a16z押注 30 亿美元：不存在 AI 泡沫

安德烈森·霍洛维茨的马特·博恩斯坦（左起）、马丁·卡萨多、拉古·拉古拉姆和詹妮弗·李。

本文信息来源：bloomberg

由风险投资公司一个非传统团队管理的一个新基金，专注于基础设施正获得成功。

一家帮助开发者编写和调试代码的人工智能初创公司现在的估值几乎与 United Airlines 相当。一个成立仅两个月的 AI 计算公司筹集了高达 $4.75 亿种子轮资金，并计划很快再筹得更多融资。一个用于排名 AI 模型的平台在从学术项目分拆不到一年后，估值已接近 $20 亿 。

对一切与 AI 相关事物的热情迅速蔓延到了通常较为沉稳的开发者工具、基准测试服务和后端系统领域——这些领域大多数普通消费者几乎不会直接接触——并成为新一波科技投资的焦点。在这些公司背后，你会发现一个相对新兴、由 Andreessen Horowitz 一支非传统团队管理的数十亿美元基金。

这家被昵称为 a16z 的风险投资公司在 2024 年设立了一只专门的 12.5 亿美元“战争资金”用于押注人工智能基础设施——该基金对“基础设施”的定义比让人工智能运行的昂贵芯片和数据中心更广泛。本月，该公司表示将再投入 17 亿美元用于这一努力。

在 a16z 看来，“基础设施”涵盖面向技术买家的任何 AI 软件，而非面向消费者的产品。可以想到的有编码应用、基础模型和网络安全等。“未来一些最重要的公司将是基础设施公司，”这家风投公司的管理合伙人、前 VMware 首席执行官 Raghu Raghuram 说。

这些押注开始见效。近几个月，Stripe Inc. 同意以据报道 10 亿美元收购由 Andreessen 支持的计费平台 Metronome；Salesforce Inc. 收购了面向制造商的 AI 供应商 Regrello；Meta Platforms Inc. 收购了 AI 音频公司 WaveForms。去年 11 月，AI 编码创业公司 Cursor 在一次 293 亿美元估值的融资轮中获资，这远高于 a16z 在 2024 年首次支持它时的 4 亿美元估值。

这家风投公司的联合创始人 Ben Horowitz 警告称，现在对该基金的表现下定论还为时过早，基金的表现通常以十年为期来评估。但到目前为止，他表示，“这是我见过的最好的基金之一。”然而，正如当前 AI 投资中许多情况一样，目前尚不清楚 a16z 在该基金上的成功是对 AI 泡沫的反驳，还是对其体现。

硅谷已经证明，人工智能企业能够从投资者那里筹集前所未有的大量资金，以不断攀升的估值来支撑改造社会的宏大梦想。这轮繁荣的核心矛盾在于，企业是否会发现人工智能软件足够有价值，从而愿意为之支付高价——而且要很快付出代价。如果公司花费不及预期，数万亿美元的科技投资将显得更为岌岌可危，其中也包括 a16z 目前支持的公司。

引导这家知名风投公司穿越喧嚣的 AI 基础设施领域的任务落到 Martin Casado 肩上。Casado 曾是计算物理学家和长期程序员，曾将他的初创公司 Nicira 以 12.6 亿美元出售给 VMware。Casado 十年前加入 a16z，已在某种程度上成为公司创始基础设施专家 Horowitz 的接班人。“我被彻底取代了，”Horowitz 说。“我现在什么都不懂了。”

Casado 承认“私有市场估值疯狂”，但表示并不担心人工智能泡沫。“这些东西是魔法，”他说。“用户是真实的。需求是真实的。GPU 的使用是真实的。”

尽管如此，他和 a16z 一直小心翼翼地回避某些投资趋势。例如，该公司一直没有直接支持数万亿美元规模的 AI 数据中心建造，尽管有时会因此感到遗憾。

卡萨多懊悔没有投资所谓的新云供应商。其中一家 CoreWeave Inc.的市值现在约为 500 亿美元。“我们就是愚蠢地说服自己不投，”他说，提到他的团队曾质疑这些企业是否拥有足够的客户和差异化技术。但卡萨多做这份工作越久，他越意识到，“有时候你可以完全正确，却并不富有。”

通常，该基金会开出相对较小的支票，这有助于将公司与令人咋舌的估值隔离——尽管并非总是如此。两个月前，该公司联合领投了一轮融资，将创业公司 Unconventional AI 估值定为 45 亿美元；还在前 OpenAI 高管 Mira Murati 创办的 Thinking Machines Lab 尚未推出任何产品时， 领投了一轮使其估值达到 100 亿美元。“她造出了 ChatGPT，”Casado 一边挥手打消对后者的担忧说，“而且她就是 Mira。”（Murati 的初创公司随后已流失数名员工到 OpenAI。）

该基础设施基金的最大投资约为6000万美元，大多数投资规模更小。目标是做到尽早介入。卡萨多说：“我们通常在这些疯狂数字出现之前就已大量投资。即便你看到这些大幅抢眼的头条数字，通常我们早已入局。”

为了率先发现 AI 公司，a16z 的基金依赖一支简历与传统风投不同的团队——从 Casado 他自己开始。与桑德希尔路上的一些人不同，Casado 并非出身名流。他的母亲是一名旅游作家，在一艘船上遇到了他的父亲，父亲当时是总务。他追随父亲去了西班牙南部，Casado 就在那里出生，后来又随家人搬到蒙大拿州比林斯，随后在丹佛和亚利桑那有过一段时间的生活。

“我们从小非常非常穷，”卡萨多说。“在那个西部小镇里，我们一直是那个奇怪的欧洲家庭。”有段时间，他的家人靠粮食券生活，这段经历培养了一种他日后发现非常有用的“韧性与机智”。

Casado 通过多份工作支付了在北亚利桑那大学的学费，包括电子游戏程序员和铁板烧厨师。大学毕业后，Casado 将他的计算物理技能用于为国防部测试武器系统。9·11 袭击后，Casado 在一个他不确定是否被允许透露名称的机构工作了两年。之后，他在斯坦福证明自己是位才华横溢的程序员，据前斯坦福助教、现 a16z 投资人 Guido Appenzeller 回忆，他在比赛中常胜，以至于主办方不得不开始同时宣布两位获胜者，以给其他人机会。

在 a16z，Casado 周围聚集着注重基础设施的技术专家，包括 Appenzeller 和 Jennifer Li——后者是公司中唯一从分析师升至普通合伙人的人。Li 曾任 AppDynamics 的产品负责人，2018 年加入 a16z，尽管她曾认为自己永远不会成为投资人。她以向 a16z 高层坚持自己的观点而出众——“她会把我说服住，”Horowitz 说——并通过帮助投资组合公司如 AI 语音初创公司 ElevenLabs 处理棘手的交易和人员离职而获得认可。“这就是我热爱初创公司的原因——所有这些小型灭火演练和斗争，”她说。

随着该基金新增 17 亿美元，Matt Bornstein 被晋升为普通合伙人。与 Casado 一样，Bornstein 在另一家公司时就早期主张进行基础设施投资。Bornstein 表示，Casado 招募他时说：“来这儿赢项目，不要再输项目了。”

“许多风险资本家都是从投资银行界被挖来的，”Altimeter Capital 合伙人、与 Casado 长期一起做基础设施投资的 Jamin Ball 说。“Martin 在组建团队时，根本不在乎传统的看法或背景是什么。”

这对发现 Cursor 起到了关键作用。Cursor 被誉为史上增长最快的初创公司。a16z 投资时，许多初创公司都在竞相取代 AI 代码生成先驱 GitHub Copilot，但 a16z 的基础设施团队在做业余编程项目时都在使用 Cursor。

卡萨多在三维游戏模型和计算物理方面的背景也让他与人工智能先驱李飞飞建立了联系，促使他支持并协助她创办 World Labs，该机构开发用于模拟物理空间的所谓世界模型——在当时这是一个逆势的想法。“我仍然非常惊讶他居然真正理解这一点，”她说。

该基金的策略是 a16z 的一大特色，即为初创公司提供大量实操支持。作为 Cursor 董事会成员的 Casado 曾与候选人交谈，劝说他们加入这家初创公司。Cursor 总裁 Oskar Schulz 表示，当计算能力短缺时，他帮助他们争取到更多资源；当部分系统在周末出现故障时，他又帮助公司获得了支持。

卡萨多每周三也会去 World Labs 的办公室写代码。“人们确实开玩笑说我让 Martin 工作得很辛苦，”李飞飞说。

必要时，Casado 会出面保护公司的投资。知情人士表示，今年 11 月，Cloudflare Inc. 收购了由 Andreessen 支持的初创公司 Replicate，该公司致力于简化将 AI 模型部署到云端。在幕后，Casado 正在进行一场微妙的牵线搭桥，帮助一家面临日益激烈竞争、尚未为其有前景的技术制定出足够强有力商业策略的初创公司找到合作伙伴。Replicate 董事会成员 Bornstein 在此过程中给予了协助。

Casado 通过一位曾在 Cloudflare 工作的人脉，劝说 Replicate 的创始人出售公司，并花时间说服双方接受合理的价格。知情人士表示，时机非常关键，因为 Replicate 有可能错失良好退出机会并落后于竞争对手。该人士在讨论私人事务时要求匿名，他说：“Casado 可能是个好人，但他是个无情的商人。”

据知情人士称，Casado 在另一桩引人注目的收购中也扮演了幕后角色，耗费数月时间帮助 a16z 投资的 Tabular 将其出售给 Andreessen 支持的 Databricks Inc.，成交金额高于该初创公司此前与 Databricks 对手 Snowflake Inc. 商讨的数额。

对公司有敏锐眼光和坚韧推动力，可能是度过 AI 热潮中未来不确定性的必要条件。Casado 说：“会有一堆公司失败。获胜者始终比人们想象的少，但它们比人们想象的要大得多。”