美联储密码

野村证券：建议押注澳大利亚央行和美联储年内将按兵不动：野村证券表示，建议押注澳大利亚央行和美联储年内将按兵不动。

1. 施压美联储主席和理事——在最新的美国就业报告公布后，美国总统特朗普在接受采访时拒绝向美联储主席沃什提供建议，称新任主席“必须做他必须做的事”。特朗普称：“沃什有一个可能有点敌对的理事会，而且不幸的是，这个理事会可能想做错误的事情。”特朗普还称，将通过“打赢官司”继续推动解雇美联储理事库克。 2. 发军费对比图施压北约——美国总统特朗普发布了一张宣传图，图中数字大致对应北约各国年度国防预算。特朗普还配文表示，“在一段毫无互惠可言的关系中，美国还要继续单方面付出，简直太荒唐了！” 3. 回应获得巨额收益——在当地时间周四接受CNBC采访时，美国总统特朗普回避了有关他在任期间所获收益的提问，称其商业事务由儿子们打理，而且他并不知晓那些为他净赚逾10亿美元的加密货币投资。“我一直都在赚钱，”他表示，“我是个商人，而且是个非常出色的商人。我赚到了钱，是相当可观的金额。” 4. 避谈政府是否入股OpenAI——美国总统特朗普在接受采访时，回避了关于政府是否会持有OpenAI 5%股份的问题，而是转而谈论政府对彼时陷入困境的英特尔的持股。 5. 重申伊朗将从美国购买食品——特朗普再次重申，作为结束美国与伊朗之间战争的潜在和平协议的一部分，伊朗将从美国购买农产品，但德黑兰方面已对此予以驳斥。 6. 预计过半芯片在美生产——美国总统特朗普周四表示，AI（投入）比上世纪90年代末的互联网建设“更大”，而资本支出总额也与这一论断相符。特朗普称，他预测到他卸任时，40%至60%的芯片制造将落户美国。 7. 公开喊马斯克捐股——美国总统特朗普：我认为马斯克会将SpaceX(SPCX.O)股票捐赠给“特朗普账户”。我与埃隆·马斯克的关系非常好。 8. 谈签署住房法案的条件——美国总统特朗普周四拒绝承诺签署一项两党支持的住房法案，而是将话题转向了一项备受争议的选举法案，即所谓的《保护美国选民资格法》。特朗普表示，在国会将该选举法案提交给他签署之前，他不会签署这项住房法案。 9. 喊出两位数经济增速目标——特朗普表示，美国国内生产总值增速“应该”在12%到13%之间。根据美国经济分析局上周发布的第三次估算数据，今年第一季度实际GDP按年率计算增长了2.1%。 10. 批评鲍威尔继续留在美联储——美国白宫国家经济委员会主任哈塞特批评前美联储主席鲍威尔继续留在美联储，此举阻碍了政府提名新的美联储理事。 11. 批评最高法院保守派法官——特朗普抱怨最高法院的三名自由派大法官“抱团投票”，而包括他任命的三名大法官在内的六名保守派大法官却不这么做。他说，关于出生公民权和关税的重大案件“本应胜诉”，但在这两起案件中，法院都做出了对政府不利的判决。 12. 不想成为另一个“胡佛总统”——特朗普在采访中提到了前总统赫伯特·胡佛，称他不想被后人记住是一位执政期间出现经济大萧条的总统。“我一直都说，我不想成为一个履历上带有经济大萧条印记的总统。我不想成为赫伯特·胡佛，”特朗普说。 13. 声称利用关税解决了八场战争——特朗普称他利用被最高法院剥夺的关税权力解决了八场战争。有机构指出，这一说法具有误导性。 14. 被拜登之子挖苦——乔·拜登之子亨特·拜登在社交平台上发文，讽刺地“提名”特朗普角逐诺贝尔和平奖，以此嘲笑特朗普政府宣称结束伊朗战争却又出尔反尔的行为。亨特在贴文中列出特朗普结束该战争“至少38次”的记录，并讽刺写道：“历史上没有哪位总统能把同一场战争结束这么多次。”

国泰海通：美联储内部分歧仍大的情况下，年内美联储加息的门槛仍然较高：国泰海通研报指出，6月美国失业率在劳动参与率下滑的情况下进一步回落，非农新增就业有所降温且不及市场预期，部分缓解了市场对美联储加息的担忧。国泰海通认为在油价已有明显回落，美联储内部分歧仍大的情况下，年内美联储加息的门槛仍然较高，后续或有望看到年内加息担忧的进一步降温。

Wind数据显示，本周央行公开市场开展了15785亿元逆回购操作（包括6785亿元7天期逆回购、9000亿元隔夜逆回购），因本周有31655亿元逆回购到期（包括22655亿元7天期逆回购、9000亿元隔夜逆回购），本周逆回购实现净回笼15870亿元。Wind数据显示，下周央行公开市场将有6785亿元逆回购到期，其中下周一至下周五分别到期1575亿元、695亿元、1000亿元、2885亿元、630亿元。此外，下周一有8000亿元89天期买断式逆回购到期。

央行：2026年7月6日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），到期日为2026年10月5日（遇节假日顺延）

机构资深策略师表示，美联储加息预期被炒作过头，黄金估值溢价已经基本抹平，年内具备修复上涨空间，完全可能“轻松突破5000美元/盎司”。

今日特朗普要闻： 1、美国总统特朗普表示，美国仍在与伊朗谈判，但他认为“他们几乎已经同意了我们所需要的一切”。 2、美国总统唐纳德·特朗普表示，美联储主席凯文·沃什可能无法强迫央行其他官员按照他的意愿制定货币政策。 3、 特朗普谈及SpaceX股票捐赠事宜：（他）认为马斯克会这么做。 4、根据有关强制披露财务信息的法律，白宫公布了特朗普的个人年度财务报告，他在重返白宫的第一年就赚了至少 22 亿美元，其中仅在加密货币方面就赚了14亿美元。 5、美国总统唐纳德·特朗普重返白宫后的第一年进行了逾2.1万笔证券交易，而且交易往往在由他引发的市场事件期间密集出现。 6、美国总统特朗普周四称他并不清楚自己持有的数字资产规模，但强调他参与相关业务不存在任何违法之处。 7、当地时间7月2日，美国第五巡回上诉法院裁定，美国移民与海关执法局（ICE）不得依据特朗普政府的大规模拘押政策，在不给予保释听证机会的情况下，将移民拘押超过90天。 8、美国总统特朗普2日在社交媒体上发文称，美国与北约的关系“荒谬”，因为“这种关系并不互惠”。 9、特朗普表示，自己拒绝签署的一项获得两党支持的住房法案“没有问题”，似乎暗示该法案最终仍可能成为法律。

荷兰国际：美元跌势料将受限：荷兰国际集团的Francesco Pesole在一份报告中表示，在周四公布的美国非农就业人数报告弱于预期之后，美元不太可能进入持续的下行趋势。他说，这些数据本身还不够疲软，不足以引发对美联储加息押注的重大重新定价。虽然市场降低了即将收紧政策的预期，但到12月仍有超过25个基点的加息反映在预期中。DXY美元指数下跌0.2%，至100.691，荷兰国际集团预计该指数在未来几周将稳定在100.0-101.500的区间内。

流动性预期改善，美联储加息担忧缓解，港股三大指数全天高位震荡，盘中均涨超2%以上，市场做多情绪显著回暖。截止收盘，恒生指数、国企指数分别上涨1.28%及1.15%，恒生科技指数涨1%。 具体盘面上，作为市场风向标的权重科技股集体反弹，快手可灵AI融资催化，该股盘初曾大涨近7%最终微幅收跌，小米涨1.59%，京东涨1.36%，美团涨1%；避险与保值需求推动资金集中流入黄金板块，贵金属板块成为今日最强主线，赤峰黄金大涨超19%，灵宝黄金大涨超16%，山东黄金、招金矿业等多股涨超10%以上；6月交付成绩单引爆板块！汽车股延续反弹，比亚迪股份大涨7.4%，海运股、餐饮股、石油股、煤炭股、内房股纷纷上涨。 另一方面，存储半导体股午后再度跳水转跌，兆易创新跌超5%，中芯国际跌3.5%，光通讯概念股、手机产业链股普遍低迷，其中建滔集团跌3.57%。(格隆汇)

国外 1. 惠誉：美联储无需担忧就业，油价助攻通胀降温。 2. 花旗：随着霍尔木兹海峡危机消退，油价可能跌至每桶60美元。 3. 花旗：铝价短期见底，年底有望回升至3500美元。 4. 巴克莱：日本国债收益率曲线在多重逆风中趋陡。 5. 华侨银行：黄金中期内料仍是资产多元化的有效标的。 6. 澳大利亚国民银行：澳洲联储料将于2027年降息，澳元前景黯淡。 国内 1. 中金：非农降温支持联储不加息、不降息。 2. 中金：美元指数或重回弱势波动区间。 3. 光大证券：Meta算力出租是资源优化手段，不改中长期扩产规划。 4. 中信建投：全球半导体设备2028市场规模有望较2025翻倍。 5. 中信建投：关注粉体材料和含氟高分子材料国内标的的成长速度和进口替代加速的机会。 6. 中信证券：国产算力主线明确，龙头业绩有望加速兑现。 7. 中信证券：美国市场加息预期仍有下修空间。 8. 中信证券：供需与科技共振，稀土价值重估正当时。

荷兰国际：欧元回升可能需要时间：荷兰国际集团的Francesco Pesole表示，在周四疲软的美国非农就业数据公布后，欧元兑美元的温和上涨凸显出这种单一货币缺乏令人信服的积极叙事。他在一份报告中表示，这种温和涨幅在很大程度上反映出市场对欧洲央行将再次加息的怀疑。他说，存在一种风险，即市场在不再押注美联储紧缩政策之前，就不再押注欧洲央行的所有加息。他表示，削减对美联储加息的押注仍可能支撑欧元兑美元汇率，而该汇率对美国利率的反应更大，但其回升可能会很慢。欧元上涨0.2%，至1.1453美元，荷兰国际集团预计，直到夏末它才会回到1.16美元上方。

伦敦矿业股上涨，因美国就业报告疲软降温加息预期：伦敦矿业股上涨，此前弱于预期的美国就业报告缓解了对美联储将加息的预期，从而推动金价上涨。较高的利率通常会拖累黄金和白银等无收益资产。三菱日联(MUFG)的Soojin Kim写道，随着美国总统特朗普继续批评该央行，对其独立性再度引发担忧，这也令该金属继续受益。在纽约市场，黄金期货上涨1.4%，至每盎司4,185.30美元；白银上涨近3%，至每盎司62.85美元。贵金属矿商Fresnillo和Hochschild Mining均上涨约2.2%。英美资源集团上涨1.4%，大宗商品巨头嘉能可上涨1%。

花旗研究在7月2日发布的美国经济周报中明确指出，美国6月就业报告强力驳斥了加息必要性，6月美国非农就业仅新增5.7万人，远低预期，近三月均值骤降至11.1万人；失业率下降"虚有其表"，实则源于劳动参与率骤跌。此前支撑鹰派立场的多项依据——油价上涨、薪资增长加速、核心PCE高于目标——已相继消退，"加息理由已经消失"，并维持基准预测：随着失业率在未来数月走高，美联储将于10月重启降息——将在2026年10月28日的FOMC会议上首次降息25个基点，12月再降25个基点，联邦基金利率区间年底落于3.0%至3.25%。同时预计，2027年将再降息三次，终端利率区间为2.75%至3.0%。

国际现货黄金最悲观时期已过，新涨势或从当前关键位启动；美联储加息预期还能降？美元周线收盘信号将提供破局指引......

比特币上涨，受疲软的美国就业数据打压加息押注影响：在美国就业数据弱于预期之后，比特币周四触及一周高点，随后进一步上涨。周四公布的数据显示，6月份非农就业人数增加5.7万人，远低于经济学家预测的11.5万人。该数据促使市场下调了对美联储加息的预期，从而提振了风险偏好。伦敦证券交易所集团数据显示，在周四最高触及62,128美元后，比特币最新上涨0.2%，报61,662美元。

摩根士丹利称美债收益率曲线可能将再次趋陡：摩根士丹利称，鉴于美国就业数据可能维持疲软态势，促使美联储按兵不动至3月，美国国债收益率曲线可能再次陡化。Matthew Hornbach等策略师在报告中写道，劳动力参与率下降“推动了失业率下降，但我们的经济学家认为这种下降只是暂时波动，很可能在下个月逆转”。世界大型企业联合会的劳动力差异数据显示，消费者感受到的失业率为4.9%，而非4.2%，这是2010年（疫情除外）以来的最大差距。“消费者对就业市场的信心进一步恶化，可能会让那些对劳动力市场前景更加乐观的投资者感到意外”。

美国就业数据疲软，美元维持低位：在弱于预期的美国非农就业数据削弱了加息预期后，美元继续承压。周四的数据显示，6月份美国雇主新增5.7万个就业岗位，远低于经济学家预期的11.5万个，同时5月和4月的数据之前被向下修正。Jefferies经济学家Mohit Kumar在一份报告中表示：“就业数据支持了我们的观点，即美联储今年不会加息。“他说，美国经济依然具有韧性，但就业数据不支持加息。DXY美元指数在周四触及100.558的两周低点后，下跌0.1%，至100.686。周五是美国公共假日，这意味着交易员减少，流动性降低。

报告：最新美国就业数据料表明美联储今年利率将维持不变：全球经济学家Mohit Kumar在一份报告中表示，美国6月份就业数据（新增就业人数少于分析师预期）支持了Jefferies的观点，即美联储今年不会加息。他写道：“美国经济依然充满韧性，但就业数据还不够强劲，不足以要求加息。“他表示，在未来几个月，对于美联储的预期而言，通胀数据可能比就业数据更重要。“但除非通胀数据大幅超出预期，否则我们认为就业数据将为我们在未来几周的首选交易开绿灯——做多股票、做多信用债和做多前端利率。”

机构：美国劳工数据减轻美联储加息压力：骏利亨德森投资的Bradford Smith在一份报告中写道，美国6月份就业报告减轻了美联储在近期加息的一些压力。该基金经理指出，话虽如此，美联储主席凯文·沃什在其首次新闻发布会上评论称，就业数据只有在第三次修正后才变得有意义，而到那时就成了“历史的回声“。Smith说，在油价涨幅有所缓和的背景下，就业方面的一些疲软可能会让美联储按兵不动，至少在下一次会议上是这样。美国经济6月份新增5.7万个就业岗位，少于分析师预期的11.5万个。

道明证券：10年期美国国债在走弱阶段具有投资价值：道明证券的利率策略师在一份报告中指出，投资者可以考虑在10年期美国国债价格下跌时买入。他们表示，围绕美联储政策路径的不确定性可能会使10年期美国国债收益率在短期内保持在4.25%-4.66%的区间。道明证券预计美联储不会加息，但由于美联储仍在等待更多数据，加息预期可能会维持在高位。

卓创资讯：6月白银宽幅下挫，后市关注油价回落情形下通胀数据修复情况：6月以来白银宽幅下跌，截至7月2日，国内现货1#白银报价14562元/千克，相较6月初累计下跌20.26%。宏观面，月初美伊矛盾加深，能源成本高企影响下，美国5月CPI录得4.2%；中下旬美伊谈判形势向好，谅解备忘录达成，市场情绪有所修复，但本月FOMC会议上沃什表现偏鹰，加之后续美财长贝森特公开发言中表达了后续将俄、伊石油结算纳入美元版图，美指持续走高压制白银。产业面，国内光伏逐渐进入装机淡季，对价格的支撑有限。后市来看，美国6月非农就业不及预期使得市场减小对美联储加息的押注，但具体更需观察美国6月CPI数据，来确定油价下跌情形下通胀风险的缓解进度。（卓创资讯）

机构：美元下周料在4.05-4.08林吉特附近交易：Kenanga经济学家在一份报告中表示，预计美元下周将在4.05林吉特至4.08林吉特附近交易，风险偏向于林吉特进一步升值。他们预计，在汽油价格下跌的推动下，美国6月份通胀走软，这将强化美联储在较长时间内维持利率不变的理由，从而促使投资者减少美元多头头寸。他们的基准预期假设美伊紧张局势得到控制，不会对通过霍尔木兹海峡的航运造成干扰。他们补充说，投资者还将关注美国联邦公开市场委员会会议纪要，以寻找有关美联储政策立场以及7月会议是否仍是“可能采取行动的会议“的线索。Kenanga预计美元将在4.086林吉特面临阻力，支撑位在4.061林吉特。

非农显著降温与油价回落削弱7月加息必要性，多家机构认为美联储年内或按兵不动。但通胀目标仍牵引预期，美元短线反弹动能受限，下周市场关注会议纪要与服务业PMI。

港股港口及海运股拉升上涨，其中，中远海能涨近6%，太平洋航运涨4.4%，中远海控涨3.5%，东方海外国际、辽港股份涨超3%，中国外运、中远海发跟涨。 消息上，波罗的海干散货指数（BDI）连续第三日上涨，7月2日报2650点，创逾一周新高，单日涨幅达3.4%，为5月13日以来最大单日涨幅。 国信证券指出，随着霍尔木兹海峡恢复通行，中东实盘成交逐渐增多，西向压载运力开始东移，中东高运价外溢至美湾和西非，致使美湾-中国和西非-中国VLCC核心航线运价环比上涨显著。短期来看，由于供应链紊乱及抢油效应，油运运价有望实现大幅冲高。 展望后市，机构普遍认为行业景气度有望延续。短期看，铁矿石供给收紧预期及钢厂补库将持续支撑海岬型船运价高位运行；中期看，西芒杜铁矿投产重塑铁矿石贸易版图、全球原油增产周期提振油运需求、以及美联储降息预期活跃大宗商品贸易，均为航运市场提供上行催化。

延续近日上涨态势，港股市场创新药概念股今日继续上涨，其中，欧康维视生物涨超8%，云顶新耀、翰森制药、荣昌生物涨超5%，绿叶制药、三生制药、康诺亚-B、康方生物涨超4%，海西新药、科伦博泰生物、乐普生物、百济神州、丽珠医药、同源康医药-B、先声药业、晶泰控股、药明合联、石药集团涨超3%。分析人士指出，近日创新药板块的持续反弹主要受以下两大利好因素催化： 1）大盘资金“高低切换”再平衡：此前Meta拟跨界出售AI富余算力的消息，引发全球AI硬件、存储芯片等高位科技板块剧烈回调。大盘避险资金顺势进行结构性调仓，处于估值绝对底部的医药板块成为资金回流的最佳避风港。 2）行业基本面见底与出海(BD)共振：机构指出，2026年上半年国内创新药企的跨境授权(BD)合作屡超预期，加之近期各大医学年会披露的临床数据惊艳，行业基本面积极向上的优势凸显。随着美联储官员沃什重申物价稳定、强化市场对决策者“不急于加息”的预期，对利率极度敏感的创新药板块迎来了估值的全面持续上修空间。

就业数据削弱美联储加息预期，美元周线或将下跌：周五，美元有望创下近三个月来最大的单周跌幅，此前疲软的6月就业报告推迟了市场对美联储加息的预期，这给疲软的日元带来了一些喘息之机。美国6月就业增长大幅降温，促使交易员降低了对美联储近期加息的预期，市场目前预计9月会议上加息的可能性为52%，低于前一交易日的64%。美国国债收益率也从早些时候的高点回落，两年期国债收益率结束了连续三天的上涨。华侨银行外汇策略师Sim Moh Siong表示：“从边际上看，这一数据是偏鸽派的，有助于缓解对劳动力市场过热以及需要更激进政策收紧的担忧。”不过，他补充说，只要美联储收紧政策的预期保持不变，美元的整体前景仍然具有建设性，特别是兑低收益货币。

美联储主席Kevin Warsh拒绝就货币政策前景表态，重申2%通胀目标不变。

2026年上半年美国就业增长放缓但保持连续性，6月数据虽低于预期，但未改变整体稳定趋势，为美联储与股市提供了短期政策缓冲空间。

美国非农数据远不及预期，或终结美联储七月加息讨论。黄金虽受美股吸金，以及季节性因素制约短期区间震荡，但央行增持及美元走软仍然支撑其长期看涨。

港股创新药板块拉升，翰森制药、绿叶制药、石药集团、百济神州、亚盛医药、康方生物、丽珠医药涨超4%，带动港股通创新药ETF易方达(159316)涨超4%，近5个交易日涨超16%。 消息面上，医药股掀回购潮，行业底部机会显现：今年4月1日至6月21日，共有68家A股医药公司实施回购，合计总金额38亿元，较一季度（24.66亿元）增加54.1%。其间，有70余家公司发布回购预案，较一季度（31家）翻倍，计划回购金额（以回购上限计算）超百亿元，较一季度大增3倍左右。实施回购的公司中，创新药和CXO企业是绝对主力。其中，药明康德和泰格医药均抛出最高10亿元的回购计划，信立泰和特宝生物则抛出了最高5亿元的回购计划。此外，百利天恒、康方生物、和铂医药、映恩生物等新一代创新药企也纷纷启动回购。 机构指出，2026年上半年国内创新药企的跨境授权(BD)合作屡超预期，加之近期各大医学年会披露的临床数据惊艳，行业基本面积极向上的优势凸显。随着美联储官员沃什重申物价稳定、强化市场对决策者“不急于加息”的预期，对利率极度敏感的创新药板块迎来了估值的全面持续上修空间。 港股通创新药ETF易方达(159316，联接A/C:024328/024329) 是目前市场上唯一跟踪恒生港股通创新药指数的产品，该指数在编制方案中明确剔除了CXO公司，聚焦创新药产业核心企业，权重股包括信达生物、百济神州、石药集团、康方生物等龙头公司，为投资者布局港股前沿创新药企提供了便捷工具；综合费率0.2%/年，同类最低，支持T+0交易。