原文：There’s a market for more markets
作者：Robbie Petersen
来源：SandHill.io #304 推荐阅读 · 投资主题与论点
说明：本文为中文编译稿，非全文翻译，完整内容请阅读原文。
金融史大部分时间里，新市场卡在供给而不是需求。作者认为区块链拆掉了上市委员会、法律框架和地理分割，会放出一批过去不存在的市场。永续合约只是预告。
两条轴，动得很慢
市场转移风险。一条轴是单位（unit）：公司现金流、一桶油、选举、信用或一个 GPU 小时。另一条是工具（instrument）：现货、到期期货、永续、期权、事件合约。历史上几乎每次只动一条轴，而且以十年计：谷物期货、货币期货、挂牌期权、ETF 依次出现；利率、信用违约和波动率成为可交易单位，则更晚。事件结果要到预测市场才成规模。
农民在 CBOT 之前就想对冲收成。需求一直在，供给被卡住。区块链让发行无许可、分发全球化，使市场供给第一次追上潜伏需求。
品类赢家都坐在这两条轴上
永续和现货 DEX、预测市场、借贷、meme 币、NFT、代币化实物，价值都流向拥有新市场发行和/或交易的人。
截至 2026 年 9 月 23 日的年化协议收入里，预测市场约 45 亿美元领先，其后是交易应用、meme 发射台、永续和现货 DEX；全部公链合计约 15.6 亿美元，还跑不赢其上的应用。单位侧，事件、信用、Pre-IPO 和注意力被变成可定价的东西；工具侧，AMM、资金费率永续、二元合约和联合曲线让市场可以先于做市商和上市委员会存在。噪音是拿掉过滤的代价，谁留下改由市场挑选。
永续是证明
永续是合成的，上市只需要可靠预言机和愿意对赌的对手方，因此几乎任何东西都能有杠杆市场。Hyperliquid 接近一个全球协调平台：HIP-3 和 HIP-4 允许用户自己上衍生品、接入全球前端并收费。摩擦下降，市场变多，需求再挑赢家。
7 月链上现实世界资产永续年化成交 1.4 万亿美元，占 Hyperliquid 一半；图上非加密永续自 2025 年初放量约 181 倍，7 月单月约 1180 亿美元、占盘面 51.1%。旧单位碰上新工具，每个季度的主角都在换，从美股和商品转到油气、金属，再到半导体和存储。
近 90 天前 28 个非加密永续合计约 2490 亿美元，半导体与存储占 48%，SK 海力士单市场约 389 亿美元。
更深的含义是价格发现正在上链。今年石油冲击、CME 休市时，WTI 在 trade.xyz 上成为全球流动性最好的市场之一。Cerebras 与 SpaceX 的 Pre-IPO 永续，上市前最后一小时的价格与实际开盘只差一个边际量，比投行更准。缺 7×24、地理门槛、Pre-IPO 不可及、保证金隔离，正在变成链上市场的结构性切口。
还能交易什么
可寻址的不再是今天已有的资产，而是任何人或任何代理想交易的风险。旧风险会有新包装：商品和外汇永续、指数、7×24 股票敞口。新单位也会出现：算力期货，CPI 这类宏观指标的永续，以及音乐、社会趋势、体育和其他能被预言机报价、有双边的东西。发行这些市场的协议，和交易它们的场所，将拿到价值。