原生 AI 应用的先行者。该公司专注于将医患对话自动生成临床记录并与电子病历系统对接，已深度布局生态系统合作战略，包括种子轮投资人 UPMC（目前合作医疗机构已超百家）及电子病历巨头 Epic Systems。此次融资距 2024 年 1.5 亿美元融资后公司估值达 8.5 亿美元仅时隔不久。Abridge 计划将资金用于强化其专有 AI 技术（如新推出的情境推理引擎）。与 Freed 并列，Abridge 已成为垂直语音 AI 领域最重要的标杆企业之一——这一赛道正是欧几里得持续看好并重点布局的方向。

Freed 在 2025 年 3 月完成 3000 万美元 A 轮融资 ，由红杉资本领投，早期领投方 Scale 以及知名天使投资人 Daniel Gross 和 Gokul Rajaram 跟投。这款以临床医生为核心的人工智能平台由夫妻团队——前 Meta 工程师 Erez Druk 和医生 Gabi Meckler 于 2023 年创立。自推出以来，Freed 已累计获得约 3500 万美元融资，服务覆盖 650 多家机构的 2 万多名付费临床医生，涵盖 96 个专科领域。新资金将加速 Freed 超越病历书写功能的扩展计划，包括推出专科定制模板、预填图表功能以及深化电子健康记录系统集成。作为与 Abridge 并行的典型案例，Freed 极具研究价值。如果说 Abridge 走的是自上而下的企业路线，那么 Freed 则开创了产品驱动增长的医疗 AI 模式——99 美元/月的入门定价，以及以临床医生为先、适合个体执业者的定位。这充分印证了在人工智能领域，多条商业化路径都能成功，而在庞大品类和功能赛道中，往往能容纳多个赢家。

Lila Sciences 融资 2 亿美元 ，本轮三月由 Flagship Pioneering 领投，General Catalyst、March Capital 等机构跟投。与 Moderna 类似，Lila 2023 年诞生于 Flagship 实验室，旨在打造”科学超级智能”，通过人工智能与自动化实验室系统整合来设计执行实验。虽属生命科学领域多过医疗健康，但鉴于其规模我们不得不收录。

OpenEvidence 完成 7500 万美元 A 轮融资，由红杉资本领投，于今年二月跻身日益壮大的医疗 AI 独角兽行列。这家初创公司的”医生版 ChatGPT”基于 3500 多万份同行评审文献训练而成，并与《新英格兰医学杂志》建立了战略合作伙伴关系。创始人 Daniel Nadler 在数据驱动型 AI 产品领域经验丰富，此前曾以 5.5 亿美元将 Kensho 出售给标普全球。OpenEvidence 宣称其产品已被 25%-40%的美国医生使用。4

Fay 在 2 月完成 5000 万美元融资 ，本轮由高盛领投，General Catalyst 和 Forerunner 跟投。我们持续密切关注这家公司，因其正处在 AI 医疗协调与” 合成式聚合 “（或类似 MSO 模式）热潮的交汇点，类似玩家包括 Grow、Moxie，某种程度上也包括 Euclid 旗下的 Indie Health。Fay 通过 AI 平台连接用户与注册营养师，简化预约、理赔及护理流程。其网络覆盖超 2000 名注册营养师，合作支付方包括联合健康、安泰、信诺和哈门那。

KODE 融资 2700 万美元 ，1 月获得 Noro-Moseley 领投，Mercury、FCA 等机构跟投。我们认为这是商业模式 AI 驱动演进的有趣案例。这家初创企业提供按需医疗编码平台，连接医院与认证”Koder”编码员，旨在优化营收周期。虽然完全用 AI 取代人工并非其核心价值主张，但 KODE 运用 AI 简化计费与行政流程——内部”吃自家狗粮”式应用 AI 以提升成效。这或许也契合了新兴的欧几里得投资论点：AI 有望降低管理和扩展平台或网络驱动型业务的复杂性（更多内容将在后续文章中探讨）。

Assort Health 完成 2200 万美元融资 ，投资方包括 First Round、Chemistry 和 Quiet。有人认为这反映了当前医疗 AI 领域”中规中矩”的策略：提升行政事务效率。该公司开发的语音助手为临床医生和医疗机构管理前台业务——包括来电接听、分诊、预约安排和护理导航等。Chemistry 的 Ethan Kurzweil 表示”自 2024 年第四季度以来收入增长 8 倍”，迄今已处理数百万通电话。5 这再次印证了垂直领域语音 AI 的爆发式增长潜力。

交易聚焦：BuildVision

建筑与工程领域的 AI 同样迎来强劲季度：Motif 和 Stratus 等成长期明星企业，与一系列 A 轮融资项目（共 24 笔交易，金额在 100-1500 万美元之间）交相辉映。

在这批 A 轮融资企业中，有欧几里得投资组合公司 BuildVision。该团队完成了由我们的朋友 Sean Jacobsohn 在 Norwest Ventures 领投的 1000 万美元融资。传统上，大型业主和总承包商（GCs）依赖当地分包商和经销商采购工程建筑系统：这种分散低效的流程导致价值数亿美元的采购被附加了不必要的加价和延误。BuildVision 的网络将总承包商与制造商和供应商直接对接，同时其人工智能工具自动化处理了采购中大量人工往复工作——包括解析和标准化 PDF 文件、产品规格及其他非结构化数据。

BuildVision 的诞生源于创始人与市场的完美契合。创始人迈克·鲍尔斯和克里斯托夫·普拉卡什都曾是 BuildingConnected 的早期员工。BuildingConnected（BC）是建筑总包商网络管理领域的先驱，最终被欧特克收购。在加入 BC 之前，迈克曾在美国最大建筑总包商特纳建筑公司工作多年，专精于设备采购管理。

除了是本季度一笔引人注目的交易外，BuildVision 还提供了一个绝佳案例，展示当前一代人工智能如何在传统 SaaS 难以施展的领域创造价值。政府合同采购流程极为复杂，涉及数百个由人工驱动的点对点工作流程，跨越不同利益相关方。单看每个决策或许不算艰巨——但累加起来就需要数百人的人力投入。在这种情况下，流程优化和工作记录只是基础要求。真正的价值在于执行环节的自动化，而这正是当前人工智能最能大显身手的领域。

二、退出事件

尽管本季度最引人注目的是西门子以超 100 亿美元收购 Altair Engineering 的交易，以及那些已多次转手的平台收购案，但我们仍要重点提及一笔交易：EvolutionIQ。

我们认为 EvolutionIQ 将掀起垂直 AI 领域战略收购浪潮的开端——这些被收购对象往往处于相对早期阶段。今年 1 月，保险行业上市公司 CCC Intelligent Solutions 以 7.3 亿美元收购了这家公司。这家总部位于纽约的 AI 驱动理赔欺诈检测平台由 Jonathan Lewin、Mike Saltzman 和 Tom Vykruta 于 2019 年联合创立。其理赔指导软件运用 AI 技术检测欺诈行为、优化理赔流程，并为保险公司追踪生产效率，目前在伤残险和工伤保险市场已建立业务据点。

EvolutionIQ 自成立以来已通过多轮融资筹集了逾 6000 万美元，其中包括 2024 年 7 月完成的 2000 万美元 C 轮融资。该轮融资使公司估值达到 5.95 亿美元，投资方包括 Foundation、FirstMark、First Round、Guardian Life Insurance、Brewer Lane Ventures 和 Asymmetric 等机构。此次收购为 CCC 在人工智能领域开辟了立足点，同时为其现有理赔解决方案业务带来了巨大的潜在利润空间。

本季度垂直领域的退出交易并未呈现压倒性信号，尤其考虑到大型交易占比偏高的影响。不过我们仍在下文列出了各垂直领域中值得关注的交易案例。

三、公开市场

在未来的版本中，我们将重点介绍季度间的交易趋势以及关键申报/研究亮点。作为首期报告，我们仅聚焦于数据本身：

感谢阅读 Euclid Insights！如果您认识正在思考垂直 AI 领域创意或垂直市场整体趋势的创始人，我们很乐意提供帮助。请通过此处（私信或下方评论区）或 LinkedIn 联系我们。