RecodeX 重构消息，韩国LS证券8月31日大幅调整三星电子与SK海力士目标价：三星电子目标价从40万韩元上调至45万韩元，涨幅12.5%；SK海力士维持“买入”评级，但目标价从330万韩元下调至240万韩元，降幅约27.3%。

LS证券认为，调整并非因HBM需求转弱，而是HBM4供应格局变化。三星HBM4出货占其HBM总出货量比例已从一季度约5%升至二季度约35%，生产良率持续改善，正更快恢复HBM4量产竞争力。随着三星扩大供应，SK海力士此前凭借供应集中度获得的高额“供应商溢价”或逐步收窄。LS证券将SK海力士2027年HBM营业利润率预期从约80%下调至约60%。

机构强调，此次调整并非看空HBM周期，而是认为供应商竞争正重新“正常化”。未来HBM市场核心看点将从单纯需求增长转向三星能否持续扩大份额，以及SK海力士能否维持技术领先和主要客户供应份额。