RecodeX 重构消息，摩根士丹利于8月3日将Circle（CRCL）评级从“持有”下调至“减持”，目标价从106美元大幅下调至38美元。分析师指出，USDC流通量收缩暴露出Circle对储备收入的高度敏感性，且业务正向利润率更低的交易收入模式转变。报告同时将Circle 2027年和2028年USDC规模预测分别下调约33%和44%，预计GAAP每股收益较市场共识低约3%和20%。另一方面，截至6月30日，摩根士丹利持有Circle股份由约146万股增至832万股，二季度显著加仓。13F文件仅反映半年末持仓，无法体现8月评级调整前后的仓位变化。