xStocks：加密轨道上的股票市场——你需要知道的一切
本文信息来源：alearesearch
区块链赋能的代币化股票、Robinhood 入场及其他动态
传统股票交易一直受限于严格的交易时段、地域限制以及难以适应全天候数字资本运作的旧有体系。代币化股票正被定位为加密货币基础设施的下一次结构性扩张。
诸如 Robinhood 和 Kraken 等平台正计划直接在 Arbitrum 和 Solana 等区块链上发行苹果、特斯拉及数百只美股股票的代币化版本。此举将使投资者能够以稳定币结算方式实现每周 5 天、未来更将升级至 7 天 24 小时不间断的链上股票交易。
本期内容我们将探讨：代币化股票的定义、潜在机遇、Robinhood 的入局举措等核心议题。
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xStocks 简介
xStocks 是由瑞士受监管机构 Backed Finance 发行的传统股权代币化凭证，该机构托管实际股票并铸造 1:1 链上代币。每份 xStock（如 NFDXx、METAx 或 TSLAx）均由瑞士托管账户中的实际股票支持，并设有合约赎回路径。
这些代币主要存在于 Solana 区块链（作为 SPL 代币），可 24 小时/每周 5 天交易，不受传统股票市场交易时段、T+2 结算或美国存管信托结算公司(DTCC)限制的约束。
Kraken 和 Bybit 是目前集成 xStocks 的最高调交易平台，允许非美国客户在加密货币交易同时买卖美股。此外，它们也支持 Kamino、Raydium 和 Jupiter 等 DeFi 渠道。xStocks 的真正威力在于其与这类 DeFi 协议的可组合性，用户可将 xStocks 作为借贷抵押品，或在 xStock/USDC 交易对中赚取手续费。
BackedFi 后端系统
Backed Finance 是支撑这一切运行的后端核心组件。他们负责处理最复杂的环节：购买真实股票、管理股息与拆股操作，以及在 Solana 或以太坊区块链上发行智能合约代币。
支持的全部 xStocks 详细清单可在此查阅 ，每只股票均附有专属资料页。资料页详细列明发行/赎回费用（通常不超过 0.50%）、各股票发行量、经纪商、托管方及担保代理人等信息。
BackedFi 作为支持 xStocks 交易平台的主要资产发行方，实质上承担了合规风险。维持 xStocks 与实际标的股票紧密挂钩的整套机制，完全依赖于 BackedFi 执行 xStocks 兑换标的股票的操作能力及法律权限。
Robinhood 的代币化股票
Robinhood 在欧洲推出了类似举措，发行部署在 Arbitrum 上的代币化美国股票（称为股票加密货币）及永续期货。这些资产并非传统清算系统中的直接股票，而是 Robinhood 在其立陶宛经纪商和加密资产服务提供商牌照监管范围内维护的合成资产。这些资产的吸引力相似，为零售用户提供零碎所有权、稳定币结算和延长交易时间。
Robinhood 在戛纳发表了主题演讲（《捕捉代币》），详细介绍了其股票加密货币的推广策略及各种独特产品，可概括为：
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Robinhood 链： 他们公布了在 Arbitrum 基础上构建自有链的计划，明确标榜为"为现实世界资产优化"。目标是最终实现股票代币的自我托管、抵押借贷和跨资产 DeFi 应用。
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私人公司股票：Robinhood 计划推出私人公司"股权"产品，向欧盟用户空投 OpenAI 和 SpaceX 的股票代币，为散户提供通常仅限于内部人士参与的私人市场投机渠道。然而这些"股权"并非直接背书，也不代表实际股份，其运作机制可能是通过控制 OpenAI 部分股权的特殊目的公司(SPV)实现，代币则可能锚定所有权价值。这类合成股权实质上是让散户对缺乏流动市场的私人公司进行投机定价的出口，本质上类似于上市前代币。
终端产品
xStocks 与 Robinhood 股票代币的核心逻辑，是将股权转化为全天候（24/5 甚至 24/7）的链上代币化投机资产，以稳定币结算，突破传统常规交易时段的限制。通过 Backed Finance 运作，在 Kraken 和 Bybit 等交易所支持的 xStocks 与标的股票 1:1 锚定，这些股票由持有瑞士牌照的托管机构代表 BackedFi 持有。
Robinhood 的模式还通过特殊目的载体(SPV)提供独特的资产类别敞口，触及私募市场，让散户投资者能获得 OpenAI、SpaceX 等 Pre-IPO 企业的合成敞口。
除被动持有 xStocks 外，这些代币还可用于 DeFi 场景，如针对稳定币进行借贷或提供流动性。这意味着 xStocks 既能产生收益，又能解锁借款功能，在单纯资本增值敞口的基础上叠加了一层资金效率。
xStocks（或广义上的代币化股票）有效拓展了股权资本的流动范围和使用效率。