RecodeX，追踪全球科技、AI 与资本变化

RecodeX 重构消息，高盛与瑞银分析师给出爱马仕一年多以来的首批卖出评级，认为这家铂金包制造商营收增长将不及市场预期，股价后续将持续跑输大盘。高盛分析师埃尔万・朗布尔团队表示，爱马仕连续季度实现两位数同比增长的时代已经终结，增长放缓主要来自非皮具品类走弱。高盛给出爱马仕目标价1350欧元，该股上周五收盘价为1299.50欧元。瑞银分析师祖赞娜・普什将爱马仕评级由中性下调，提及二手市场供给增加、非配额包款占比上升及转售市场收益回归常态，使产品需求驱动属性增强、周期性凸显，并将目标价从1695欧元大幅下调至1168欧元。

RecodeX 重构消息，摩根士丹利首席股票策略师Mike Wilson在最新报告中指出，美股指数仍接近历史高位，但市场内部明显分化：罗素3000成分股中51%较6月高点下跌超20%，标普500中位数成分股较52周高点低16%，市场广度降至互联网泡沫破裂以来最低，指数价格与市场广度之间出现约12%的背离缺口。

Wilson认为，弥合这一缺口的关键是美债波动率。目前10年期美债收益率升至5.25%，MOVE指数突破100，而VIX仍低于15。若债券波动率持续高企，标普500未来一个月可能回调约6%至7300点附近，随后有望在年末反弹；若债券波动率率先回落，个股补涨可能推动市场广度追赶指数。

报告称，市场广度恶化主要始于8月下旬杰克逊霍尔会议后，因投资者消化更鹰派的美联储政策路径，而非油价上涨，当前疲软主要体现为估值压缩而非盈利失速。Wilson建议坚守盈利修正持续改善的大盘质量股，尤其是高自由现金流收益率、低应计项目及高人均销售额的轻资产公司。

RecodeX 重构消息，瑞银与瑞士政府之间爆发激烈冲突，该行正面临重大变革。

RecodeX 重构消息，美银指出，当前美股走势与2000年3月科网泡沫峰值前6个月的情形高度相似，当时只有科技和通信板块在上涨，市场领涨面极度收窄。该行警告称，这种结构性特征与当下市场表现如出一辙，提示投资者关注集中度风险。

RecodeX 重构消息，有个人投资者向寒武纪提出索赔，金额高达278亿元。该索赔主张的具体事由、受理法院及案件进展目前尚不明确，寒武纪方面也未就此作出公开回应。

RecodeX 重构消息，有分析指出，若将Meta约6280亿美元的表外承诺纳入考量，其股票估值将比表面水平高出约35%。该测算把Meta在数据中心、算力采购等长期合约义务计入后重新评估其市盈率等估值指标，认为市场当前对Meta的定价未充分反映这些未来支出负担。

RecodeX 重构消息，三菱商事首席执行官在公开表态中警告，日本股市当前的牛市行情面临风险。该表态针对日本股市持续上涨后的潜在回调压力，提醒市场关注估值与外部环境变化带来的不确定性。

RecodeX 重构消息，围绕英伟达会计处理的争论出现新的历史参照。迈克尔·伯里在与英伟达的这场会计争议中，援引了一套旧有的做空与财务质疑手法，将矛头指向英伟达的财务报告方式。

RecodeX 重构消息，耐克股价已回落至约12年前的水平，市场关注其大中华区业务表现。报道称，耐克在大中华区的市场地位出现松动，业绩承压。

RecodeX 重构消息，片仔癀业绩持续承压，公司市值累计蒸发约2100亿元。其核心产品片仔癀锭剂单粒售价约760元，终端动销明显放缓，被市场形容为“卖不动”。作为曾被称为“药中茅台”的中药龙头，片仔癀此前依靠提价与稀缺性支撑高增长，如今面临需求走弱与渠道库存压力。

RecodeX 重构消息，华尔街首次公开募股（IPO）市场热度回落，受需求疲软与估值担忧影响，多宗上市计划被暂停。

RecodeX 重构消息，港股主要指数盘中大幅走低，恒生指数与恒生科技指数跌幅均超过3%。有机构观点认为，在市场波动加大的背景下，红利资产仍可作为底仓配置。

RecodeX 重构消息，通用汽车公布第三季度销售数据，整体销量同比下降5.5%，主要受电动车需求走弱影响。电动车板块需求下滑成为拖累当季销量的主要因素。

RecodeX 重构消息，美国银行首席投资策略师Michael Hartnett在最新报告中指出，美股人工智能相关交易的集中度与2000年互联网泡沫破裂前的时期相似。他表示，市场资金正涌向纳斯达克100指数和“科技七巨头”等AI相关资产，而回避AI敞口较低的标普500等权重指数，与1999年的对比依然成立。

Hartnett称，在2000年3月互联网泡沫见顶前的六个月里，美国科技股上涨超过40%，而必需消费品板块下跌超过30%。当前也出现类似格局，AI与大型科技股领涨，多数股票则承受高利率压力。他将AI称为“自铁路以来最大的泡沫”，并预计超大规模云企业资本支出明年将升至美国GDP的3.5%至4%，仍低于19世纪铁路建设热潮约5%的水平。

Hartnett认为，目前判断AI热潮已经见顶为时尚早，半导体价格仍在上涨，这与铁路投资热潮末期运价因供应过剩而下跌不同。但他也指出，当年铁路投资受益于国债收益率下行，而如今市场面临高利率的不利环境。他建议投资者逐步提高债券配置，并采取“买入屈辱”策略，即买入被市场大幅抛售和冷落的资产。美国10年期国债收益率近期升至5.33%，为2002年以来最高。

RecodeX 重构消息，美银证券首席投资策略师Michael Hartnett在最新一期《Flow Show》中表示，当前美股市场结构与2000年科网泡沫见顶前夕高度相似。他指出，2000年3月峰值前的6个月，科技板块上涨逾40%，必需消费品板块下跌30%，其余板块全部下跌；当前市场同样呈现AI及大型科技股独涨、其余股票承压的分化格局，资金正做多纳斯达克100指数与Mag7，同时做空标普500等权重指数。

Hartnett将AI称为「自铁路以来最大的泡沫」，并以19世纪两次铁路投资泡沫为参照。他提到，超大规模云计算企业资本开支预计2027年达到美国GDP的3.5%至4%，仍低于铁路建设高峰约5%的水平；当前半导体价格仍在上涨，与铁路时代运力过剩后货运费率持续下降不同。但他强调，当年铁路泡沫有国债收益率下行支持，当前高利率环境并不具备这一条件。

他同时提出「买入耻辱」策略，建议增持被市场冷落的债券，并列出四项风险警戒线：全球金融股ETF IXG跌破125美元、MOVE指数升破125、中盘股ETF MDY跌破666美元、小盘股ETF IJR跌破135美元。美银牛熊指标本周由9.3回落至8.8，仍处于「卖出」区间。

RecodeX 重构消息，有报道称，塔塔集团董事长钱德拉塞卡兰家族控制的一家企业参与的TVS相关项目，未向Tata Sons董事会披露。Tata Sons方面回应称，董事会无需知悉此事。

RecodeX 重构消息，摩根士丹利一位策略师表示，标普500指数存在出现5%至10%回调的可能性。该策略师指出，当前指数上涨主要由五只大型科技股推动，市场集中度偏高。

RecodeX 重构消息，耐克最新季度业绩超出市场预期，但公司仍在推进更多裁员。一位分析师表示，耐克今年余下时间的经营环境将更加艰难。

RecodeX 重构消息，9月美股市场分化明显加剧。尽管标普500指数基本持稳、纳斯达克100指数上涨3%，但标普500成分股中近80%个股下跌，平均跌幅约5%，11个板块中仅科技和通信服务板块上涨。罗素2000指数同期下跌5%，而市值最大的50只股票上涨2%。

上涨个股普遍与AI或数据中心供应链相关。美国10年期国债收益率从4.7%升至5.3%，非AI企业同时面临利率、能源价格以及AI企业争夺员工、设备和资本的压力。UBS首席经济学家Arend Kapteyn表示，剔除AI科技企业后，美国资本支出基本为零。CCC级低评级债券利差9月上涨超过1个百分点，超过去年美国关税冲击期间水平。

高盛资产配置研究主管Christian Mueller-Glissmann表示，今年上半年盈利及盈利预期快速增长，但自夏季以来盈利增长动力开始减弱。

RecodeX 重构消息，耐克股价在过去五年间累计下跌超过80%，从历史高位大幅回落。这一长期跌势反映出市场对该公司业绩与增长前景的持续担忧。

RecodeX 重构消息，美国房贷相关规则出现调整，贷款机构未来可能改用与目前不同的信用评分模型，这一变化被认为可能对借款人有利。受此影响，FICO股价遭遇自1989年以来最严重的单日下跌。市场担忧新规将削弱FICO在房贷信用评分领域的主导地位。