通胀迷局

美伊敌对行动持续，加息预期打击金价走软：随着周末美伊双方冲突升级，市场押注美联储可能需要加息以遏制通胀，金价随之下跌。继上周下跌超过2%后，金价目前在每盎司3,995美元附近交易。中东敌对行动升级，包括科威特一处关键石油设施遇袭以及试图通过霍尔木兹海峡的船只成为攻击目标，导致油价飙升。德黑兰方面表示，美伊之间的停火协议实际上已作废，这加剧了人们对流经这一狭窄水道的关键能源供应可能遭受更严重中断的担忧。

汽油价格再度上涨，特朗普伊朗协议破裂影响共和党中期选举前景，通胀问题难解。

美国通胀正趋于缓解，经济数据显现降温迹象。

中信证券：新一轮的行情正在酝酿过程中 静待各类叙事扭转以打开中期行情空间：中信证券策略团队发布报告称，调整过后，全面审视了北美AI链、国产AI链、非AI出海以及内需品种四个板块当前所处的位置、面临的问题以及后续上一个台阶所需的条件。对于北美AI链，产业逻辑的演变影响更大，从周期股估值切换至成长股估值需要看到更大范围下游的商业闭环；对于国产AI链，情绪和资金面影响更大，行情再启动需要等待流动性扰动结束、波动率回落以及情绪底部的机会；对于非AI板块，核心仍然要看海外需求，贸易环境最重要，市场低估了中欧贸易谈判以及新兴市场国家货币大幅贬值潜在的需求冲击影响，其次才是美联储的货币政策环境；对于内需品种，内需偏弱是资金共识，新一轮类“9.24”增量政策的基础具备了，作为调整过程中的防御性品种，针对内需板块的预期交易已经先行。尽管存在各种瑕疵和问题，但我们认为不少担忧已经被市场认知和定价，反映在非科技板块二季度以来持续走弱，科技板块也在近期出现明显的“补跌”。我们认为新一轮的行情正在酝酿过程中，静待各类叙事的扭转以打开中期行情空间，目前我们密切关注北美云厂商月底的指引、市场情绪和量价指标、AI通胀逻辑弱化后美联储的政策取向以及月底政治局会议预期。

金十数据整理：下周重要事件与数据预告——欧央行利率决议，谷歌、英特尔、特斯拉等科技股财报密集来袭： 1. 周一：①数据：中国一年期、五年期贷款市场报价利率；德国6月PPI；加拿大6月CPI；美国6月谘商会领先指标月率；中国6月本年迄今全国发电装机容量、中国6月本年迄今全国发电装机容量年率；②事件：国新办就2026年上半年工业和信息化发展情况举行新闻发布会；东盟外长年度会议举行；③假期：日本东京证券交易所因海洋日休市一日；④财报：AMC院线(AMC.N)。 2. 周二：①数据：瑞士6月贸易帐；英国5月三个月ILO失业率、英国6月公共部门净借款、英国6月失业率、英国6月失业金申请人数；德国7月ZEW经济景气指数；欧元区7月ZEW经济景气指数；美国当周ADP就业人数周度变动；②事件： 欧洲央行公布银行贷款调查报告；国新办就加快建设交通强国、完善现代化综合交通运输体系有关情况举行发布会；③财报：嘉信理财(SCHW.N)、通用汽车(GM.N)、诺华制药(NVS.N)等。 3. 周三：①数据：美国当周API原油库存；英国6月CPI月率、英国6月零售物价指数月率；美国当周EIA原油库存、当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存、当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存；②事件：国新办就以海关工作现代化助力“十五五”高质量开局起步有关情况举行新闻发布会；2026国际低空经济博览会22-25日举行；2026上海核能可持续发展大会暨上海国际核能产业博览会22-24日举行；三星Galaxy全球新品发布会；NYMEX纽约原油8月期货受移仓换月影响，7月22日2:30完成场内最后交易，凌晨5:00完成电子盘最后交易，请留意交易场所到期换月公告控制风险。此外，部分交易平台美油合约到期时间通常较NYMEX官方提前一天，请多加留意；③财报：Alphabet(GOOG.O)、特斯拉(TSLA.O)、AT&T(T.N)、IBM(IBM.N)、德州仪器(TXN.O)等。 4. 周四：①数据：中国6月Swift人民币在全球支付中占比；澳大利亚6月季调后失业率；英国7月CBI工业订单差值；欧元区至7月23日欧洲央行存款机制利率、主要再融资利率；加拿大5月零售销售月率；美国当周初请失业金人数；欧元区7月消费者信心指数初值；美国当周EIA天然气库存；②事件： 欧洲央行公布利率决议、行长拉加德召开货币政策新闻发布会；③财报：康卡斯特(CMCSA.O)、赛默飞世尔(TMO.N)、美国航空(AAL.O)、英特尔(INTC.O)等。 5. 周五：①数据：英国7月Gfk消费者信心指数；日本6月核心CPI年率；德国8月Gfk消费者信心指数；英国6月季调后零售销售月率；法国7月制造业PMI初值；德国7月制造业PMI初值；欧元区7月制造业PMI初值；英国7月制造业PMI初值、英国7月服务业PMI初值；美国7月标普全球制造业PMI初值、美国7月标普全球服务业PMI初值；美国6月新屋销售总数年化；②事件： 欧洲央行公布专业者预期调查报告；欧洲央行首席经济学家连恩发表讲话；AMD Advancing AI大会于22-23日在旧金山举办；③财报：Verizon(VZ.N)、美国运通(AXP.N)等。 6. 周六：①数据：美国当周石油钻井总数。

克利夫兰联储主席暗示需加息抗通胀 市场押注9月加息概率达65%：美国克利夫兰联储主席哈马克最新暗示，美联储可能需要提高利率，以遏制持续高企的通胀。目前，利率期货交易员认为美联储7月加息的概率约为15%，而9月加息概率约为65%。

欧洲央行维持加息戒备状态，备战下次加息：欧洲央行下周或将暂缓第二轮加息，但并未关闭9月加息的可能性。此前能源价格飙升，央行已于6月上调借贷成本。当时官员曾表示，美伊和平谈判有望遏制冲突对欧元区物价的冲击。但希腊央行行长扬尼斯·斯图尔纳拉斯称，如今战火再起、霍尔木兹海峡航运前景不明，通胀风险重回原点。6月议息会议后的最新数据，不足以倒逼央行在本周四立刻加息。油气价格基本符合政策制定者上月给出的基准预测，通胀降温幅度好于预期；周二即将发布的欧洲央行银行信贷调查，也难以大幅改变当前局面。

美国CPI通胀数据深度分析，探讨是否将出现'通胀冲击'。

Polymarket预测美联储7月维持利率不变的概率升至94%，通胀放缓提振比特币市场情绪。

1. 敦促通过《拯救美国法案》——特朗普：昨晚我的演讲获得了很好的评价，观众人数众多。请通过《拯救美国法案》！ 2. 威胁将通过关税向加拿大追偿山火影响的损失——特朗普：要求加拿大对其森林维护不当的事实承担责任。加拿大拒绝进行基本的森林管理和清理工作。这项污染的成本必然会被加到加拿大目前支付的关税上。 3. 邀请所有人前来美国建厂——特朗普表示，此前台积电宣布，将在亚利桑那州的半导体制造工厂再投资1000亿美元。我的贸易政策和贸易协定正在实现我所承诺的一切，政府正将先进制造业带回美国，我们邀请所有人前来美国建厂。 4. 称6月通胀传来“好消息”——特朗普表示，6月的通胀数据传来令人振奋的好消息，CPI月率出现六年来最大跌幅。汽油、电力、汽车保险、酒店和处方药等各类商品价格均出现下降。随着投资不断涌入美国，工厂建设迅速扩张，制造业就业人数增加，物价持续走低，美国的黄金时代已经到来。 5. 将自己的社交帖文被包装成付费产品——据媒体报道，特朗普媒体与科技集团在与“Truth API”数据服务潜在买家的谈判中，讨论收取高达每月10万美元的费用，以更快访问特朗普在其Truth Social平台上的帖子。据悉，数周前，推销特朗普Truth Social帖文的邮件就开始在华尔街各交易部门流传。该产品承诺“提供每周7x24小时、亚秒级的特朗普帖文数据，包括周末和盘后时段”。邮件还敦促收件人“尽快行动”，“你的一些同行已经在部署这款产品了”。

据一财，油电同权是大势所趋。7月16日，财政部、海关总署、税务总局联合发布公告称，自2026年9月1日起，对锂原电池、锂离子蓄电池等此前免征消费税的电池产品分步恢复征收消费税。这意味着，实施了超过十年的电动汽车用锂电池消费税免征政策正式退出。 《道路养护资金已陷困境：缺口高达50%，“油电不同权”急需破局》中提出：“相关部门已开始研讨‘油电同权’的汽车税收制度改革，除了探讨过以车重、里程为征税基准外，也讨论了新能源车用电池消费税。按照相关税法规定，电池有消费税（税率4%），但电动汽车用的锂离子蓄电池可以免征。” 有业内人士曾表示，彼时国内电池产业尚处培育期，免税政策旨在促进产业绿色低碳发展。十余年过去，中国锂电池产业已全球领先，新能源汽车渗透率也超60%，优惠政策适时调整有利于更好发挥税收的精准调节作用。相关部门早已开始研讨“油电同权”的汽车税收制度改革，其中就包括新能源车用电池消费税。

丰业银行：在不确定性高企时期，欧洲央行7月将维持利率不变：丰业银行表示，政策调整不必走直线，尤其是在不确定性高企的时期。这一观点似乎正在主导市场对欧洲央行下周四利率决议的定价，市场预计欧洲央行将在6月加息25个基点之后，将存款利率维持在2.25%不变。市场普遍预期也是按兵不动。欧洲央行行长拉加德最近一次重要表态是在7月1日，她当时表示：“我认为，我们面临的通胀上行风险和增长下行风险，可能比几周前更加趋于平衡，这是因为变化正在快速发生。”而自那以来，美国与伊朗的冲突再度爆发。WTI和布伦特原油均上涨了约每桶12美元。一定程度上形成对冲的是，6月通胀报告可能为欧洲央行争取了更多时间来评估形势，毕竟欧洲央行秉持“数据依赖”原则。欧元区整体CPI环比下降0.1%，核心CPI同比从2.6%（去年4月以来最高）回落至2.4%。尽管如此，市场情绪指标清楚地显示，鹰派总体上仍占据主导地位。

本周金融市场波动：韩国加强单股杠杆ETF监管，美国通胀数据显现降温迹象，同时美伊冲突持续升级引发地缘紧张。

特朗普称6月通胀数据为好消息，预示美国进入经济增长的黄金时代。

美国消费者信心指数升至54.4，通胀预期下降，经济情绪改善或减轻美联储政策压力。

金价上涨30美元重上4000美元，但黄金股承压，投资者未充分理解战争、科技泡沫破裂及赤字通胀飙升等利好基本面。

受中东局势推动通胀担忧影响，黄金价格上涨但周线仍下跌。

美联储官员哈玛克表示劳动力市场接近充分就业，核心通胀率3.3%，可能对降息保持谨慎，影响加密和RWA市场流动性预期。

美国7月一年期通胀预期初值为4.2%，低于预期。

尽管油价6月下跌30%，但进口价格同比上涨7.1%，出口价格同比上涨10.2%，远超CPI的3.5%涨幅，显示实际通胀压力更大。

南非通胀挂钩债券发行未收到任何竞标，市场需求冷淡。

美国6月出口物价指数年率 10.6%，前值11.20%。

花旗：新西兰二季度通胀或创近四年来最强季度涨幅：花旗集团澳大利亚和新西兰首席经济学家Josh Williamson表示，新西兰第二季度CPI预计将录得近四年来最强劲的季度涨幅，主要由燃油价格大幅上涨推动。贸易品通胀的飙升在新西兰联储的预料之中，并掩盖了非贸易品通胀更为温和的0.4%的涨幅。新西兰联储已开始加息，部分经济学家预计，为使官方现金利率回归中性水平，该央行还需要再加息三次。

花旗：预计澳大利亚6月新增就业2万人 失业率或降至4.3%：花旗集团澳大利亚和新西兰首席经济学家Josh Williamson表示，澳大利亚经济预计将在6月新增2万个就业岗位，反映出继5月就业强劲增长后，劳动力市场出现季节性放缓。在劳动参与率预计保持稳定的情况下，失业率应会小幅下降至4.3%。不过他补充称，花旗对就业预测面临的风险偏向下行，原因在于经济增长面临多重威胁，包括生产率疲弱、潜在经济增长率偏低以及通胀水平较高。

中东地缘冲突引发的油价飙升，让欧洲央行重陷“通胀困境”。最新调查显示，该央行大概率在下周议息会议上维持现状，静候9月靴子落地。

Circle与阿根廷金融集团BIND合作，为当地机构提供USDC稳定币访问服务，以应对阿根廷高通胀和外汇管制。

美联储官员洛根成为沃什上任以来首位呼吁加息的成员，主张提高利率应对高通胀。

伯恩斯坦上调2026年黄金目标价至4533美元，因通胀和地缘政治不确定性推动避险需求。

美国通胀数据降温推动市场押注美联储暂缓加息，但洛根和施密德相继警告，单月通胀改善不足以证明胜利，若物价无法持续回落，进一步收紧政策仍可能成为选项。

美联储副主席Jefferson：更长期通胀预期依旧锚定，这给了美联储更多灵活性。