美SEC代币化创新豁免

RecodeX 重构消息，美国证券交易委员会（SEC）委员Mark Uyeda表示，SEC正推动重新审视市场结构的核心环节，包括股票交易场所、价格发现机制、公司报告频率、股东投票，以及私募资产是否应纳入退休账户。

Uyeda称，当前思路强调试点项目与护栏机制，希望在提出新规则前先收集观察结果和数据。他是在乔治城大学Psaros中心接受采访时作出上述表态的。

RecodeX 重构消息，美国证券交易委员会（SEC）于2026年9月17日发布“创新豁免”机制，允许代币化证券交易场所无需注册为交易所，即可交易真实美国股票的区块链版本。首批交易场所最早可能在2026年第四季度提交运营计划。分析师将Coinbase、Robinhood和Circle列为最有可能率先获批的机构。

RecodeX 重构消息，美国证券交易委员会（SEC）发布IC-36333号命令，向ARK Venture Fund及ARK Investment Management授予修订后的豁免救济，允许该基金在《投资公司法》框架下设立两类新份额。其中交易所份额（Exchange Class）拟在全国性证券交易所上市；代币化份额（Tokenized Class）的所有权记录可通过分布式账本技术维护，交易可能通过另类交易系统进行。该命令解决的是注册基金同时维持代币化份额与传统基金权益所需的法律结构，ARK尚未宣布新份额已开始交易，也未给出商业发行时间表。

RecodeX 重构消息，9月23日，受美国SEC创新豁免驱动，比特币强势重返8.7万美元上方。市场资金正集中追逐五类加密资产，包括隐私类项目与老牌DeFi项目，相关项目近期表现大幅跑赢比特币。

RecodeX 重构消息，分析师警告称，美国证券交易委员会（SEC）当前推动的代币化热潮建立在为期五年的豁免安排之上，未来若更换主席，这一豁免可能在一夜之间被撤销。相关分析指出，市场尚未对这一政策到期风险进行定价。

RecodeX 重构消息，SEC加密工作组首席法律顾问Taylor Lindman表示，在新推出的创新豁免框架下，首批代币化股票交易平台最快可能于下季度公布运营计划。该豁免旨在为代币化证券交易提供监管试验空间。

RecodeX 重构消息，伯恩斯坦发布报告指出，美国证券交易委员会（SEC）推进的代币化规则将为加密相关股票带来利好。该机构认为，监管框架的明确化有助于相关企业拓展业务并改善市场预期。

RecodeX 重构消息，美国证券交易委员会推进一项监管试点，允许代币化股票在公链上交易，其五年期“创新豁免”框架允许美国股票被代币化并通过自动做市商（AMM）交易。代币须保留股息、投票权等传统股东权利，交易平台在交易量和可处理证券数量上也将受到限制。

高盛与Citizens认为Coinbase、Robinhood和Circle是主要潜在受益方。Coinbase现有代币化股票产品已满足SEC多项要求，但直接运营交易平台仍需额外基础设施，因其交易所目前使用中心化限价订单簿，而SEC框架围绕AMM设计。Robinhood海外代币化股票产品目前为跟踪标的价格的衍生品，不提供SEC要求的完整股东权利，需进一步开发才能在美国推出。Circle则可能通过USDC在链上证券结算与抵押中的需求上升而间接受益。

分析人士认为，受交易量上限、发行人否决权及AMM在大额交易中的局限影响，纳斯达克和纽约证券交易所母公司洲际交易所等现有交易所受到的冲击目前预计有限。

RecodeX 重构消息，美国证券交易委员会（SEC）起草了一份为期五年的代币化股票豁免框架，拟允许在公共区块链上进行自动做市商（AMM）交易。该框架对交易场所数量设置上限，并赋予发行人对相关交易提出异议的权利。此举将Coinbase（COIN）、Robinhood（HOOD）及Circle（CRCL）等加密相关公司推向市场关注焦点。

RecodeX 重构消息，市场对SEC新推出的代币化股票“创新豁免”出现普遍误读，将其视为所有“代币化股票”相关资产的全面放行。该豁免框架实际范围更窄：仅允许符合条件的代币化证券交易场所（TSV）通过许可制AMM撮合代币化NMS股票交易而无需注册为传统交易所，部分流动性提供者也可获得交易商注册的有条件豁免。

SEC认可的模式只有两类：一是发行人原生代币化，即公司或其代理方将真实股票上链，代币本身即为证券；二是第三方托管代币化，由第三方在传统证券体系内持有底层股票并代币化投资者的所有权权益，代币持有人须享有与持有传统股票同等的分红和投票权。合成敞口不在此列——第三方发行的票据、衍生品、追踪凭证或证券互换，即便价值挂钩AAPL或NVDA，也不属于该豁免下的“代币化NMS股票”。

市场反应明显超出框架本身，$BP、$ONDO、$HYPE、$LIT等被一并纳入叙事。其中Ondo因推进托管代币化结构具备一定关联，而HYPE、LIT的股权永续合约属于衍生品，并不在豁免范围内。Backpack的代币被描述为对持有底层资产SPV的“代币化索取权”，与UCC第8条下的证券权益并非同一法律工具。

RecodeX 重构消息，比特币长期批评者Peter Schiff表示，在美国证券交易委员会（SEC）宣布代币化股票相关消息后比特币大幅上涨，这一走势毫无意义。他认为该消息对比特币实为利空，因为比特币如今必须与代币化证券竞争。

Schiff称，由盈利且能支付股息的公司作为资产支持的代币，其数字所有权比没有任何资产支撑的代币更具优势，也更适合作为可靠的价值储存手段，且不存在去中心化庞氏骗局崩溃的风险。

RecodeX 重构消息，AMC Entertainment CEO Adam Aron在X平台发文，赞赏美国SEC主席Paul Atkins宣布的代币化股票相关政策，并提及三项原则：投资者保护不可缺失、不得使用合成资产、股票发行人有权反对其证券在代币化证券交易场所交易。

Aron表示，根据SEC公布的框架，符合条件的股票代币应具有完整投票权和股息权，上市公司也应有权阻止其证券被代币化交易。他同时向Robinhood联合创始人Vlad Tenev喊话，呼吁Robinhood在海外股票代币业务中同样遵循上述标准，尤其在投资者保护、合成资产及发行人异议权方面。

此前SEC批准一项临时、有条件的“创新豁免”，允许代币化股票在部分链上场所即代币化证券交易场所（TSVs）进行有限交易。

RecodeX 重构消息，美国证券交易委员会（SEC）发布临时创新豁免，允许符合条件的TSV在许可制AMM及流动性池中试点交易代币化NMS股票，豁免期限为五年。

该豁免并不等同于交易所或交易商认定，合规前提包括发行人反对权、公开可审计数据、美国主体、对冲与披露等要求。合成代币被排除在外，须穿透股东权利。相关安排未来仍需长期规则与立法对接。

RecodeX 重构消息，Michael Saylor将美国证券交易委员会（SEC）推出的创新豁免称为数字信贷领域的“重大突破”。他表示，该豁免将允许美国投资者交易代币化的STRC和MSTR。

RecodeX 重构消息，代币化领域企业tZERO就美国证券交易委员会（SEC）当日发布的创新豁免令作出回应。该创新豁免支持代币化资产或数字证券，允许代币化证券交易场所（TSV）交易代币化的NMS股票，即纽约证券交易所和纳斯达克上市的股票。

RecodeX 重构消息，Uniswap创始人Hayden Adams表示，对自动化做市商（AMM）而言，当日最具利好意义的并非美SEC官方针对“创新豁免”的通告本身，而是SEC委员Hester的表态，其声明明确去中心化系统无需豁免。

RecodeX 重构消息，美国证券交易委员会（SEC）主席Paul S. Atkins就代币化创新豁免发文表示，SEC正迈出重要一步，将在法定权限范围内通过「创新豁免」促进某些代币化股票的链上交易，从而推动美国资本市场迈入数字时代。