2026：有史以来规模最大的并购年？

在 a16z，我们经常与我们投资组合中的创始人以及大型上市公司的高管举办晚宴和活动。通常这些活动是非公开的，但今天我们分享一场由 David Haber 主持、a16z 联合创始人 Ben Horowitz 与高盛首席执行官 David Solomon 的特别炉边谈话。下面是 David H 的发言：

在我几周前主持的一场 a16z 创始人活动之前，我一直向任何愿意听的人推荐查尔斯·埃利斯的《The Partnership》，这本书记述了高盛近 160 年的历史。我并非为卖弄学问（也不是为了凑进我们“ 你其实只需读 25 本书 ”系列的一个迟到条目）。我有充分的理由这么做，因为活动由高盛首席执行官 David Solomon 与 a16z 的 Ben Horowitz 的炉边谈话揭开序幕。

我认为高盛曾经并且仍然是世界上最具企业家精神的金融机构之一。正因如此，我在我的 Firm > Fund 一文中曾写到高盛：与那些主要通过一系列银行并购而成长的同行不同，高盛是由一代代富有创业精神的合伙人逐砖垒起、主动举手扩展公司的。这意味着他们会追求许多不同的机会，无论是扩展到欧洲、开创商人银行业务，还是建立财富管理部门。其中许多业务部门都发展成了全球性的事业部。

我有点喜欢把现在在 a16z 工作的感觉想象成 50 或 75 年前的高盛：一个由具有创业精神的投资者组成的小型合伙企业，押注未来。

以下是这次对话的四个最重要的结论：

1. 如果你是行业的领导者，行业的增长取决于你。 这句话是本的导师之一、Intel 前 CEO Andy Grove 的一句话的意译。其含义不言自明：你不能被动地坐等胜利条件的到来；你需要为自己和他人创造这些条件。这种心态影响了 a16z 的运作方式——从我们为投资组合公司和创始人提供和扩展服务的方法，到 a16z 在人工智能和加密货币领域所推进的政策工作。

“大好人戴夫·斯文森曾说……一家好的风险投资公司就像一支篮球队……五个，也许六个球员。就这样。但你无法用六个人去覆盖一个你必须参与150家公司的市场……那么你如何组织，如何扩大规模，如何设计公司以便能够抓住全部机会？”——本·霍洛维茨

这种观点也可用于理解美国资本市场的历史。放眼全球最重要的六大金融机构，全部都在美国。这样的现实是一个在很大程度上支持金融、支持增长并支持创业的环境所造就的。高盛成立于1869年，之所以发展成今天的模样，是因为它在一个资本形成与部署不受敌对监管环境阻碍的国家中运作。

2. 人工智能使得“用钱解决问题”成为可能（在信息时代尚属首次）。传统上，软件开发遵循“神话式人月”原则：你不能通过增加人手或资金来加速问题的解决。但有了人工智能，更多的数据和更多的算力（换言之，更多的钱）实际上可以加速成果并改进结果。这一点很重要，因为它创造了一种新模式，资本部署可以直接推动更快的进展。这意味着早期公司可能筹集到更多资金，因为资本现在是真正的优势。

“有了人工智能，如果你有数据……并且拥有足够的 GPU，你几乎可以解决任何问题。它是魔法，但这意味着你可以把钱投入到问题上——”Ben Horowitz

对于首席执行官而言，这意味着他们可以在回报可预见的情况下投入大量资本——这是五年或十年前无法做到的。这一转变也在推动 IPO 市场，并改变企业对增长和资本分配的思考方式。这个痛苦的教训终于传到了华尔街。

3. 私营公司与上市公司在内部技术投资方面大相径庭： 不同于那些可以在为未来建设时合理挥霍现金的私营人工智能公司，像高盛这样的上市公司，其 1100 亿美元的权益资本的股东期望公司每年都能产生回报。公开市场对“为未来投资”的容忍度有限，迟早会要求看到近期回报。

与此形成对比的是私营人工智能公司：它们可以自由花钱以抢占市场份额，而上市公司则必须先寻求效率、应对内部阻力、应付监管约束，并且每个季度都要交出回报。这也解释了为什么尽管潜力巨大，正如本所指出的，企业级人工智能的采用仍“处在非常早期”。

4. 最后一点 ，因为这是那种“大卫·所罗门一开口我们就会听”的事——2026 年可能会成为并购非常重要的一年。实际上可能是有史以来最大的一年。

这只是我的预测， 但我认为今年可能会成为历史上规模最大的并购年度 ” – David Solomon

我们有财政刺激，我们有货币刺激……我们正处于降息周期……我们正处于一场前所未有的资本投资超级周期。去年，四大公司通过其 4000 亿美元的支出对 GDP 增长的贡献为 1%……这简直是一种刺激的混合体，要放慢经济增长非常非常难——David Solomon

值得期待的事！