中信建投A股策略研报

RecodeX 重构消息，中信建投发布研报指出，节后A股行情低于预期，科技板块成为调整重心，短期直接受FCC光模块限制与OpenAI收入不及预期冲击。研报认为根本原因是A股处于第二波杠杆结构调整期，叠加海外流动性紧缩与中东地缘扰动，风险偏好持续承压。

研报同时提示积极信号正在累积：海外地缘缓和、国内稳市机制就位，科技板块业绩保持景气，若宏观扰动减轻并叠加三季报业绩验证，市场预期有望扭转。配置上建议防御优先，以红利资产为底仓，景气方向围绕三季报布局AI算力、化工资源品等盈利改善环节，以及欧洲能源安全逻辑下的新能源板块。

RecodeX 重构消息，中信建投证券研报指出，上周A股缩量主要受交易性与季节性因素影响，节后有望出现修复性反弹。海外主线转向“再加速＋再通胀＋再加息”，美国经济由K型分化走向全面复苏，但成本压力仍在，长端利率飙升、实际利率走高，欧日跟进加息，全球金融条件收紧。

研报认为，人民币汇率偏强提供一定缓冲，但外部流动性收紧的约束短期难以完全解除。配置上建议维持均衡偏灵活的攻守组合：进攻端AI产业链仍是中期主线，市场热度恢复后科技板块往往补涨最明显；防御端以低估值、高股息与现金流确定性为底仓，并配置供给硬约束、价格上行的资源品作为对冲。