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防御性融资：披着战略外衣的焦虑（但或许焦虑本身没错）

我每周都会收到几家正在融资的投后公司的动态更新。但最近，我越来越看不懂这些信息了。 多年来，我一直在给出大同小异的建议：不要进行”防御性”融资。因为缓冲资金永远不会躺在银行里，它总会理性地、渐进地找到归宿。何必为了买保险而稀释自己的股权？ 2020-22年间进行防御性融资的创始人，如今往往正在经历估值下调。不是因为寒冬降临，而是因为缓冲资金永久性地改变了他们的成本结构，而估值却无法支撑这种增长。 我仍然认同上述大部分观点。但此刻，我正在更新自己的先验认知。 并非因为我已倒向防御性融资阵营。更多是因为市场确实变得难以解读。我原本预期能轻松融资的项目正在苦苦挣扎；我原本会放弃的赛道却在快速推进。A/B轮市场比我见过的任何时候都更难以预测，因为”热门”概念不断更迭，市场信念的变化速度甚至快于公司自身的进化。 在这种环境下，旧有的分析框架有些失灵。”精益融资”的前提是你能够预测下一轮市场会奖励什么。而我现在对此信心不足。我怀疑大多数投资人也是如此，即便很少有人会公开承认。 这就像一场囚徒困境。每个投资人都知道估值已经虚高。但单方面解除武装并非策略。于是所有人继续参与这场游戏。 在任何投资组合中，十家公司里或许只有一两家能真正将额外资本投入登月计划。其余的大概率做不到。但没人能准确分辨，而变化的节奏意味着答案还在不断漂移。 我一直认为防御性融资是披着战略外衣的焦虑。但此刻，我不太确定这种焦虑本身是否错了。

种子轮VC：何时使用AI，何时依赖你的蜘蛛感应 | Founder Collective

Source: https://foundercollective.com/blog/seed-vc-when-to-use-ai-and-when-to-use-your-spidey-sense/ 本文内容 我最好的思考往往发生在淋浴时或去地铁的路上，而不是在屏幕前。当然也不是在打开AI工具之前或之后。 在屏幕前，我在做研究、看演示文稿、查看电子表格。这看起来很高效，但并非真正的创造性思考。VC的很大一部分工作是思考过程，而非研究过程。 很多时候，同事们问我从某家公司或创始人身上看到了什么，我无法完全说清楚。这恰恰是关键所在。我会说这是模式匹配、“蜘蛛感应”，或者只是与创业者相处了足够长的时间。这听起来似乎不够完整。 时间快进到现在。我一直在使用AI。我并不是在反对它——它彻底改变了我的工作流程。但我开始注意到它真正擅长什么，以及哪些事情仍然需要我自己来做。 它是一个出色的分析师。市场历史、监管环境、可比退出案例、某个品类如何演变。它合成速度快且质量高，随着时间的推移，它确实学会了我们如何应用自己的框架，尽管它常常过于字面地理解我们的原则。过去需要几天的工作现在只需几分钟。 但它无法告诉我，在种子轮阶段我真正需要知道的是什么。 这份工作的很大一部分是弄清楚“为什么”。为什么是这个人。他们背后的故事是什么。他们经历过什么、失去过什么、或创造过什么，使得这个问题成为他们注定要解决的。这些东西不在网上。它们尚未被写下来。它们存在于一次对话中，存在于某人回答一个意料之外问题的方式中，或者存在于一次背景调查中，对方在回答前停顿的那一刻。 我好奇AI在2010年会给Uber打多少分。受监管的行业、根深蒂固的现有企业、难以实现的市场进入、将TAM定义为“取代出租车”。真正的市场——取代汽车所有权、改变物流——并不在任何数据集中。它当时还不存在。模型会标记出每一个真实风险，却错过了唯一重要的事情。 我错过了Doorbot，它后来变成了Ring，并以10亿美元卖给了亚马逊。我当时不住在房子里。无法感受到那个问题。AI会同意我的看法。“小众用例，有限的TAM，为什么ADT不做这个？” Raj De Datta 最近发帖说，AI实际上增加了他的认知负荷，而不是减少了。他同时运行更多项目，不断切换上下文，进行更困难的思考——他只是不再需要做那些简单的思考和执行。 我对投资也有同样的感受。我拥有更多信息。更好的研究。更快的合成。但我真的不确定自己因此做出了更好的决策。也许只是记录得更好了。 淋浴时仍然是真正工作发生的地方。

关系在你付出努力时会产生复利

作者：Micah Rosenbloom (Founder Collective) | 来源：SandHill.io #283 做一个好 VC 的算法和做一个好人、好朋友的算法基本上是同一件事。花了两次旅行和 30 年才真正感受到这一点。 上周我刚结束 Collective Future 大会——250 多人，跨行业，数月的筹备工作。这是我们的大型会议。第二天我就飞往巴哈马，和 10 个认识了 30 多年的老哥们聚会。匹克球、吃太多、烂笑话。这次不需要我来做 50 条短信和几小时的协调工作了。 我知道，听起来很奢侈 😉 但最初看来，一个是硬活儿，一个是度假。我预期它们的感受会完全不同。一个是一场制作，另一个只是朋友聚会。 但它们都让我充满了能量，而且有一种奇怪的相似性。 关系的复利效应 当我坐下来想的时候，我觉得我理解了原因。两者都是数十年关系的产物。真正的努力去召集人们。真正热爱把人们聚在一起——无论是围绕一场 AI 讨论还是一场双打比赛。 激活能总是前置的。但一旦人们真正在同一个房间里，某种你无法预先设计的东西就开始倍增。 我花了很多时间思考（和过度优化）VC 的算法。我对生活算法的思考却不够多。社区是一个巨大的输入变量。你投入的东西会产生复利。回报率是真实的，即使它不会出现在电子表格上。 它是大量美好共享经历的产物，是在好时光和坏时光都在场，以及真实性的产物。 专业与个人的交融 有些人在专业上建立它——晚宴、闭门会、精心策划的圈子。其他人把它倾注在个人生活中——旅行、啤酒之夜、随手一个电话只是看看对方好不好。最好的人两者都做。而且他们知道如何扮演两种角色。有时候你是做 50 条短信的那个人，有时候你只是说”好”的那个人。 偶尔更好的事情会发生——专业渗入个人，或者反过来。 我的一些工作朋友已经成了我最好的朋友，反之亦然。 我回到家时有一点怀旧、一点感恩、非常疲惫。感谢这个提醒：这些东西——房间、关系、历史——才是真正会产生复利的东西。 但你必须在关系上持续投入……跨越数年和数十年。