# ROI

如何看待 AI 投资的负 ROI

作者认为 AI 投资负 ROI 源于估值错配：资本按「AGI 彩票」定价，得到的是 SaaS 式现金流。四点主张：实验室被高估但会靠工作负载差异化存活；芯片与小模型将令推理成本急跌；失败试点是学费；需求降 30%–50% 也不会算力过剩。