KOHO 以13.3亿加元估值融资1.3亿加元：加拿大最大新银行冲刺联邦牌照，Shopify 创始人押注

在一个被五大银行垄断超过150年的市场里，一家成立12年的金融科技公司正试图成为加拿大第一家从”挑战者”真正蜕变为”银行”的新物种。2026年6月11日，加拿大新银行 KOHO 宣布完成1.3亿加元（约合9500万美元）E轮融资，估值达到13.3亿加元（约合9.7亿美元），正式跨入独角兽行列——而这笔钱最核心的用途，是为申请联邦银行牌照准备资本金。

融资概要

被五巨头锁死的市场，正在被撬开一道缝

加拿大是全球银行业集中度最高的发达国家之一。Royal Bank of Canada（RBC）、TD Bank、BMO、Scotiabank 和 CIBC 这”五大行”控制着超过80%的个人银行市场份额，高度垄断催生了高收费、低创新的行业惯性——加拿大人平均每年为银行账户支付的费用远高于英国和欧洲同类市场。

但结构性变革正在发生。2025-2026年间，加拿大开放银行（Open Banking）立法框架正式落地，实时支付系统（Real-Time Rail）启动上线，消费者数据共享的API通道逐步打通。这意味着”五大行”靠信息壁垒和账户迁移摩擦构建的护城河，正在被监管层主动削弱。加拿大人日益习惯”多银行化”的金融工具组合——用传统银行保留房贷和工资账户，同时用数字银行获取更高利率和更低费用。

KOHO 的250万用户——相当于加拿大成年人口的约8%——就是这一趋势的直接受益者。

从预付卡到银行牌照：一个12年的漫长蜕变

KOHO 的产品逻辑并不复杂：用免费替代付费，用移动端替代网点，用算法替代人工。

创始人 Daniel Eberhard 在2014年创办 KOHO 之前，曾创立风能公司 Kineticor Renewables 并出售给 Algonquin Power。他发现加拿大”五大行”对普通消费者征收的高额账户管理费本质上是一种”制度性税收”——尤其对年轻人和低收入群体。KOHO 的初始产品是一张与 Peoples Trust 合作发行的预付 Mastercard，主打零月费、实时返现和自动储蓄。

十二年过去，KOHO 的产品矩阵已经扩展到：

• 高息储蓄账户：提供有竞争力的存款利率
• 信用建设工具：通过 Credit Report 和租金上报帮助用户建立信用记录
• Cover：紧急流动性工具（类似小额现金预支）
• Pay Later：分期付款功能
• 加密货币：支持用户买卖和持有数字资产
• 旅行保险与 eSIM：场景化增值服务

但所有这些产品的”天花板”都是同一个——KOHO 不是银行。它至今依赖 Peoples Trust 作为持牌合作方，自身没有吸收存款的资质。这意味着它无法直接持有客户资金、无法提供完整的信贷产品、也无法在监管框架内获得与传统银行对等的信任度。

这正是本轮融资的核心叙事：1.3亿加元中的相当部分将作为申请 Schedule 1 联邦银行牌照所需的初始资本金。KOHO 自2021年起就在推进这一申请，目前已进入”最终阶段”，等待部长级最终审批。

拥挤的赛道：谁在和 KOHO 抢跑？

加拿大新银行赛道已经从”挑战者”阶段进入”规模化”竞争。KOHO 面对的不仅是传统银行的反击，还有同类选手的贴身肉搏。

值得注意的是，EQ Bank 已经持有银行牌照并通过收购 PC Financial 大幅扩张规模；Wealthsimple 则从投资平台反向切入银行业务，用户黏性极强。KOHO 的独特赌注在于：如果成功拿到 Schedule 1 牌照，它将成为加拿大第一个从零开始获得联邦银行牌照的纯数字金融科技公司，这本身就是监管里程碑。

阿布扎比主权基金为什么押注一家加拿大新银行？

本轮融资的投资者阵容值得玩味。Mubadala 是阿布扎比最大的主权投资机构之一，此前刚以121亿美元将加拿大资管公司 CI Financial 私有化。它对加拿大金融市场的系统性布局意图明显。Savano Capital 的加入则带来了北美科技生态的运营资源。

更引人注目的是两位”运营者投资人”——Shopify 创始人 Tobi Lütke 和 Affirm COO Michael Linford 以个人身份参投。Lütke 是加拿大科技界的标志性人物，他的背书不仅是资金，更是信号：KOHO 正在被视为加拿大科技生态中的”基础设施级”公司，而非简单的消费金融应用。

从财务指标看，KOHO 以约2.5亿加元年化收入支撑13.3亿加元估值，市销率约为5.3倍。考虑到50%的同比增速和即将获得的银行牌照溢价，这个估值在全球新银行对标中并不算贵——但前提是牌照能落地。

核心风险与挑战

1. 牌照不确定性：Schedule 1 银行牌照的最终审批权在联邦财政部长手中，政治和监管风险难以预测。若牌照延迟或被拒，估值叙事将被根本性动摇。
2. 盈利悖论：CEO Eberhard 公开表示”如果想的话明天就能盈利”，但选择继续烧钱增长。在当前全球紧缩的融资环境下，这一策略的容错空间正在收窄。
3. 竞争加剧：传统银行已开始推出低费甚至零费数字账户作为防御，联邦政府也在推进银行费用上限政策。KOHO 的核心价值主张——”免费银行”——正在被稀释。
4. 监管合规成本：成为持牌银行意味着资本充足率、合规体系、存款保险等一系列刚性成本。KOHO 需要从”轻资产”模式切换到”重监管”模式，这对组织能力是巨大考验。
5. AI 与隐私的紧张关系：加拿大消费者对金融领域的 AI 应用持全球最谨慎态度之一。如何在智能化和用户信任之间找到平衡，将决定 KOHO 的长期用户留存。

**编者按**：KOHO 的独角兽故事，表面看是一个融资里程碑，底层叙事却是一场关于”谁有资格做银行”的制度性实验。在加拿大这个全球银行业最保守的市场之一，一家科技公司能否真正拿到与 RBC、TD 平起平坐的联邦牌照，其意义远超 KOHO 本身。未来12-18个月是关键窗口期：牌照落地则估值叙事升级为”下一个 Nubank”，牌照受阻则回归”又一个预付卡公司”。Shopify 创始人的个人押注暗示了一种可能——加拿大科技界正在集体赌注，数字金融基础设施的重建已无法逆转。但投资者需要清醒的是，从”挑战者”到”银行”的最后一公里，往往是最漫长的。

—