最被低估的代币类型

在我们的代币分类体系中，我们介绍了七种类型的代币，包括网络代币、收藏类代币以及迷因币。其中，研究最少且最被忽视的类型就是游戏厅代币——这种代币在特定的软件或产品生态系统中具有相对稳定的价值，通常由发行方（如企业）负责管理。

从本质上讲，街机代币就是基于区块链的、与人们早已熟悉的各类资产相对应的存在——比如航空里程、信用卡积分、游戏内的虚拟金币等等。这些资产的共同点在于，它们都是存在于特定市场经济体系之中并为其运作提供支持的货币：例如，常客里程和奖励积分能够提升用户对品牌的忠诚度，还可用于购买机票或升级服务；而虚拟金币则可以让用户在视频游戏中买卖物品。

尽管企业数十年来一直在使用此类资产，但以往的所有案例都基于中心化数据库，这限制了所有权的归属、资产的转移性以及用户的选择空间。而运行在公共区块链上的游戏币则有所不同，它们具有开放性、互操作性和可组合性，从而带来了诸多新的市场设计优势。

本文旨在解答我们收到的关于 Arcade 代币的最常见问题：它们是什么、具有什么功能、为何有价值、开发者如何使用它们、其设计中存在的权衡因素，以及它们所带来的机遇。

什么是街机代币？

从技术层面来看， Arcade 代币本质上只是用于在其所属应用生态系统内进行消费的数字货币——其供应与需求会通过灵活调控来维持价格稳定。首先应将其视为数字经济中的货币。

那么，“arcade token”这一术语从何而来呢？无论你是否曾去过游戏厅，都应该熟悉这个概念：你进入游戏厅后，用现金兑换代币，通常是实体代币，然后再用这些代币来玩几局《Galaga》、《Gator Panic》或其他你感兴趣的游戏。这些代币让你能够参与到游戏厅的经济体系中。

“街机”这一比喻清晰地说明了这类代币的运作方式：无论是在单一服务内部还是多个服务之间，街机代币在其所处的经济体系中的价值都相对稳定。正是这种价值的相对稳定性，使得街机代币有别于其他类型的代币——比如那些价值源自底层资产的代币（如资产支持型或收藏型代币）、源自去中心化网络市场运作的代币（如网络代币），或是源自对特定实体投机性投资的代币（如公司支持型或证券型代币）。

尽管名称听起来很有趣，但街机代币其实是一种功能强大、可编程的经济基础元素——它们正是开启加密货币设计新领域的关键。

什么不属于街机代币？

再次强调， Arcade 代币与其他类型代币最本质的区别在于：Arcade 代币并非用于投资或投机。与人们通常期望通过持有以获得投资回报的网络代币或安全代币不同，Arcade 代币是专门用于消费的。

人们有时会将 Arcade 代币称为“实用代币”，因为它们的设计目的就是提供实际效用。但我们避免使用这一称谓，因为它会让人误以为其他类型的代币没有效用，而事实绝非如此。（更多相关内容可参阅我们的《定义代币》文章。）Arcade 代币的其他名称还包括“积分”（不过在日常用语中，这通常意味着相关记录存储在私有账本上，而非公共区块链上），以及“忠诚度代币”（但这仅反映了其某一特定应用场景）。

这并不意味着 Arcade 代币的价值永远不会变化——如下文所述，其价格可能会随时间发生小幅波动。但通常情况下，Arcade 代币在当前价格下的供应量是无限的，且不会提供、承诺或暗示任何财务回报。因此，它们一般不适合作为投资产品，也就通常不在美国证券法的监管范围之内。

街机代币有什么用途？为什么开发者应该考虑使用它们？

Arcade tokens 使开发者能够在数字经济中创造价值并分配这些价值。重要的是，这种创造与分配价值的能力无需依赖外部资本或投机性需求，即可激励用户行为、推动早期发展，并形成网络效应。

其逻辑其实很简单，依然可以与街机游戏作类比：如果你经营一家街机店，你肯定会希望控制代币的供应量，使其发行节奏与顾客需求保持一致。例如，当有更多顾客光临时，最好让流通中的代币数量也大致增加一倍，这样所有顾客就能尽情玩游戏（只要设备容量允许）。既然可以发行足够多的代币，又何必拒绝顾客呢？

你可能还希望能够调整价格：如果对游戏厅本身进行重大改进——比如将游戏数量增加一倍、引入功能更完善的游戏机，或是提供更丰厚的奖品——那么就有可能提高每个代币的价格。简而言之，你需要对经济系统拥有灵活的控制权，这样才能更好地平衡供需关系（同时向顾客展现你的游戏厅的价值）。

除了能够优化日常运营之外，这种经济调控机制还有助于与最忠实的客户建立长期稳定的关系。例如，你可以向那些最为投入的玩家发放奖励代币。重要的是，当人们每天离开时口袋里还剩下一些代币，他们就会因为有地方可以使用这些代币而更有动力再次回到你的游戏厅。

更正式地表述， Arcade 代币能够实现以下功能：

• 动态定价与促销：Arcade Token 的发行方可以调整代币价格，或调整以该代币计价的商品与服务价格，亦可同时进行两种调整。这样一来，他们便能在需求较低的时期为商品或服务提供折扣，或在消费高峰期给予用户奖励。

• 网络效应：与常旅客里程和信用卡积分类似，拥有或持有这些代币的用户更有可能继续忠于该品牌。而这一稳定的用户群体所带来的价值，会促使商家、开发者及其他服务提供商更加积极地参与并展开合作，进而进一步提升用户的价值——这正是典型的平台网络效应。

• 激励与忠诚度奖励：Arcade 代币的发行方可以为那些采取预期行为的用户提供奖金及其他福利。他们还可以利用发行权限，对那些接受或兑换该代币的网络参与者给予奖励。所有这些措施都有助于强化前述的网络效应。

• 经济调控：街机代币的发行方可以在代币被兑换时将其烧毁，在链上追踪负债情况，并实施类似中央银行的货币政策——同时还能将代币供应量与价格控制在可预测的范围内。

街机代币是如何运作的？

对经济机制的阐释

街机代币的经济机制使其有别于其他类型的代币。它并不赋予持有者对底层生态系统的所有权，而是让持有者能够使用特定的应用或服务；关键在于，其市场价值是通过编程方式来设定上限的。这并不意味着街机代币必须像稳定币那样与法定货币的汇率挂钩，只是意味着发行方可以利用某些机制来设定价格下限，而往往更为重要的是，还能设定价格上限。

街机代币通常以预先设定的价格免费发放。可以将其想象成海滨游乐园里的代币自动售货机：你投入一美元，机器就会给出四枚代币，每枚售价 25 美分。这类用于分发代币的装置通常被称为“水龙头”，它实际上设定了一个市场价值绝不能超过的上限。因此，街机代币不具备投资价值，其用途仅为消费，而非投机。

该代币的价值可以通过其可兑换的物品，或是用于将代币从流通中移除的各种机制来加以评估。在游戏厅的场景中，这类“移除机制”就是游戏的投币式玩法——即需要投入硬币才能开始游戏。如果玩一局游戏需要 1 个代币，那么这个代币的价值就应该相当于 25 美分。或者，游戏厅还可以设定一个略低于发行价格的回购价，这样发行方就能保证始终以 20 美分的价格回购那些价值 25 美分的代币。这样一来，该代币的价格就有了一个下限，不会进一步下跌。

试想这些参数会对市场产生何种影响：既然你知道随时都可以以投机者定价的四分之一价格从自动发放点（或售货机）获得同样的代币，还怎么会愿意花一美元从投机者手中购买价值 25 美分的代币呢？绝对不可能——这毫无道理！（用美分来计算也是同样的道理。）那些要搬到其他城市的人或许会站在游戏厅前，试图以每枚 22 美分的价格出售他们手头剩余的 25 美分代币，但没人会愿意以高于 25 美分的价格购买它们。因此，尽管有些人可能会选择折价出售自己的游戏厅代币（比如因为他们要永久离开该生态系统），但在任何时候，其价格都应该保持相对稳定。

所有这些非投机性因素使得街机代币特别适合作为可控市场经济的基石。需要指出的是，这并不取决于街机代币是仅在单一应用或服务中使用，还是被更广泛地应用——这些都是街机代币的发放/兑换机制所带来的必然结果。（继续用街机的比喻来说：即便当地的杂货店主是个狂热的游戏爱好者，因此选择接受街机店的代币而非现金作为支付方式，只要人们可以随时以 25 美分的价格在街机店获得这些代币，就没有任何理由为其支付更高的价格。）

为何不直接接受稳定币作为支付方式呢？

Arcade 代币在概念上与稳定币有一定重叠——两者都是为在保持相对稳定价值的同时促进经济交易而设计的。但 Arcade 代币能为开发者提供更大的灵活性：发行方可以根据需求随时发行这些代币（不过仍需在资产负债表上记录其“影子价值”，即考虑代币被赎回时的情况）。随后，发行方可以利用这些代币向用户、开发者及其他网络参与者提供资助和补贴。

此外，这类代币还能促使参与者留在该经济体系内，而非将资金花到其他地方。（航空公司之所以会发放必须用于未来航班兑换的“里程”，而不是直接给常客现金折扣，正是有这个原因。）

Arcade tokens 还能为应用开发者提供更多盈利途径。发行方可以直接以固定价格或动态价格将代币出售给用户，或将它们打包成订阅套餐，再通过促销活动进行分发。当有多家合作伙伴同意接受某种 Arcade token 时，他们就可以建立跨平台推广和联盟营销模式——这些方法无需外部资金投入，就能帮助各合作伙伴扩大影响力。

关键在于， Arcade 代币还能让发行方通过精细调控，掌控其经济体系内的价值流动方式。

• 限制可转让性（例如仅限于在应用内部或白名单地址之间进行转移），
• 设定折旧期限或有效期（鼓励及时使用并减少囤积行为），以及
• 将兑换行为与特定商品或服务绑定（使实际用途与经济目标保持一致）。

这些特性有助于巩固该代币作为交易媒介的价值，而非投机性资产，并且可以通过编程方式在链上实现。简而言之，Arcade 代币能够帮助推动发展、提升用户参与度、管理内部经济体系，同时让其维护者拥有相应的控制权。

互操作性的强大优势

正如我们之前所介绍的，基于公共区块链发行的游戏币类似于积分或航空里程——但它们有一个重要区别：它们存在于链上，因此具备开放性、互操作性以及可组合性。

与传统将价值限制在封闭生态系统内的忠诚度体系不同，基于区块链的游乐场代币可以被多个参与者无门槛地共享、接受和兑换——原则上甚至包括竞争对手之间。其可移植性也是一个优势：在这种模式下，用户可以将自己的忠诚度跨不同服务携带，且身份状态也能轻松转移（不同于目前复杂的航空公司“等级匹配”流程）。这种可移植性促使市场参与者通过提升产品与服务的质量来竞争，而非依靠强制绑定用户，进而能让零散的忠诚度计划转变为公共资源。

在区块链领域中，作为典型的娱乐场所专用代币范例的当属 Blackbird 发行的$FLY。这种代币为各类餐厅建立了类似的忠诚度计划，类似于星巴克的 Stars 或麦当劳的 MyMcDonald’s Rewards。虽然听起来很常见，但它有个独特之处：同一枚代币可以在许多不同的餐厅中使用。顾客在 Blackbird 旗下的餐厅消费后就能获得这些代币，随后可在任何参与该计划的餐厅里用它们来兑换折扣及其他优惠。由于整个系统基于区块链技术运行，因此这些餐厅无需彼此之间进行任何沟通即可实现这一功能。正如单个餐厅的奖励计划能够提升顾客的忠诚度一样，$FLY 则能同时增强整个餐厅网络的客户忠诚度。

消费者能享受到更广泛的用途，而企业则能受益于网络效应的共享。

由此便形成了一种合作竞争的关系（而非传统的竞争关系）：例如，当地的咖啡店和星巴克如果都接受同一种代币，双方都能从中受益。虽然起初可能会觉得两家咖啡店都不希望出现这种情况，但由这类代币所支撑的共享忠诚度计划实际上能让双方都获益。该代币能够让星巴克的体验与当地咖啡店的体验相得益彰，这样无论去哪一家，顾客都能获得能提升两者价值的额外好处。比如，如果其中一家店愿意用免费摩卡来换取代币，那就会增加顾客在任意一家店购买咖啡时所能获得的价值。这样的优惠能够增强顾客对整个生态系统的忠诚度，进而促使他们在咖啡消费上投入更多的预算。

这种合作竞争模式能为整个网络创造更多的总收益，而这些收益可以按照各提供商所创造的销售额比例在各方之间分配。换言之，大家不是争夺那已有的份额，而是共同扩大整体的利益规模。

设计上的权衡（与机遇）

并非所有项目都适合使用街机代币。在那些需要投机性资产的情况下，使用它并无意义。例如，那些拥有自身网络代币的第一层区块链网络，通常就不需要街机代币来运行。

但对于许多项目而言——尤其是那些以消费为核心或与现实世界相融合的项目——街机代币是一个极具吸引力的选择。它们能够带来：

• 价格稳定：通过设置价格上限与下限机制以及可控的发行规模来实现。

• 易用性：直观且稳定的价值表现，有助于用户清晰了解自己的支出情况。

• 会计处理上的清晰性：在您的资产负债表上，这类代币的账面价值仅相当于其可兑换物品的机会成本，既不会更高，也不会更低。

• 控制：发行方可以以类似中央银行的方式对这些代币进行管理。

我们还看到， Arcade 代币正逐渐成为网络代币的补充或前身。Blackbird 的$FLY 代币允许用户在任何合作餐厅中使用它进行消费，而这种兑换功能是通过由网络代币驱动的专用区块链层来管理的。例如，某个去中心化计算网络可以利用网络代币来保障安全并激励计算服务提供者，同时使用 Arcade 代币在用户群体之间营造网络效应。或者，某个市场可以先通过 Arcade 代币吸引用户参与，待其运营协议实现去中心化之后再引入网络代币。在这些情况下，Arcade 代币可以起到推动作用，帮助在网络向更去中心化的系统转型之前形成初始需求并积累初步发展势头。

监管前景

“街机代币”的早期典范便是基于区块链游戏的平台 Pocketful of Quarters 所发行的 Quarters 代币。玩家可以利用这些代币来使用相关游戏中的各类功能并获取奖励。这也从侧面印证了街机代币并非可用于投资的资产这一观点——2019 年 7 月，证券交易委员会向 Pocketful of Quarters 发出了不予处理的通知，称该机构已意识到人们使用 Quarters 代币只是为了玩游戏，而非用于投机或投资。

尽管已有这些积极的先例，但“季度无行动函”以及许多州的监管制度仍存在缺陷。首先，它们对互操作性持怀疑态度，将其视为缺陷而非优势。其理由在于一种错误的观念：认为一旦出现互操作性，相关资产就更容易被交易，从而具备金融工具的特征。这种观点忽视了一个事实，即交易需求依然取决于该资产是否具有投机增值空间——而正如我们之前所解释的，游戏币通常并不具备这种特性。与此同时，互操作性正是链上游戏币最令人期待的亮点之一，它能为消费者带来诸多好处，包括降低交易成本和增加选择范围。

精巧的设计有助于缓解监管方面的顾虑。Arcade 代币无需局限在封闭的网络中运行。通过设定价格上限、采用“水龙头与下水道”模式以及基于使用量来决定兑换规则等机制，发行方能够以编程方式抑制投机行为。对于消费者而言，互操作性也能带来诸多好处——它提升了产品的可用性，促进了竞争，形成了更强的网络效应，从而推动创新，为用户创造更大价值，且无需依赖金融投机活动。

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尽管 Arcade 代币并不适用于所有场景，但它们仍是加密货币网络发展过程中的重要基石。正如稳定币为新型商业模式打开了大门，网络代币则实现了去中心化的价值共享与治理，Arcade 代币同样能够推动大规模数字经济的发展。

随着监管环境日益明朗，我们预计会有更多开发者和用户意识到 Arcade Token 的优势，因为包括那些并非源自加密货币领域的项目也在探索其应用价值。