一张“dYdX 关停了”的截图，牵出三件不同的事：两年前冻结的旧版合约里仍有约 2,470 万 USDC 等人取回；开发公司 dYdX Labs 已全力转做 Robinhood Chain 上的 Arcus，原 @dYdX 官方 X 账号也改名为 @arcus_xyz；留给社区的 dYdX Chain 还在运行，但 2027 年初要过稳定币迁移和经费两道关。

研究说明：取数主要在 2026 年 10 月 18 日（UTC），依据官方材料、公开链上接口、治理论坛和数据商。官方自报、无法独立复核的数字标【自报】，本文的判断标【推断】，查不到的写“未找到”。本文没有采访相关公司，也没有注册、登录、连接钱包或使用逃生通道。取数时间和口径细节见文末。

先说结论

【发生了什么】

  1. 停掉的是 dYdX v3。 这套旧版交易所 2024 年 10 月就停止交易、合约冻结，流传的黄条截图是它的官方提示，不是本周新闻。合约里还有约 2,470 万 USDC，可经逃生通道取回，官方承诺没有期限。
  2. 还在运行的是 dYdX Chain（v4）。 链在出块、能提现、10 月仍在升级，但近 30 天只占链上永续成交约 0.2%，296 个市场只剩 73 个在交易，验证者缩到 21 个。
  3. 团队转去做了 Arcus。 开发公司 dYdX Trading Inc.（以 dYdX Labs 名义经营，下称 dYdX Labs）的现任 CEO Eddie Zhang 同时是 Arcus 创始人，团队全力做 Arcus；原 @dYdX 官方 X 账号（约 37 万粉丝）已改名 @arcus_xyz。Arcus 建在 Robinhood Chain 上，交易代币化美股和永续合约。

【为什么】

  1. 不只是“太去中心化”。 dYdX 的份额从 2022 年的 84% 跌到今年不足 1%。创始人承认 v4 的性能和体验受损，但下滑在 2022 年中心化撮合的 v3 时期就开始了，最大赢家 Hyperliquid 的订单簿也在链上。【推断】速度、流动性和代币空投、积分大战是更直接的原因。Arcus 的选择是回到链下撮合，借 Robinhood 的链和钱包重新起步。

【对持有人】

  1. DYDX 与 Arcus 之间没有股权、收入分配或兑换安排。 官方材料里只有一句“未来的 Arcus 代币会给 dYdX 社区留一部分”。Arcus 本周还因未经预告把多数市场清算费调到 1% 引发不满，答应退还从改动上线到 10 月 16 日美东零点之间收取的清算费。

【接下来】

  1. 看三件事。 Arcus 的退款能否按时到账、“提前公开产品变更”的计划能否落实；Arcus 代币有没有具体规则；dYdX Chain 能否在 2027 年 1 月 Noble USDC 暂停前完成保证金迁移，以及按 3 月的估算 Ops SubDAO 经费约在 2027 年 2 月用完时，能否找到新钱。

【你该做什么】

  1. v3 老用户只用官方 v3 浏览器（或 L2BEAT 的同一页面），先按地址只读查有没有余额；不要把地址贴进来路不明的“找回资金”网站，也不要在别处连接钱包或签名。v4 用户目前无需操作，留意 Noble USDC 迁移公告。DYDX 质押者先确认自己的验证者还在 21 个活跃席位里。Arcus 用户先确认所在地区是否受限，并知道多数市场清算费是 1%。详见第九节。

一、事件还原：截图里的“关停”指什么

10 月 18 日 11:41 UTC（北京时间 19:41），X 用户 @DoctorMbitcoin 发帖说“dydx 关停了，这个逃生通道可以把资金提出”，配图是 dYdX v3 页面顶部的黄色提示条，截图里的账户仍有余额。这位用户转引的是 @Usoppu 当天 05:53 UTC 推荐“找回遗忘资产”网站的帖子。两条帖子直接或通过引用带有该网站链接，本文不附原帖。

黄条的意思是：dYdX v3 已停用，交易所合约已冻结，请用逃生通道取回资金。它与官方 v3 浏览器首页的提示逐字一致（explorer.dydx.exchange，10-18 读取）。截图是真的，但说的是 2024 年 10 月的事。同一组截图里还混着两件事：2026 年 7 月起团队转做 Arcus，以及本周 Arcus 的清算费风波。先按时间排开。

时间（UTC） 对象 事件
2022-06-22 dYdX Chain 公布 v4 方案：自建 Cosmos 独立链，让订单簿也去中心化
2024-06 市场 Hyperliquid 月度永续份额首次超过 dYdX（DefiLlama）
2024-09-27 v3 宣布停用 v3
2024-10-28 至 30 v3 停止交易，最后一次链上状态更新在 28 日 14:18；30 日合约冻结，此后只能走逃生通道
2024-10-29 公司 裁员 35%
2025-10-10 dYdX Chain 停止出块约 8 小时
2026-04-02 dYdX Chain 第 372 号提案通过，从保险基金拨出 1,000 万 USDC
2026-06-30 至 07-01 公司、Arcus Arcus 发布，Eddie 任 dYdX Labs CEO；原 @dYdX 账号发帖“dYdX is now Arcus.”；基金会称链不受影响
2026-09-10 dYdX Chain Circle 宣布停止支持 Noble 上的 USDC
2026-10-11 dYdX Chain 第 398 号提案通过 v9.8 安全升级
2026-10-14 Arcus 开始按市场分档收清算费，最高 1%
2026-10-16 21:27 Arcus 发声明，承诺退还部分清算费
2026-10-18 v3 截图帖传播，v3 逃生交易从每天 0–3 笔增至数十笔

截图里的说法，逐条核对

截图中的说法 核对结果
“dydx 关停了，逃生通道可以把资金提出” 逃生通道能用，但停用的是 2024 年冻结的 v3，dYdX Chain 仍在运行
推荐“找回遗忘资产”的网站 帖子存在；网站 10 月 2 日才注册，开发者用化名，未被主要钓鱼黑名单收录，本文也没有发现它钓鱼的证据，但粘贴地址有隐私风险（见第九节）
Arcus 由 dYdX 团队打造、与 Robinhood 合作 属实；据 Arcus 帮助中心，Robinhood Crypto 是战略投资方，Arcus 不归 Robinhood 所有
截图人物 David、Antonio、Eddie Eddie Zhang 是 Arcus 创始人兼 CEO，同时任 dYdX Labs CEO；Antonio Juliano 是 dYdX 创始人，称将加入董事会；David（@dgogel）的 Arcus COO 身份只见本人简介
Antonio 卸任又回归、Ivo 接任 属实，详见第二节；Ivo 之后的去向和“新公司”的说法未能证实，不采用
“太追求去中心化丢了体验，所以丢份额”“战略转移没毛病” 部分成立：创始人承认 v4 体验受损，但份额在 v3 时期就开始下滑，见第七节
Arcus 第一季积分 10 月 1 日开始；积分不等于代币，见第五节
清算费“提高到 1%” 应为“最高 1%”：64 个在线市场中 53 个是 1%，BTC 是 0.25%
“团队道歉” 声明没有道歉字样，只说理解交易者对没有提前告知的不满
以后所有变更提前公布 原文是“计划”（plan to）
退还“截至 10 月 16 日东部时间中午 12:00”的费用 原文是“12AM”，即 16 日周五零点
文档里清算费是“5.5、0.1、1.0” 现行文档、接口和变更日志中都找不到
永续“多半只有加密货币” 不准确：永续不只有加密货币。在线 64 个市场里股票 30 个、加密 28 个；按成交额，加密略多，约占 53%
基金会称 Astroport 漏洞不影响 dYdX 属实：9 月 22 日基金会说明，受影响的 DYDX 流动性在第三方 Astroport 池，dYdX 协议和链未受影响（基金会 X）
称 dYdX 是“诈骗盘” 个人观点，本文没有找到欺诈证据

截图里“团队道歉”和“中午 12:00”的中文说法，与 @lordyonx 的英文原帖一致；原帖与 Arcus 声明原文不符。清算费各项另以 Arcus 市场接口（10-18 15:32 UTC）为准，其余依据见后文。

二、概念厘清：“dYdX”下面是几样不同的东西

名字 是什么 现状 你会接触到的官方网址
dYdX v3 以太坊二层交易所，基于 StarkEx（把交易放在以太坊之外处理、再用证明交回以太坊的扩容技术），撮合由运营方中心化完成 2024 年 10 月停止交易并冻结，只能走逃生通道取 USDC explorer.dydx.exchange（v3 浏览器）
dYdX Chain（v4） 基于 Cosmos SDK 的独立链，订单簿由验证者在内存中维护，由 DYDX 质押者治理 运行中，大幅收缩 dydx.trade（前端，Ops SubDAO 维护）、dydx.forum（治理论坛）
dYdX Labs 开发 v3、v4 的公司，法律名称 dYdX Trading Inc. CEO 为 Eddie Zhang，重心转向 Arcus dydx.xyz
dYdX Foundation 支持生态的基金会 2025 年 6 月三个业务团队被 dYdX Labs 收购吸收，基金会本身仍在 dydx.foundation
DYDX dYdX Chain 的质押和治理代币，前身是以太坊上的 ethDYDX 约 0.11 美元 —
Arcus 2026 年 6 月 30 日发布、在 dYdX Labs 内部孵化的新交易所 永续仍在 Beta，邀请码制 arcus.xyz
Robinhood Chain Robinhood 基于 Arbitrum 建的以太坊二层 2026 年 7 月 1 日主网上线 docs.robinhood.com

依据：L2BEAT、dYdX Chain 设计文章、团队收购公告、《Welcome to Arcus》、Robinhood Chain 文档；“d.b.a. dYdX Labs”的写法见《A New Arc》页脚。

它们的关系：

  • CEO 变动： 2024 年 5 月 13 日 Antonio Juliano 卸任 CEO，Ivo Crnkovic-Rubsamen 接任（CoinDesk）；2024 年 10 月 10 日 Antonio 回任（《The Return》）；2025 年 7 月 18 日 dYdX Labs 收购 Eddie 创办的 Pocket Protector，Eddie 任总裁（收购公告）；2026 年 6 月 30 日起 Eddie 任 dYdX Labs CEO 兼 Arcus 创始人。Ivo 2024 年 10 月之后的去向未找到。
  • dYdX Labs 与 Arcus： Antonio 写明 Arcus 在 dYdX Labs 内部孵化，团队全力做 Arcus；Eddie 自称同时任 dYdX Labs CEO 和 Arcus 创始人（《A New Arc》，2026-06-30、《Welcome to Arcus》）。Antonio 说自己将加入董事会，原文没写哪家公司，【推断】从上下文看指 Arcus；他目前在 dYdX Labs 的职务未找到。
  • 法律主体： Arcus 协议条款的发布方是开曼公司 Arcus Labs Ltd，网页和 App 由 Pocket Protector Labs Inc. 运营，两者“共同控制”（协议条款）；dydx.xyz 的版权方是 dYdX International Ltd。几家公司之间的股权关系未找到，不能把 Arcus 写成 dYdX Labs 的子公司。
  • Robinhood 与 Arcus： Robinhood Crypto 是战略投资方，金额未披露；Robinhood Chain 是底层链（见第五节）。
  • DYDX 与 Arcus： 没有股权、收入分配或兑换关系，只有一句代币承诺（见第八节）。
  • dYdX Chain： 由验证者运行、质押者治理；DAO 下属的运营机构 Ops SubDAO 继续维护索引器、dydx.trade 网站和 App（基金会博客存档，2026-07-01）。

“dYdX is now Arcus”与“链不受影响”

2026 年 7 月 1 日 19:01 UTC，账号 @arcus_xyz 发帖“dYdX is now Arcus.”。这个账号的数字 ID 为 909929047626354688，2017 年注册，它 2023 年发的 v4 开源推文串现在作者也显示为 arcus_xyz，可见是原 @dYdX 官方账号改了名（原帖、2023 年旧帖）。改名时间未找到。

现在用 @dYdX 名字的是另一个 2022 年注册、约 6 千粉丝的账号，7 月 15 日发帖自称官方（本文 10 月 18 日经 fxtwitter 接口读取，不附链接）。本文没能确认它由 dYdX Labs、基金会还是 Ops SubDAO 运营，也没在官网上找到认证它的链接。确认之前，不要点击这个账号发的链接，也不要连接钱包。

43 分钟后，基金会声明 Arcus 不影响 dYdX Chain，链照常运行，由代币持有人治理、由验证者保障（基金会 X）。基金会博客补充，目前没有宣布任何代币兑换或迁移，这类决定属于 Labs 和 DYDX 治理（博客存档）。这句话没有排除将来的可能。Arcus 官网 FAQ 也写着 dYdX Chain 继续运行（《Welcome to Arcus》）。【推断】普通用户最常看的官方渠道换了名字和内容，是“dYdX 改名 Arcus、关停”误解扩散的重要原因。

三、v3：两年前冻结的钱，为什么这周又有人在取

冻结是合约自带的保护机制，不是“拔电源”

v3 停用公告发布于 2024 年 9 月 27 日：计划 10 月 28 日 12:05 UTC 停止交易，未平仓位按停机时的预言机价格折成 USDC，两天后合约登记为冻结。理由是团队要把全部资源投入当时即将推出的 v4 新版本 dYdX Unlimited；公告承诺合约里的 USDC 可无限期提取，前端关闭后由独立第三方 L2BEAT 提供提取功能（公告存档、基金会 FAQ 存档）。dydx.xyz 页面现在显示的 2025 年 1 月 24 日不是原始日期。

StarkEx 允许用户绕过运营方提交“强制提现请求”；运营方 14 天内不处理，任何人都能触发冻结，之后用户凭最后一次链上状态证明余额，直接从合约取钱，这就是逃生通道（L2BEAT）。链上记录显示，2024 年 10 月 16 日有地址提交了一笔只有 3 个最小单位的强制提现请求（交易）；14 天零 2 分钟后，另一个地址用同样参数调用冻结函数（冻结交易）。【推断】这是事先安排、按标准机制如期触发的冻结。两个地址身份未找到。10 月 18 日合约的冻结状态查询仍返回“是”（合约）。

v3 合约仍可由以太坊上的 dYdX 治理升级，有 9 天延迟，可缩短到 2 天（L2BEAT）。所以“无限期可取”是官方承诺，不是代码的绝对保证。

合约里还剩约 2,470 万 USDC

本文用以太坊归档节点读取合约的 USDC 余额（合约）：

时点（UTC） 合约 USDC 余额 说明
2024-10-28 最后一次状态更新 约 1.0002 亿 停止交易时
2024-10-30 冻结 约 7,774 万 两天流出约 2,228 万
2026-10-13 约 3,146 万 此前一年半流出很慢，2025 年 3 月约 3,446 万
2026-10-18 15:35 24,701,039.97 10 月 15 日一笔批量代领前后，从 3,119 万降到 2,543 万

余额构成没有拆分。【推断】大部分是长期无人认领的钱，围绕它的钓鱼和“代领”会持续存在。

10 月 15 日：陌生地址替近 200 笔提现“代领”

10 月 15 日 12:56 至 13:06 UTC，外部地址 0x7f2e…6671 连发 15 笔批量交易，替别人调用提现函数，触发 198 笔提现，合计 6,435,566.02 USDC；第一笔就替 15 个地址领出 5,757,236.88 USDC（交易）。钱全部进了所有者自己的地址。

随后它给 195 个收款地址发链上留言，说这些是早年已批准却没人领的提现，请对方自愿付 5% 至 10% 的“小费”，并写明不需要任何授权（留言示例）。按本文从 Blockscout 拉取的记录，这个地址在 10 月 15 日至 17 日（UTC）共发出约 1.15 万条同类留言，10 月 14 日已有同类留言；对象遍及 zkSync、Polygon PoS、Arbitrum 等链的跨链提现，Circle CCTP 未完成的转账，以及 Mantle 跨链桥、ImmutableX 等多个协议的用户，写明 dYdX v3 的只有 195 条（地址记录，其中部分留言含外部网址，请勿访问）。这个地址注册了 ENS 名，约 7,200 条留言附有它的网站署名，本文不提供该网址。背后是谁未找到。【推断】它更像一个跨协议“认领遗忘资产”的机器人，不是针对 dYdX 的事件。

10 月 18 日：逃生交易突然变多

逃生第一步要向验证合约提交余额证明。10 月 1 日至 17 日，这类成功交易每天 0 至 3 笔；18 日（UTC）第一笔出现在 06:30，到 15:31 已有 46 笔，来自 45 个地址（验证合约）。按合约 USDC 流出算，截至 15:35 UTC 当天有 55 笔提现，合计 44,101 USDC，中位数约 103 USDC。【推断】激增始于 @Usoppu 发帖后不久，时间吻合，但不能证明因果；从中位数看，多是小额遗留资金。

四、dYdX Chain（v4）：还在运行，但在全面收缩

链在跑，补丁也在打

10 月 18 日 15:34 UTC，区块高度 109,988,004（最新区块接口），网络 dydx-mainnet-1，节点版本 9.8.1（节点信息接口）。v9.8 升级由第 398 号提案在 10 月 11 日以零反对票通过（提案）；Ops SubDAO 说明它含敏感安全修复，来自私有分叉，等 dYdX Labs 决定后再公开（论坛，10-07）。源码和修复清单已在 10 月 12 日发布到 GitHub（v9.8.0）。【推断】安全修复先在私有分支完成、再由 Labs 决定何时公开，说明 dYdX Labs 仍参与链的安全维护。

谁来长期维护并不清楚。7 月 1 日以来 v4 代码仓库共 31 次提交，多数来自同一位开发者（提交记录），其雇主未核实。9 月 26 日有人在论坛问 Labs 转向后谁推动开发，至今无人回复（论坛）。dydx.xyz 博客最新一篇仍是 7 月 1 日。正式交接计划未找到。

规模：从日均 3.7 亿美元到 4 千多万

2025 年第四季度成交约 343 亿美元，折合每天约 3.73 亿（基金会 2025 年报，日均为本文折算）。dYdX Grants 9 月 11 日给出的数字是：2026 年 6 月日均约 1.212 亿，截至 9 月 11 日的 30 天约 4,020 万，跌约 67%（论坛）。10 月 18 日，296 个市场中 73 个在交易，223 个已最终结算（索引器）；近 30 天成交约 13.97 亿美元，约占链上永续 0.22%，排第 31（DefiLlama）；未平仓量约 4,170 万美元（DefiLlama 接口）。

下滑不能只归到一件事。2025 年 11 月到 2026 年 6 月 30 日，BTC 等市场一直零手续费，Surge 交易激励也在 6 月 30 日结束；7 月的续期提案以赞成 882 万、反对 1.228 亿 DYDX 被否决（第 389 号提案）。【推断】作为基数的 6 月本身含补贴成交，7 月以后的下跌同时撞上补贴结束、激励结束和 Arcus 上线。

验证者从 60 个降到 21 个

活跃验证者上限经四次提案，从 60 降到 50、42、31，再在 9 月 17 日降到 21（第 396 号提案、质押参数），理由是成交大跌而验证者成本固定，31 个席位只有 29 个有人（论坛）。10 月 18 日，链上登记的验证者共 174 个，其中 143 个已被监禁（jailed）；前 4 名验证者（Polychain、Keplr、Kiln、PRO Delegators）合计占 37.67% 投票权（验证者列表）。按 CometBFT 共识规则，超过三分之一投票权不签名链就停摆。这说明投票权的集中度风险：这 4 家只要同时离线，链就会停摆。这不代表它们有任何协同意图，本文也没有看到这类迹象。链上还设有 8 个“指定出块人”来降低延迟（论坛）。

钱从哪里来：保险基金被拨作经费

保险基金是用来弥补穿仓亏损的资金池。2026 年 3 月的提案背景是：保险基金约 1,700 万美元，以 DYDX 计价的预算大幅缩水，Ops SubDAO 的稳定币只够撑到 5 月（论坛）。第 372 号提案 4 月 2 日经链上治理投票通过，转出 1,000 万 USDC：Ops SubDAO 250 万，估计撑到约 2027 年 2 月；基金会 250 万，估计撑到约 2028 年 1 月；Treasury SubDAO 500 万，作为可支配储备（提案）。本文按当时约 6,000 万美元未平仓量计算，覆盖率从 28.3% 降到 11.7%。这些跑道是 Arcus 转向前的估计，之后没有更新。

10 月 18 日保险基金余额 8,094,720.68 USDC（链上余额）。按当天约 4,170 万美元未平仓量算，覆盖率约 19%（本文计算），比 4 月拨款后高，原因主要是未平仓量缩小了。

2027 年 1 月的硬约束：Noble USDC 停用

dYdX Chain 的保证金是来自 Noble 链的 USDC。Circle 9 月 10 日宣布：10 月 13 日起停止经 Circle Mint 在 Noble 上新铸造；10 月 31 日起 CCTP V1 跨链额度逐步降到零，12 月 1 日后 CCTP 出口可能只剩仍支持 V1 的目标链；2027 年 1 月 12 日暂停合约并拍快照，之后只能人工赎回，需要满足合规要求，地址还必须在快照里（Circle 博客）。基金会表示将转向 Injective USDC 作为唯一合格保证金，目标在 2027 年 1 月 13 日前完成，具体步骤会提前公布；用户眼下无需操作，也不要把 Injective USDC 转进来（基金会博客，09-10）。截至 10 月 18 日，链上还没有迁移提案（提案列表）。

五、Arcus 拆解：卖什么、怎么运转、和 Robinhood 什么关系

产品

Robinhood Chain 是 Arbitrum 专用链，结算到以太坊，官方称无需许可、兼容以太坊虚拟机；测试网 2026 年 2 月 10 日开放，主网 7 月 1 日上线（文档、测试网公告、ArbitrumDAO 资料页）。

Arcus 现货交易代币化美股和 ETF，上线时 95 个，8 月再加 100 个，不收交易费（Arcus 博客，08-11）。永续合约是没有到期日、靠资金费让价格贴近现货的杠杆合约。Arcus 永续 7 月 1 日起处于 Beta，全面上线只说“今年晚些时候”，没有日期（帮助中心）；10 月 1 日起由人工白名单改为邀请码制，每 100 万美元永续成交可获一个邀请码（积分博客，10-01）。10 月 18 日共 70 个永续市场，64 个在线：股票 30、加密 28、商品 4、指数 2，其中有一个 DYDX 永续；按 24 小时成交额，加密约占 53%（市场接口）。最高 50 倍杠杆，保证金目前只收稳定币 USDG（保证金文档）。

协议条款明列的受限对象是美国、加拿大、英国，以及伊朗、古巴、朝鲜等受全面制裁地区；这些地区的人不能用永续，条款还禁止用 VPN 绕过限制（协议条款，2026-06-30 版）。条款没有点名中国大陆或香港，但同时排除“使用会违反所在地法律”的人。中国大陆、香港用户能否合法使用，要看当地法规，本文不作法律判断。Arcus 自称不是受监管的金融服务提供者（《Welcome to Arcus》）。

股票代币不是股票

Robinhood Chain 上的 Stock Tokens 是泽西岛实体 Robinhood Assets (Jersey) Limited 发行的代币化债务证券：持有人获得价格敞口，但对标的证券及其发行公司没有任何法律或受益权利，没有投票权，也不得卖给美国人（Robinhood 文档）。Bitstamp Global Ltd 是发行时唯一的授权参与方，托管方是 Alpaca Securities（服务商名单）。Arcus 帮助中心把 Bitstamp 写成“发行方”，与 Robinhood 文件不一致，以后者为准（帮助中心）。

架构：回到“链下撮合、链上托管”

Arcus 永续文档自称“混合式 DEX”：撮合在链下，原话是核心交易所“operates in a centralized manner”；许可制验证者复算后对状态投票并记录到根链；资金由根链上的 Bridge Vault 合约托管；有紧急结算机制，触发时最后一次提交状态之后的成交作废（架构文档）。提现文档写明根链 ID 是 4663，即 Robinhood Chain，并公布了生产环境 Bridge Vault 地址 0x14b1…897c（提现文档）。本文 10 月 18 日用 Robinhood Chain 公共节点读取该地址，它是 EIP-1967 代理合约，实现合约可以更换；升级权限归谁未找到。

Arcus 帮助中心说，这和 dYdX v3 在 StarkEx 上的混合模式相同（帮助中心）。【推断】这只对一半：链下撮合、链上托管、逃生通道相同，但 v3 的状态由有效性证明在以太坊上验证，Arcus 文档写的是许可制验证者投票，没提有效性证明，信任前提更弱。

Robinhood：投资方、底层链和入口，但不是独家

  • dYdX Labs 的说法： Arcus 由 dYdX Labs 与 Robinhood Crypto“共同打造”（《A New Arc》）。
  • Arcus 的说法： 由 dYdX Labs“与 Robinhood Crypto 合作”打造，后者是战略投资方（《Welcome to Arcus》）；帮助中心说 Arcus 独立运营，不归 Robinhood 所有（帮助中心）。
  • Robinhood 的说法： 7 月 1 日新闻稿只提到 Arcus 一次，把它与 Uniswap、Lighter 等并列为钱包里交易 Stock Tokens 的场所；钱包内的永续接的是 Lighter；Stock Tokens 通过 Robinhood Wallet 在 120 多个国家提供，不对美国开放（新闻稿）。10 月 1 日起，Robinhood Wallet 接入 Arcus 现货接口（Arcus 博客）。

投资金额从未披露。在同一条链上，Lighter 的永续未平仓量约 2.07 亿美元，Arcus 约 1.05 亿；放到整个股票永续赛道，最大的是 Hyperliquid 上的 tradeXYZ，未平仓量约 37.5 亿美元（DefiLlama，10-18）。所以不能写成“Robinhood 推出 Arcus”。

规模与积分

Arcus 自报 7 至 9 月私测期现货加永续成交超过 50 亿美元、交易者超过 1.5 万【自报】（积分博客，10-01）。DefiLlama 只统计永续：7 月约 2.3 亿、8 月约 19.3 亿、9 月约 36.9 亿美元，第三季度合计约 58.5 亿；10 月 1 日至 17 日约 71.4 亿，同期 dYdX 约 6.3 亿（DefiLlama）。撮合在链下，这些数字无法用链上记录复核。

【推断】10 月起 Arcus 日均成交约为 9 月的 3.4 倍，正好与 10 月 1 日积分开始同步；它的日成交约为未平仓量的 4 倍，同口径 Hyperliquid 约 0.9 倍、dYdX Chain 约 1.1 倍（本文按 DefiLlama 数据计算）。积分驱动的成交可能含刷量成分，判断真实沉淀更应看未平仓量。

Arcus 目前没有代币（帮助中心）。7 月 1 日至 9 月 30 日私测期为第 0 季，积分已发给私测用户，数额没有公开；第 1 季 10 月 1 日开始，每周固定发 25 万分。整个积分计划最晚在 2027 年上半年末结束。积分来自交易、做市、留存保证金和邀请，与 DYDX 无关，条款写明只是参与度指标（积分博客、协议条款）。积分结束不等于发币。

关键数字与口径

数字 口径 能说明 不能说明
dYdX 近 30 天约占 0.22% DefiLlama 链上永续，近 30 天 dYdX Chain 在链上永续里已经边缘化 不含中心化交易所；周末成交偏低
Arcus 10 月 1 日至 17 日 71.4 亿美元 DefiLlama，只算永续，链下撮合 量级已远超 dYdX Chain 无法链上复核；积分期可能含刷量
Arcus 7 至 9 月超过 50 亿美元 【自报】现货加永续 私测期的大致规模 不能和 DefiLlama 的永续数字直接相比
保险基金 809 万 USDC dYdX Chain 链上余额 当前穿仓缓冲 不含 4 月已拨走的 1,000 万
经费跑道 2027 年 2 月、2028 年 1 月 3 月提案时的估算 2027 年初有经费压力 Arcus 转向后没有更新
v3 合约 2,470 万 USDC 以太坊归档节点 待取资金的规模 余额属于多少人、各多少

六、清算费事件：未提前公告的费率调整

经过与规则

清算是账户保证金不够时系统强制平仓，清算费是平仓时额外收的钱。Arcus 主网变更日志 10 月 14 日记录：自动平仓清算开始按市场收取清算费（主网变更日志），按被清算成交名义金额计算（测试网变更日志）。这不是第一次收清算相关费用，7 月和 9 月的变更日志都提到交给保险基金的“清算罚金”，但 10 月 14 日之前的费率未找到。

规则是：清算费等于该市场初始保证金比例的 10%，上限 1%，全部进入保险基金（清算文档）。10 月 18 日 15:32 UTC，64 个在线市场中 53 个收 1%，包括 38 个 10 倍市场和 14 个 5 倍市场；SPY 0.2%，BTC 0.25%，ETH、GLD、QQQ、SLV 0.4%，AAPL、NVDA、SOL、USO、XRP 0.5%（市场接口），与帮助中心“截至 10 月 14 日”的分档图一致（帮助中心）。

1% 意味着什么

以下为本文的算术推导。在 10 倍市场用满杠杆开仓，1% 的清算费等于开仓保证金的 10%；到被清算时，账户只剩约维持保证金（这些市场约为名义金额的 6.67%），清算费约占剩余权益的 15%。5 倍市场满杠杆时约等于开仓保证金的 5%。杠杆用得越低，占比越低。

对照 dYdX v4：链上最高清算罚金 1.5%，对所有市场适用（链上参数），文档写明最多可拿走账户剩余的全部权益（dYdX 文档）。以 BTC 为例，v4 的维持保证金只有 1.2%，低于 1.5% 的罚金上限，被清算时剩余权益可能被全部拿走。只比上限，Arcus 多数市场的 1% 低于 v4 的 1.5%；BTC 一档 Arcus 是 0.25%。两边的计算基数和保证金结构不同，不能简单说谁更贵。

声明逐句核对

10 月 16 日 21:27 UTC（北京时间 17 日 05:27），@arcus_xyz 发声明（原文），要点是：

  • 本周早些时候把清算费提高到“最高 1%”，用于充实保险基金；
  • 理解交易者对此“not communicated in advance”（没有提前沟通）不满；
  • 以后“plan to”（计划）提前公开所有产品变更；
  • 退还从改动上线到“Friday 10/16/26 12AM EST”之间受影响交易者的清算费；
  • 退款“this coming week”（10 月 19 日起的一周）到账。

声明没有道歉字样。“12AM”是 16 日周五开始时的零点，约为 04:00 至 05:00 UTC、北京时间中午 12 点至 13 点，比声明发布早约 16.5 至 17.5 小时。按原文字面，16 日零点之后被清算的不在退款范围；Arcus 是否另有解释，截至取数时未找到。

截至 10 月 18 日 15:32 UTC，费率没有撤回。【推断】退款最长覆盖约两天（上线时刻不明）。到账期限未到，只能说有待观察；总额和受影响人数未披露。媒体报道很少，找到的一条转载还把主体误写成 dYdX（TradingView 转载）。

怎么看

【推断】争议的焦点不在费率高低，而在程序：一家撮合由运营方中心化运行的交易所，没有预告就改了直接影响本金的参数。帮助中心写明保险基金的资本充足由交易所负责；另一处又称保险基金余额“publicly auditable in real time”（可实时公开审计），但本文在其公开 API 文档和接口里没有找到查询入口（帮助中心全文）。规则由谁定、钱有多少，用户目前都只能看运营方的说法。“提前公告”能否从“计划”变成固定流程，比 1% 这个数字更值得关注。

七、为什么会这样

份额：从八成多到不足 1%

按 DefiLlama 收录的全部链上永续成交计算（dYdX 为 v3 与 v4 合计，本文按自然年汇总）：

年份 链上永续总成交 dYdX 成交 dYdX 份额
2021 约 3,285 亿美元 约 3,226 亿 98.2%
2022 约 5,347 亿 约 4,512 亿 84.4%
2023 约 6,571 亿 约 3,358 亿 51.1%
2024 约 2.63 万亿 约 3,426 亿 13.0%
2025 约 7.86 万亿 约 996 亿 1.3%
2026（至 10-18） 约 6.25 万亿 约 362 亿 0.6%

来源：DefiLlama 永续总表、dYdX 页。DefiLlama 缺 v4 在 2023 年 11 月 1 日至 2024 年 1 月 24 日的数据。本文用 dYdX 索引器日 K 线，对前 60 个市场逐个按日期查询并汇总，补上约 224 亿美元（单个市场的查询示例：BTC-USD，其他市场同理）；补上后 2023 年约 51.7%、2024 年约 13.5%，趋势不变。早年收录协议较少，dYdX 份额偏高；刷量各家都可能有，Chaos Labs 曾测出 v4 启动激励第 1 季约 5.4% 的成交是刷量（Chaos Labs）。按月看，2024 年 6 月 Hyperliquid（13.8%）首次超过 dYdX（13.1%），12 月已是 45.3% 对 4.8%；2025 年 10 月起，Aster、Lighter、edgeX 的成交大幅放量，同期它们都在做积分活动（DefiLlama）。

两点值得注意。第一，2022 到 2023 年的下滑发生在中心化撮合的 v3 时期，份额流失不能全算到 v4 的去中心化设计头上。第二，2024 年 dYdX 的绝对成交与 2023 年持平，市场却扩大到约四倍。【推断】dYdX 先是没接住增量，随后连存量也在流失；2024 年底 Hyperliquid 发行代币、2025 年下半年新一轮积分大战，都在重新分配流量。

取舍：为去中心化付出的性能代价

2022 年自建 Cosmos 链，是为了让订单簿和撮合也去中心化，理由是当时的公链撑不住订单簿吞吐，二层的中心化排序器又能审查交易（设计文章）。代价后来一一显现。2025 年 10 月停链约 8 小时，官方复盘称是一笔整市场清算触发保证金池转移，流程中的操作顺序错误触发了保护机制（官方复盘）；之后又为降低延迟设了指定出块人，为省成本削减验证者。

Antonio 在《A New Arc》里写道：“Performance and user experience suffered.”他说对手靠速度、简单和流动性拿走份额，并把 Arcus 的胜负手归为分发、准入和社区所有（《A New Arc》）。同文说 dYdX Chain 有“50+”验证者，但发文时链上上限已是 31（第 360 号提案）。

“去中心化丢了体验”也要打折扣：最大赢家 Hyperliquid 自述订单簿完全在链上，靠的是自建高性能链（Hyperliquid 文档）。【推断】输赢更多取决于速度、流动性、产品节奏和激励，而不是上链与否的二选一。但 Arcus 的选择很明确：回到链下撮合。

分发：Robinhood 能给什么

Antonio 把 Robinhood 超过 2,500 万用户列为“分发”理由（《A New Arc》）。Robinhood 二季度财报显示，融资客户约 2,840 万，其中国际融资客户刚超过 100 万（Robinhood 2026 年二季度业绩，07-29，本文读取的是 Finviz 转载）。也就是说，这些用户的主体在美国，而 Arcus 不对美国开放。【推断】Arcus 真正能用上的，是 Robinhood Wallet 在 120 多个国家的入口（现货已接入，永续仍接 Lighter），加上 Robinhood 的链和股票代币的发行赎回设施；Arcus 帮助中心解释选链理由，也是低延迟和现成的股票代币铸造赎回设施（帮助中心）。分发效果要看钱包导流，而不是券商用户总数。对份额已跌破 1% 的团队，换一个有渠道、有新资产的赛道，比在原赛道追赶更现实；何况链上收入和代币价格同步下滑，DAO 经费已靠保险基金拨款维持。

监管：美国只为持牌场所开门

事实部分：Arcus 不对美国开放是官方明说的。2026 年 5 月 29 日，美国商品期货交易委员会（CFTC）批准持牌交易所 Kalshi 上市比特币永续，并发布永续合约上市政策声明（CFTC 9240-26、9242-26）。9 月 17 日，美国证监会（SEC）发布“创新豁免”，允许身为美国人的代币化证券场所在许可制环境下交易代币化美股，要求筛查全部参与者、禁止杠杆，并排除第三方用自身证券提供合成敞口的产品（SEC 新闻稿、命令原文）。

【推断，不是法律意见】Arcus 卖的是“不给股东权利的债务型股票代币，加上高杠杆永续”。本文没有找到能让这套组合合法面向美国散户的现行通道，它的目标市场是美国以外的用户。官方从没把监管列为理由。

八、DYDX 持有人手里还剩什么

持有人账本

项目 数字 来源
价格（10-18 15:31 UTC） 0.1126 美元，比 2024 年 3 月高点 4.52 美元低约 97.5%，近一年跌约 66% CoinGecko
市值 约 9,530 万美元 同上
协议手续费 2024 年约 6,870 万美元，2025 年约 1,620 万，2026 年至今约 260 万；近 30 天约 29 万，同期 Arcus 约 163 万 DefiLlama（只覆盖 v4）
收入分成 净协议收入 75% 回购，Treasury SubDAO 和 MegaVault 各 5%，其余约 15% 给质押者 链上参数、第 313 号提案
回购累计（2025-04 至 2026-09） 约 2,543 万 DYDX，花费约 707 万美元，均价约 0.278 美元，全部质押 本文把 H1 报告与 7 月、8 月、9 月月报相加
回购账面浮亏 约 60%（按 0.1126 美元） 本文计算
月度回购 预算 1 月约 21 万美元，6 月因 BTC 等市场免手续费降到约 7.7 万；9 月实际回购约 12.9 万 同上
Treasury SubDAO 9 月底总资产约 1,935 万美元，约 69% 是 DYDX 9 月月报

若从 2021 年 ethDYDX 的高点 27.86 美元算，DYDX 跌约 99.6%（CoinGecko），社交平台流传的全周期走势图用的是这个口径。回购的钱来自手续费，手续费缩水，回购就跟着缩水。

Treasury SubDAO 质押计划 9 月的年化收益只有 0.47%，部分原因是验证者上限降到 21 后，它约 834 万 DYDX 的委托落到活跃集合之外，不再计息（9 月月报）。8 月第 392 号提案把法定人数从 33.4% 提到 50%；【推断】加上验证者减到 21 个，治理更依赖少数大户。第 237 号到第 398 号链上提案中，没有任何关于迁移到 Arcus、关链、移交协议或兑换代币的提案（提案列表）。

与 Arcus 的唯一书面联系

Antonio 写道：“An allocation of any future Arcus token will be reserved for the dYdX community.”（《A New Arc》）说的是“dYdX 社区”，不是 DYDX 持有人，份额、资格、时间都没有公布。Antonio 同文自称是 DYDX 最大持有人【自报，链上未核实】。同文说会优先向参与过 dYdX 交易、质押、验证的人开放 Arcus 使用权限，这是使用权，不是代币；也说 v4 会继续得到支持，但没说由谁支持。

实际执行中，Arcus 候补名单按 dYdX、Hyperliquid、Lighter 上的永续交易历史排队，不看质押或持仓（候补名单说明），积分也与 DYDX 无关。有媒体把“优先开放使用”和代币承诺合成了一句，例如 Odaily 7 月 3 日的报道写成代币分配会优先给参与过交易、质押、验证的用户（Odaily），这与原文不符。Arcus 收入是否回流 DYDX，没有任何官方说明。

社区争议（均为个人观点）

  • 7 月 3 日，论坛用户 moshen 在基金会声明下回帖“He took our X account”，没说“He”指谁（论坛）。@dYdX 账号原来由哪个主体注册和运营，本文没找到书面依据，因此无法判断“夺走”的说法是否成立。同帖中，验证者 Cosmic_Validator 批评治理中心化，称剩下的少数验证者按 dYdX 的要求投票（这是个人说法，本文未核实；各提案的链上投票记录是公开的）。
  • 4 月 1 日，即 Arcus 发布三个月前，论坛用户 Atticus 说这是在逐步关停 dYdX（论坛）；他称“基金会被 Labs 收购”，这不实，被吸收的只是三个业务团队。
  • 10 月 16 日，一位 X 用户发帖称 dYdX 是“诈骗盘”，配图是 DYDX 的长期下跌走势，给出的依据是当年在社群里见过有人推荐这个币；该帖传播很有限。第三方社群荐币与 dYdX 团队无关。
  • 截图中也有交易者认为团队转向合理，理由是去中心化拖累了体验（原帖未能全部找到）。

上面这些“诈骗”“关停”类说法，本文无法证实。能确认的事实是：DYDX 价格比 2024 年高点低约 97.5%；回购均价约 0.28 美元，按现价浮亏约六成；2026 年 4 月经链上治理投票，从保险基金转出 1,000 万 USDC，一半作两个机构的运营经费，一半作国库储备；开发团队重心转向 Arcus；DYDX 与 Arcus 之间只有一句没定细节的代币承诺。这些事实说明项目经营和代币表现不好，但不是欺诈的证据。截至 10 月 18 日，本文在有限检索中没有找到美国监管机构对 dYdX Labs 或基金会的执法记录，也没有找到集体诉讼，但不排除有本文没查到的程序。

九、普通用户该怎么做

v3 老用户

  1. 先只读查余额。 在官方 v3 浏览器 explorer.dydx.exchange 搜索当年用的以太坊地址（或 StarkKey），打开用户页查看资产，这一步不用连接钱包。按以太坊地址搜不到，可能是这个地址当年没有登记到 StarkKey；这时要连接钱包，签一条“登录交易所”的消息来恢复 StarkKey，不花钱。签名前读清内容，它应是登录请求，不是代币授权或转账（用户页教程）。L2BEAT 自己域名下有内容相同的页面 dydx-prod.l2beat.com（本文 10 月 18 日核对）。
  2. 确认有余额后再操作。 用同一个钱包连接官方浏览器，依次点 Initiate Escape、Finalize Escape、Withdraw now，每步一笔以太坊主网交易，要备少量 ETH 付手续费；只能取出 USDC（逃生教程）。
  3. 每步确认前先看预估手续费。 10 月 18 日有账户约 2 分钟走完三步，手续费约 0.28 美元；网络拥堵时会贵得多，按 10 gwei 估算三步约 66 美元。当天提现中位数约 103 USDC，余额只有几十到一两百美元时，等手续费低的时候再操作更划算。

几点提醒：

  • 官方承诺可无限期提取，发起后剩下的步骤也不限时（逃生通道 FAQ）。但合约仍可经治理升级，这个承诺在代码层面没有保证。什么时候取回由你自己决定；看到“限时”“最后机会”一类催促，不要去点陌生链接。
  • 逃生流程要你用自己的钱包在官方页面发起以太坊交易并付手续费。任何人都能替你发起甚至走完这些步骤，钱只会进你账户登记的以太坊地址。官方流程里除了上面那条登录消息，不会有代币授权（approve）、离线许可签名（permit），也不会要你输入助记词或私钥；遇到这些步骤就停下。
  • 有人替你领了钱并讨“小费”：对方无权向你收费；要不要给一个身份不明的地址转账，风险由你自己承担。不要访问留言里的网址。
  • 警惕地址投毒：骗子会往你的记录里塞来自形似地址的假币或零值转账，诱你下次复制错地址。10 月 18 日至少 4 个刚提出资金的地址几分钟内就遇到这种操作（本文查看当天收款地址的 Blockscout 记录）。转账前核对完整地址。
  • 别在区块浏览器上乱点合约函数，当天有 4 笔交易误调初始化函数，全部失败，白付了手续费。

dYdX Chain（v4）用户

  • 基金会表示用户目前无需操作。现在不要把 Injective USDC 转进来，等迁移公告（基金会博客）。
  • 提现有限速，而且是全链合计，不是每人额度：每小时为链上 USDC 总量的 1% 与 100 万 USDC 中的较大者，每天为 10% 与 1,000 万中的较大者（限速参数）。按 10 月 18 日链上约 7,011 万 USDC 算，全链每小时最多约 100 万、每天最多约 1,000 万（本文换算），集中提现时可能要排队。
  • 10 月 31 日起 CCTP V1 额度逐步降到零，12 月 1 日后跨链出口可能只剩少数链（据 Circle 公告）。打算提到以太坊、Arbitrum 等其他链换原生 USDC 的，留意前端提示的路径。
  • 10 月 18 日（周日）全链 24 小时成交约 660 万美元（索引器），大额下单注意滑点。
  • 有问题只通过 dydx.trade 网站里的客服入口联系（帮助文章），主动私信你的“客服”都是假的。

DYDX 持有人与质押者

  1. 查你的验证者还在不在活跃集合。 在钱包或浏览器里核对你委托的验证者是否在 21 个活跃验证者中（活跃验证者列表）。不在就没有收益，连 Treasury SubDAO 也有约 834 万 DYDX 落在集合之外。
  2. 重新委托与解绑。 按 Cosmos 的规则，重新委托（redelegate）立即生效，期间照常计息，但转入的这部分 21 天内不能再次转委托；解绑（unbond）要等 21 天，期间没有收益（质押参数，unbonding_time 为 1,814,400 秒）。
  3. 收益很低。 Treasury SubDAO 质押计划 9 月年化约 0.47%；回购和质押收益都取决于协议手续费，见第八节。
  4. 留意治理。 法定人数已提到 50%，Noble 迁移、经费等重要提案要关注投票。
  5. Arcus 代币没有任何领取或兑换规则。 凡是声称可以“预领 Arcus 空投”“DYDX 换 Arcus”的页面或私信，都不是官方渠道。
  6. 以太坊上的 ethDYDX： 官方跨链桥已在 2025 年 6 月停止支持（基金会说明）；重开跨链桥的第 302 号提案 2025 年 11 月 1 日以反对 8,025 万、赞成 1,842 万被否决（提案），基金会说自己无权单方面重开。CoinGecko 估计以太坊上仍有约 4,864 万枚 ethDYDX 在流通（CoinGecko），它们无法经官方桥换成链上 DYDX。声称能帮你迁移或兑换 ethDYDX 的网站和私信，要格外警惕。

Arcus 用户

  • 先确认所在地区是否受限（见第五节）。条款禁止用 VPN 绕过限制，违规的地址可能被封。
  • 多数市场清算费 1%；降低杠杆可以降低清算费占剩余权益的比例。
  • 撮合由运营方中心化运行，规则由运营方设定，托管合约可升级；积分不保证发币。

警惕“找回资金”网站和仿冒站

截图里被推荐的网站是 hiddenfunds[.]xyz（为防误点，域名中的点写作 [.]）。本文只做了域名层面的只读核查，没有访问网站：它 2026 年 10 月 2 日注册（RDAP 记录）；开发者是化名账号，在 10 月 2 日、3 日的 X 帖子里自述网站只需粘贴地址查看遗留资产、不用连接钱包（帖子含网站链接，本文不附）。截至 10 月 18 日，它未被 MetaMask、ScamSniffer 黑名单收录，Google 安全浏览也未标记，本文也没有发现该网站有钓鱼或盗取资产的证据。但没被标记不等于安全：把多个地址粘贴给一个化名运营的新网站，等于把这些地址关联起来交出去；同概念的“卡住资金”“未领资金”类域名已有多个被列为钓鱼（MetaMask 黑名单、ScamSniffer），没有证据显示它们与 hiddenfunds 有关联。本文不提供该网站链接。

仿冒站也很多。10 月 18 日 15:32 UTC，MetaMask 黑名单中含“arcus”的有 135 条（个别与本项目无关），含“dydx”的 88 条；仿冒 Arcus 的多是官网名变体，仿冒 dYdX 的多是搭在建站平台上的假交易页（MetaMask 黑名单）。2026 年 1 月，dYdX 官方客户端软件包曾在 npm 和 PyPI 上被投毒，2 月初公开报道（The Hacker News）。

本文核对过的官方域名见第二节表格：dydx.exchange（v3 浏览器）、dydx.trade、dydx.xyz、dydx.foundation、dydx.forum、arcus.xyz，L2BEAT 提供的 v3 提取页在 l2beat.com 的子域名下。这不是完整清单，请以各官网页脚的链接为准，留意形近域名。除了上面列出的官方页面，不论哪个网站，都不要连接钱包、签名或授权；凡是要求连接钱包领空投或积分的新域名，一律当作可疑。

十、后续会怎样

时间节点

时间 事项
10 月 19 日这一周 Arcus 承诺清算费退款到账
2026 年 10 月 31 日起 CCTP V1 跨链额度逐步降到零
2026 年 12 月 1 日后 CCTP 出口可能只剩仍支持 V1 的目标链
“今年晚些时候” Arcus 全面上线，无具体日期
2027 年 1 月 12 日 Noble USDC 合约暂停并拍快照
2027 年 1 月 13 日前 dYdX Chain 计划完成向 Injective USDC 迁移
2027 年 1 月 13 日起 Noble USDC 只能人工赎回（需合规，地址须在快照内）
约 2027 年 2 月 Ops SubDAO 稳定币经费按 3 月估算用完
最晚 2027 年上半年末 Arcus 积分计划最晚结束
约 2028 年 1 月 基金会经费按 3 月估算用完

依据：Arcus 声明、Circle 博客、Arcus 帮助中心、基金会 Noble 说明、第 372 号提案讨论、积分博客。

三种情景【推断】

基准：dYdX Chain 低速维持，Arcus 独立发展。 链以 20 个左右验证者、几十个活跃市场运行，靠拨款和国库维持前端与索引器，Noble 迁移按计划完成；Arcus 的增长主要归 Arcus 自己。链上没有关停或迁移提案，基金会和 Labs 都公开说链会继续运行，这是目前证据最支持的路径。

下行：两道关口没过去。 若迁移不顺，或 2027 年初经费用完后筹不到钱，同时验证者继续流失，dYdX Chain 可能进一步下架市场、缩减服务。信号是迁移提案迟迟不出、动用国库的提案、验证者退出、前端可用性公告。目前没有任何官方关停计划。

情景三：Arcus 代币规则覆盖 dYdX 社区。 只有 Arcus 发币时给 dYdX 社区留出有意义的份额，且规则覆盖 DYDX 持有人或质押者，两者才有实质联系，目前只有一句话。Alea Research 认为上线后一两个季度的数据会回答流动性是否集中到 Arcus（Alea Research，08-07）；Odaily 把代币分配和收入回流列为关键（Odaily，07-03）。官方没有公布任何资格规则，“dYdX 社区”不等于 DYDX 持有人；现在持有或买入 DYDX，不能保证拿到任何 Arcus 代币。本文不判断 DYDX 或任何代币的价格。

要盯的信号

  1. Arcus 退款是否按时到账、是否公布总额；下一次变更有没有提前公告。
  2. Arcus 全面上线日期，是否公布代币规则，以及“dYdX 社区”份额具体指谁。
  3. 积分之外，Arcus 的未平仓量和成交与未平仓之比能否维持；Robinhood 是否公开谈及 Arcus。
  4. Noble 到 Injective 的迁移提案；Ops SubDAO 新筹资或动用国库的提案。
  5. 验证者数量和集中度、v4 代码提交频率、保险基金余额。
  6. v3 合约约 2,470 万 USDC 的流出速度，以及代领讨小费、地址投毒手法的变化。

结语

“dYdX 关停”这句话，把三件事混成了一件。旧交易所 v3 两年前就按计划停了，钱还在合约里，只要用对官方页面就能取回；开发团队转向了 Arcus，原官方账号随之改名，新产品回到链下撮合；dYdX Chain 由社区接手，在缩小的规模上运行，2027 年初的稳定币迁移和经费是真正的考验。

dYdX 这个名字下，旧交易所已关，开发团队已转向，链还在但靠 DAO 自有资金维持；DYDX 持有人与团队的新业务之间，目前只有一句承诺。

资料来源与说明

  • 取数时间： 主要为 2026 年 10 月 18 日 13:48 至 15:45 UTC（北京时间 21:48 至 23:45）；份额、验证者、链上消息计数、Bridge Vault 读数和 Arcus 协议条款在 10 月 18 日 17:00 至 17:45 UTC（北京时间 19 日凌晨）复核或补读。18 日是周日，当日成交偏低。
  • 依据： dYdX Labs、dYdX Foundation、Arcus、Robinhood、Circle 的官方材料；dYdX Chain、以太坊、Robinhood Chain 的公开链上接口；治理论坛；DefiLlama、CoinGecko、L2BEAT 等数据商。
  • 口径： dYdX 份额按 DefiLlama 收录口径，v3 与 v4 合计；Arcus 撮合在链下，成交无法独立复核，7 至 9 月数据为官方自报。
  • 未找到或未能证实： Ivo 2024 年 10 月后的去向；原官方账号改名时间；现 @dYdX 账号的运营方；几家公司之间的股权关系；Robinhood 投资金额；Arcus 代币中社区份额的细节及收入是否回流；v4 维护交接计划；Antonio 在 dYdX Labs 的现任职务；Arcus 10 月 14 日前的清算费率、退款总额和保险基金余额；Bridge Vault 的升级权限归属；10 月 15 日批量代领者的身份；v3 合约余额构成；推荐“找回资金”网站的帖子作者与网站运营方的关系（未找到二者有关联的证据）；截图中部分帖子的原文；“5.5、0.1、1.0”的出处。
  • 未采用： 关于 Ivo 新公司的说法；媒体对 2025 年 10 月停链原因的另一种解释（以官方复盘为准）；“基金会被收购”；把“优先开放使用”误读为“代币优先分配”的转述。
  • 链接只作来源标注，不构成推荐；文中不提供可疑网站链接。

本文不构成投资建议。