RecodeX 重构消息，华泰证券研报指出，过去两周海外AI资产调整加剧，融资与投入回报压力持续传导，美国中期选举后数据中心监管升温，进一步影响项目建设节奏预期。硬件财报仍在兑现需求增长，但市场对AI投资的关注已更多转向交付确定性、盈利质量和现金回收。
配置上建议关注两类机会：一是订单、交付与利润能够交叉验证的关键基础设施供应商，包括PCB、光互连等环节，可跟踪合同定价、产品结构和扩产节奏判断盈利弹性；二是已有收入和现金流验证的应用平台，以及端侧、物理AI等方向。对依赖新增审批、持续外部融资或远期利润假设的公司，建议维持谨慎。