2026/01/19
造王与外部定罪的局限
本文信息来源：99d 大起大落、快速震荡，或“造王” 致电顾客、宣示愿景，还是调动资本 Aashay 的这段话完全切中要害，他所描述的代际分野是真实存在的。这也大致对应了他和我讨论已久的一套框架。 从历史上看，主要有两种思想流派：“致电顾客”与“宣示愿景”。 前者（PG）强调与用户直接交流、快速迭代，让市场来教会你；后…
宏观与地缘
追踪宏观政策、地缘冲突、关键监管和全球市场变量，理解科技与资本所处的外部环境。
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深度文章
2026/01/19
为股票回购辩护
本文信息来源：andrewziperski 股票回购被不公正地妖魔化了，而在当今不断演变的私募资本市场格局中，反对股票回购的观点已明显过时。 最近与朋友的一些谈话以及上周的新闻周期清楚地表明，嘲讽股票回购如今有多么时髦。这是少数能让两党政客站在同一阵线的问题之一；民粹主义者称其为裙带资本主义，是大型成功企业用来奖励富有…
2026/01/19
团队还是 TAM？问题问错了……
本文信息来源：better-tomorrow-ventures 图片来源：Gemini 对于早期阶段的风险投资人来说，一个始终存在的争论是：Team 还是 TAM。双方都有颇具说服力的论据，但你最终站在哪一边，往往是源于人类对风险的直觉感知以及对混乱未知的容忍度。总体而言，我从这场争论中得出的坚定结论是：团队高于一切…
2026/01/19
软件的“YouTube 时刻”正在发生
本文信息来源：a16z 去年， 我写过一篇文章，谈到 YouTube 如何很好地预示了我们可以期待编程领域将会发生的变化。YouTube 于 2005 年上线时，并未填补一个显而易见的内容空白，然而二十年后，它已成为一家市值 5500 亿美元的企业，在文化相关性上甚至超过了传统电视。 我们如今正在软件领域看到同样的长尾…
2026/01/19
SuperPAC 之战：Episode IV — A New Hope
本文作者：Teddy Himler 在美国民主跳动的心脏深处，潜藏着一个致命缺陷——我们法律法典中的一个漏洞， 原力的失衡 。不受问责、运作不透明的 SuperPAC 悄然且具有腐蚀性地崛起，使权钱交易式的腐败达到震耳欲聋的程度。对 SuperPAC 的无限捐款已经扭曲了商业竞争环境，侵蚀了公众对政府官员和机构的信任…
2026/01/19
风险的热力学
本文信息来源：mtb 金融科技公司降低了成本和摩擦——但风险并不会消失。赢家并非规避风险，而是将其转化为一种他们自身擅长管理的形式。 风险，如同能量，无法被消灭：只能被转移或转化。1 不妨称之为金融服务的热力学。 每一笔金融交易都伴随着风险：某种不确定的敞口必须由某一方承担。贷款可能无法偿还，支付可能涉及欺诈，对手方可…
2026/01/19
公司胜过基金
本文信息来源：a16z 我认为，大多数投资者在运营的是 基金 ，而真正打造 公司 的人却寥寥无几。这是什么意思？按照我的定义，基金只有一个目标函数：“如何在最短时间内、用最少的人，获得最多的业绩分成（carry）？”而公司在我的定义中有两个目标：其一是实现卓越回报，但同样重要的第二点是：“如何构建一种能够持续复利的竞争…
2026/01/19
无情的资本主义与仁慈规则的消亡
本文信息来源：collinwallace 当你早已赢得胜利却仍不断得分时，我们失去了什么 我周六上午花了一部分时间收听了 All In 播客 ，我几乎每个周末都会这么做，以更好地理解硅谷文化正在如何变化。我有一个独特的视角：十年前在研究生院时，Chamath Palihapitiya 曾担任过我的客座讲师；而在更早以前…
2026/01/19
叙事权力与叙事不稳定……我为2026年的开信
本文作者：sam lessin 那么，真正重要的年度主题是什么？ 我们对世界讲述的故事一直被证明极其重要……但我们现在正处于一个“叙事力量”异常强大、同时“叙事极度不稳定”的时刻。归根结底，这一切都源于互联网——一种我们第一次拥有的“人类超能力”：历史上第一次，每个人都可以立刻、几乎毫无成本地、并且可以免费地跟所有人对…
2026/01/12
Ironwood——Google TPU 机架与光学电路交换系统简介
本文信息来源：globaltechresearch 今天，我想介绍近期备受投资者关注的 Google Ironwood TPU 机架及其光学电路交换（OCS）系统。 首先澄清一点：尽管 Google 宣称 Ironwood 是其第七代 TPU，但下表显示，Ironwood（在系统厂商中也被称为 Ghostfish）实际…
2026/01/12
2025 年书信
本文信息来源：zhengdongwang 人们总喜欢预测未来。今年 6 月，Peter Thiel 回忆了他与 Elon Musk 的一次对话。“[Elon] 说，10 年内美国将拥有 10 亿个人形机器人。我说：好吧，如果这是真的，那你就不必担心预算赤字了，因为我们将迎来如此巨大的增长，增长本身就会解决这些问题。然后…
2026/01/12
更宽松的费率与更多创新：2026 年保险市场竞争与战略要点
本文信息来源：equal 在 LinkedIn 上关注讨论 在上周的一份报告中，Gallagher Re 将 1 月 1 日的续约形容为“一个充满选择……以及为分出人带来机遇的时期”。再保险资本已达到历史新高，这主要由再保险行业“强劲的留存收益”、不断增长的“替代性”非传统承保能力的可得性，以及在大多数业务线中具备“结…