债券

RecodeX 重构消息，9月以来商业银行金融债发行节奏明显提速，多家银行集中披露发行公告。本轮发行由国有大行、股份制银行领衔，中小银行积极参与，发行品种涵盖绿色金融债、城市更新专项金融债等多类。

专家表示，银行加快发债的核心目的是补充中长期稳定负债、优化负债结构、缓解存款增长压力，后市发行规模有望维持高位。

RecodeX 重构消息，NH投资证券在9月18日发布的报告中指出，美国国债已不再有效发挥保护投资组合免受风险冲击的避险资产作用，股票相较债券更具投资吸引力。分析师河在锡表示，美债市场供给压力上升，股债走势日益趋同；收益率上行虽提高了债券收益，但也加剧了价格波动，使债券特征更接近风险资产。

他称，近期股债相关性上升削弱了美债对冲股市下跌的能力，供给压力与避险功能弱化正推高期限溢价，但当前期限溢价仍低于长期均值，未来可能进一步上升。与此同时，标普500企业盈利预期持续获上调，且短端利率低于2023年10年期美债收益率处于相近水平之时。河在锡表示，期限溢价与股市估值之间并无明显相关性，因此难以仅因利率高企就断定估值将下跌，股票预计仍将比债券更具相对吸引力。

RecodeX 重构消息，近期国内创投机构积极发行科创债，条款设计持续创新，超长期限人工智能产业链科创债、可交换条款科创债、定向发行科创债等新型产品陆续落地，债券市场正通过多元化机制适配硬科技投资的长周期属性。

科创债在助力创投机构缓解资金压力的同时，行业仍面临资负期限错配、民营机构发债门槛高、增信渠道不畅等现实难题。专家表示，科创债市场化创新仍需深化，需完善增信机制、丰富产品体系、培育投资生态，进一步打通债券市场服务科技创新的资金通道。

RecodeX 重构消息，高盛表示，在抵押贷款支持证券利差走阔之后，机构MBS已成为具吸引力的买入标的。该行认为当前利差水平提供了较好的入场机会。

RecodeX 重构消息，Crisil Coalition Greenwich报告显示，8月美国公司债券日均名义交易额约510亿美元，同比增加约100亿美元，增幅21%。按此增速推算，2026年美国公司债日均交易额预计达603亿美元，同比增长9%，为连续第五年增长。

报告指出，交易量上升主要受新发债券增加、市场波动加剧、交易自动化普及以及投资组合交易市场份额提升等因素驱动。8月投资级和高收益债券日均单笔交易规模为38.2万美元，同比增长5%。报告认为，目前几乎没有迹象表明未来几年美国公司债市场日成交量会放缓。

RecodeX 重构消息，摩根大通策略师表示，美联储周三的加息举措及其释放的致力于物价稳定的信号，对美国投资级企业债利差短期内构成“适度支撑”。包括Nathaniel Rosenbaum在内的策略师指出，支撑因素包括收益率维持高位，以及美联储缓慢加息释放出收益率再次飙升可能性相对较低的信号。根据美国企业债指数衡量，美国高评级企业债利差周三收窄2个基点至77个基点，创8月10日以来最窄水平。

RecodeX 重构消息，摩根大通资产管理公司表示，美国国债已跌至“最大痛苦点”，当前是买入长端国债的时机。该机构认为长端美债的抛售已接近极端水平，具备配置价值。

RecodeX 重构消息，中信建投研报指出，8月经济数据延续内需较弱、供强于需的格局，不改债市缓慢偏强的长期趋势。1-8月社会消费品零售总额同比增长1.1%，固定资产投资完成额同比下降7.2%，消费与投资增速仍处历史较低水平，内需承压特征明显。外需方面，8月贸易差额0.81万亿元，同比增长11.9%，增速创3月以来新高。研报认为当前基本面结构未明显变化，中短期内对债市无增量影响，后续需关注增量政策及三季度GDP等总量数据的边际变化。

RecodeX 重构消息，9月16日，中债金融估值中心有限公司发布中债-熊猫债综合指数与中债-投资优选熊猫债指数，旨在多角度反映人民币债券市场走势，为投资者提供多元化的业绩比较基准和投资标的。

Wind数据显示，截至9月16日，年内熊猫债发行规模达2430.45亿元，持续刷新历史纪录，同比增长81.44%。

RecodeX 重构消息，穆迪上调了Performance Food Group的债券评级，理由是该公司在削减债务方面取得进展。此次评级调整反映其债务偿还情况改善。

RecodeX 重构消息，摩根资产管理全球固收主管鲍勃·米歇尔表示，其团队已开始买入美国、日本和澳大利亚的长端债券，认为当前价格“实在太便宜”，债市已达到“最大痛苦点”。

米歇尔认为，欧洲央行、美联储和日本央行的加息行动，以及中东局势可能趋稳，将成为债市支撑因素。他还指出，近期美债抛售过度，美国财政部长贝森特的长债回购计划是重要的稳定力量。

RecodeX 重构消息，鹏华基金经理叶朝明、张羊城表示，当前经济基本面和通胀走势对债券市场仍有一定支撑，货币政策预计维持适度宽松，利率债仍具备中长期配置价值。

两人指出，2026年以来固收投资加速扩容，债券ETF凭借交易灵活、持仓透明、费率低廉等优势，成为机构与个人配置债市的重要工具。下半年将紧密跟踪宏观经济、流动性环境及财政货币政策节奏变化，通过抽样复制和动态优化策略，在控制跟踪误差前提下保持产品流动性，争取提高产品收益。

RecodeX 重构消息，高盛首席信用策略师Amanda Lynam分析指出，尽管今年美国国债收益率大幅上升，海外投资者对美国公司债的需求依然强劲。截至6月底，海外投资者净买入美国公司债总额达2510亿美元，按此节奏，2026年全年净买入规模有望接近去年创纪录的3920亿美元。此前市场一直担心收益率上升会促使海外买家撤出美国公司债市场，但这一情况迄今尚未出现。

RecodeX 重构消息，8月境外机构增持中国国债约16亿元人民币，为连续第四个月增持，持有规模升至近2.03万亿元。同期，境外机构对政策性银行债小幅增持约6亿元。

RecodeX 重构消息，天风证券研报指出，综合基本面、通胀、货币政策与海外因素四个维度，当前债市多空力量对比呈现“短期扰动因素增加、中期看多逻辑未变”的特征。研报认为，“弱现实”基本面未发生实质性扭转，通胀回升主要由外部因素驱动，货币政策基调维持适度宽松，因此债市中期看多逻辑未变；但短期受资金面精细化调控与交易拥挤度抬升影响，走势更偏震荡，同时需关注油价、美联储、汇率及全球流动性变化。

RecodeX 重构消息，科创债ETF规模出现显著增长，单日增加132亿元。资金大幅流入该类产品，推动其整体规模快速攀升。

RecodeX 重构消息，在政策红利、增量资金预期与底层资产扩容三重利好共振下，科创债板块行情走强，科创债ETF持续获得资金抢筹。8月以来，24只科创债ETF净申购份额均超过1亿份，规模合计大增132亿元。业内认为，随着债券市场“科技板”建设推进，科创债供给与机构配置空间有望进一步打开，长期配置价值将持续显现。

RecodeX 重构消息，欧洲最大资管公司东方汇理（Amundi）正逐步买入2年期美国国债，并开始平掉此前对美国短端利率的看空仓位。该机构管理资产规模约2.8万亿美元，投资组合经理Nicolas Dahan认为，油价上涨和融资成本飙升正在增加美国经济放缓风险。

近期全球债市遭遇抛售，2年期美债收益率一度突破4.50%，10年期收益率上周大涨19个基点，本周一仍接近5%关口。布伦特原油突破100美元/桶，欧洲央行加息推动德国10年期国债收益率升至2009年以来高位。

Dahan表示，2年期美债收益率升至4.50%以上后，其避险资产吸引力明显提升。东方汇理正逐步重新配置美欧英等成熟市场债券，并拉长投资组合久期，认为原油供应冲击、对央行紧缩路径的激进定价以及债市「投降式抛售」都可能成为市场转向的催化剂。

RecodeX 重构消息，15只摊余成本法债券基金获批，市场预计这批产品将带来约1500亿元的债券配置需求。摊余成本法债基以持有到期策略为主，其建仓通常对应中短久期信用债与利率债的配置买盘。

RecodeX 重构消息，科创债相关ETF本月合计净流入61.55亿元，共有24只产品获得资金净申购。与此同时，摊余成本法债基进入密集申报阶段，市场预计将释放千亿元级别的配债需求。

RecodeX 重构消息，受AI支出激增推动，美国可转债市场创历史新高。财政部决定开展9月份国债做市支持操作。中证协表示，将加大对投行、债券交易等重点业务关键环节的内部检查力度。法国下调增长预期，将无法实现赤字目标。周大福申请注册及建议发行熊猫债券，总金额不高于100亿元。消息称顺丰控股拟首发离岸人民币债券，集资最多100亿元。投资者抢购新西兰债券，押注联储加息预期过高。智谱配股发债集资净额约392.74亿港元，六成投下一代GLM研发。分析师称，债券收益率上升与欧洲央行政策考量日益相关。青岛国信发展7亿元公司债券发行结束，品种二票面利率2.38%。

RecodeX 重构消息，新加坡金融管理局数据显示，2025年新加坡债券发行规模达到创纪录的950亿美元，较上年增长21.8%。金管局表示，企业参与度扩大以及再融资需求上升，共同推高了全年发债活动。

RecodeX 重构消息，中信证券研报指出，9月11日共有13家基金机构提交摊余成本法债基申报材料，面向中小基金公司的产品布局支持进一步扩围。第二批申报机构在管理规模与产品结构上分化明显，产品若顺利获批，或推动其产品结构更加多元化。中信证券预计，摊余债基负债端或以长期限银行理财为主，申报扩围有望为债市带来结构性增量资金，配债需求将随产品获批、成立及建仓逐步释放。

RecodeX 重构消息，数据中心风险有望被引入资本市场，通过巨灾债券（CAT bonds）进行转移。相关市场人士预计，首笔专门针对数据中心风险的巨灾债券交易可能在12至18个月内出现。

RecodeX 重构消息，美国企业今年可转换债券发行规模达到创纪录的1310亿美元。随着企业在人工智能基础设施及相关设备领域的投入持续增加，通过可转债融资的需求明显上升，推动发行量升至历史最高水平。可转换债券是一种在特定条件下可转换为发行公司股票的债务证券，企业通常借助这一工具为大规模投资筹集资金。

RecodeX 重构消息，受更低借贷成本和人民币国际化推进影响，哈萨克斯坦借款人的人民币融资规模首次超过美元。数据显示，今年迄今哈萨克斯坦借款人发行的人民币债券规模已升至相当于34.4亿美元，远高于2025年同期的4.56亿美元；同期美元融资额仅为31.6亿美元。

RecodeX 重构消息，葡萄牙主权信用评级被上调，标志着该国彻底走出欧债危机时期被市场视为高风险“欧猪五国”的处境，跻身受投资者青睐的优质发行人之列。此次评级上调意味着葡萄牙融资成本有望进一步下降，也反映出欧元区边缘国家整体信用状况的持续修复。

RecodeX 重构消息，印度国有电力融资公司REC在SEBI监管沙盒框架下完成该国首笔代币化公司债券发行，规模约50亿卢比，认购额达79.6亿卢比，超额认购约1.6倍。该试点旨在探索区块链技术在债券发行与交易中的应用。

RecodeX 重构消息，安哥拉政府宣布将开放本地债券市场，并寻求纳入摩根大通新兴市场债券基准指数。此举旨在吸引外资、扩大融资渠道并提升本币债券流动性。具体开放时间表及监管调整细节尚未公布。

RecodeX 重构消息，周二至少有七家公司启动贷款重新定价推介，借款人自夏末沉寂后回归市场，包括Global Medical Response Inc.的29亿美元发售和Heartland Dental LLC的25亿美元发售。此举凸显企业正利用投资者对高风险融资的旺盛需求，当前新债供应因并购活动有限而受制约，尽管通胀担忧仍施压市场。截至上周三的一周，杠杆贷款基金录得1月以来最大规模资金流入，显示市场对浮动利率资产类别的强劲需求。