2026 年独角兽市值：旧金山是 GenAI 超级集群

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作者：Elad Gil · 2026 年 4 月 16 日

旧金山湾区已演变为一个庞大的 AI 超级集群，占据了 91% 的市值

以下分析来自 Shreyan Jain。所有数据均于当年 12 月 31 日提取，因此就市值而言，”2025″指 2025 年 12 月 31 日 / 2026 年 1 月 1 日。

在过去两年中，我们看到了后零利率政策时代的市场调整、像 OpenAI 和 Anthropic 这样的前沿 AI 实验室的快速突破，以及关于”AI 泡沫”的持续评论。分析表明，旧金山湾区已成为一个 AI 超级集群，全球 AI 私募市值的 91% 位于一小时车程内。

往年的分析可以在这里找到：2019、2020、2021 和 2023。

主要结论

生成式 AI 正在旧金山湾区创造一个超级集群。湾区现在占全球独角兽市值约 39%，比任何其他城市高 4 倍以上，比一年前的约 29% 上升。在生成式 AI 独角兽中，湾区占全球市值约 91%。

大多数独角兽在美国：过去一年美国新增了近 1.2 万亿美元的独角兽市值，现在占全球市值约 65%。欧洲在全球市值份额上已超过中国，但仍仅约 10%。

最近的独角兽更集中在美国/湾区。2023 年或之后成为独角兽的公司中，美国占总市值的 83%，相比之下，2022 年或之前成为独角兽的公司中美国占 60%。同样，湾区在 2023-2025 队列中的份额为 63%，而 2022 或更早队列中为 33%。

新独角兽创造放缓：2022 年至 2025 年间仅诞生了约 300 家新独角兽，而前三年超过 900 家。

但现有独角兽比以往更有价值。虽然独角兽总数同比仅增长 6%，但同一时期这些独角兽的总市值增长了 33%。因此，每家独角兽的平均市值处于过去 6 年的最高水平。

估值增长主要由生成式 AI 公司增长推动：2025 年的生成式 AI 独角兽估值平均同比增长约 22 亿美元，而非 AI 独角兽为约 4 亿美元。总体而言，生成式 AI 在 2024 年到 2026 年间将其在独角兽总市值中的份额从 2% 增加到 22%，超过了 10 倍。这意味着今后湾区在独角兽市值创造中的集中度应该会变得更加突出。

独角兽中心倾向于围绕特定行业整合：湾区前 10 大独角兽中有 6 家是生成式 AI 公司，而纽约前 10 大独角兽中有 7 家是金融科技/加密货币公司。洛杉矶前 5 大独角兽中有 3 家——SpaceX、Anduril 和 Relativity——是国防/航天（占洛杉矶总市值的 83%），其前 10 大中另有 4 家是消费类公司。

注意事项

所有原始数据均取自 CB Insights，可在此处找到。一些注意事项：

私人融资轮次可能需要一段时间才能反映在公共数据集中，因此可能存在独角兽估值过时的情况。例如，该数据集未反映 Anduril、Stripe 和 SpaceX 等公司的最新融资轮次。

独角兽市值充其量只是生态系统中初创公司活动的一个粗略、回顾性的代理指标，将特定公司映射到相应估值、城市、行业等无疑存在错误。也就是说，我们相信数据提供了主要年度趋势在方向上的正确视图。

独角兽集中度

独角兽市值在地理上从未像今天这样集中。仅美国就占所有独角兽市值的 65%，高于一年前的 58% 和 2020 年的 44%。美国份额是占第二高份额的中国的约 4 倍。

湾区同样比任何其他城市的独角兽市值多 4 倍，将其在全球市值中的份额从 2024 年的 29% 增长到今天的 39%：

即使过滤掉占其生态系统市值不成比例份额的三大异常值——OpenAI（5000 亿美元）、SpaceX（4000 亿美元）和字节跳动（3000 亿美元）——我们可以看到自 2019 年以来大型生态系统正变得越来越集中。美国一直在稳步增加其份额，而中国一直在稳步下降。截至 2024 年，欧洲在独角兽总市值方面已超过中国，纽约和伦敦现在已超过北京。

生成式 AI 集中度

如果我们将注意力限制在主要销售生成式 AI 相关产品/服务的 97 家独角兽，湾区作为集中”超级集群”的特征更加突出。湾区是所有生成式 AI 独角兽市值 91% 的所在地；没有其他城市超过 2%。

生成式 AI 独角兽的总市值呈指数级增长，几乎所有增长都来自美国，特别是来自湾区。

生成式 AI 独角兽的估值增长速度也比非 AI 独角兽快得多。2025 年全年都是独角兽的 48 家生成式 AI 公司在该期间的总市值共增长 7780 亿美元。这超过了其余 1100 多家非 AI 独角兽的累计增长之和！即使我们过滤掉 OpenAI（增加约 3430 亿美元市值）和 Anthropic（增加约 3340 亿美元），生成式 AI 独角兽的估值平均同比增长约 22 亿美元，是同期非 AI 独角兽平均增加 4400 万美元市值的 5 倍。

因此，相对而言，生成式 AI 公司从 2023 年占所有独角兽市值的 2% 增长到今天的 22%。如果这一趋势保持，由于其在顶级 AI 公司和人才方面的有效垄断，湾区应该继续显著扩大其在整体独角兽市值中的份额。

（注：为本练习的目的，我们仅将那些主要从生成式 AI 采用直接获得收入的公司归类为”生成式 AI”。你可以在此处看到公司列表。请注意，我们包括了一些芯片/硬件公司如 Cerebras 和 TensTorrent，以及一些基础设施公司如 Coreweave 和 Crusoe，但我们没有包括更广泛支持 AI/ML 工作负载的数据/基础设施公司如 Databricks，或使用 AI/ML 进行自主性的机器人/国防公司如 Anduril。）

新独角兽

在连续 3 年持续增长之后，新独角兽创造的速度在过去 3 年大幅放缓。2019 年 12 月至 2022 年 12 月间，平均每年有 300 多家公司首次获得独角兽地位。这一数字在 2022 年 12 月至 2025 年 12 月间下降到每年仅约 100 家新独角兽，尽管 2025 年相比前两年有所反弹。在过去 3 年中，还有 45 家公司因下行轮/关闭而失去独角兽地位，而前 3 年仅为 16 家，表明从 2021/2022 年零利率政策时代膨胀估值持续重置。

虽然独角兽数量大致保持平稳，但这些独角兽的总市值显著增长。所有独角兽的总市值在过去一年增长了 33%，从约 4.4 万亿美元增长到约 5.8 万亿美元。这是相比前两年的大幅反弹，特别是相对于 2023 年——当时总市值实际上同比缩水。虽然历史上市值增长更多由新公司成为独角兽驱动，而不是由现有独角兽的估值增长驱动，但 2025 年大部分（约 80%）的市值创造是由现有独角兽的估值增长造成的。因此，每家独角兽的平均市值从约 30 亿美元增加到约 44 亿美元，是我们进行此分析的 6 年中最高的标记。虽然成为独角兽更难，但那些通过 10 亿美元门槛的公司平均比往年更有价值、增长更快。

最近 vs 较早的独角兽

抵消膨胀估值影响的一种方法是只看在零利率政策结束后成为独角兽的公司。以下是 2023 年之前 vs 2023 年之后成为独角兽的公司的独角兽市值分布：

最近的独角兽倾向于更多地集中在美国，较少集中在欧洲和中国。湾区在 2023 年以来新增的独角兽中占 63% 的市值，而在较旧独角兽中占 33%。

陈旧独角兽

截至 2021 年 12 月成为独角兽的近 1000 家公司中，约 60% 在没有进行任何新一轮融资的情况下保持了独角兽地位。这些”陈旧”独角兽筹集了足够的资本以在过去 4 年中存活，但未能超越其零利率政策时代的估值。集体而言，2021 年的陈旧独角兽占当今独角兽市值约 1.4 万亿美元，接近全球总额的 25%。

整个美国和湾区都有比陈旧独角兽更高比例的”新鲜”独角兽（即 2021 年以来已进行新一轮融资的 2021 年独角兽）。相比之下，欧洲、印度、拉丁美洲和纽约的陈旧独角兽集中度高于新鲜独角兽。

美国集群

在美国，四个行业小镇加起来占所有独角兽的约 76% 和所有独角兽市值的约 87%：湾区、纽约、洛杉矶和波士顿。其中，湾区显然是最大的中心，独角兽数量是第二名纽约/洛杉矶的 2 倍多，市值是其 4 倍多。

如果我们看美国主要中心最有价值的 10 家独角兽，我们可以看到行业小镇倾向于在不同程度上围绕特定行业整合：

湾区是生成式 AI 集群（前 10 中有 6 家）

纽约是金融科技/加密货币集群（前 10 中有 7 家）

洛杉矶是国防/航天（前 6 中有 3 家）和消费（前 10 中有 4 家）集群

波士顿更平衡一些，但相对而言更多是生物科技/医疗集群（前 10 中有 3 家）