# DeFi 与市场

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Aug 11, 2025

生存景观：金融科技基础设施

本文信息来源：contrary 该市场地图旨在动态化——登录 Figma 留下评论，我们会定期更新。 定义和排除 我们对金融科技基础设施有何看法？ 金融科技基础设施公司提供底层技术，使金融科技初创公司和传统金融机构能够以数字化方式（线上或移动设备）推出新产品和服务。我们的市场地图不包括消费者应用，除非该公司同时提供B2B或B2B2C解决方案。 我们排除了哪些部分？ 我们特意排除了加密货币、保险、医疗保健和CFO 栈（例如财务和会计）。我们认为这些细分市场与金融机构密切相关，并且/或者值得拥有自己的市场版图。 资料来源：Chris McCann 欺诈预防与合规 预防欺诈 Forter：数字商务的欺诈预防和检测，涵盖欺诈管理、退款恢复、滥用预防、支付优化和身份保护。 Sardine：一个用于风险、合规和支付保护的 API 平台，提供 KYC/AML 合规、客户入职、账户资金欺诈检测和支付洞察。 Verafin：一个反金融犯罪平台，涵盖洗钱、欺诈检测、BSA 合规和流程自动化。 Shift：一个用于保险决策的人工智能平台，支持承保风险检测、索赔欺诈和合规性。 Riskified：一款面向电子商务公司的欺诈管理软件，用于处理退款、纠纷和 PSD2 法规。 Feedzai：为零售银行、企业银行、金融科技公司和 PSP 提供端到端的欺诈和金融犯罪保护平台。 Comply Advantage：一个由人工智能驱动的欺诈和反洗钱风险检测平台，涵盖交易风险和客户入职。 Sentilink：一个面向金融机构的欺诈和风险管理平台，具有综合欺诈评分、身份盗窃评分和第一方欺诈标志。 Pagos：一个涵盖实时支付交易监控的支付智能平台。 Callsign：一个利用深度学习提供实时风险情报的身份验证平台。 Unit21：一个涵盖反洗钱监控、欺诈检测、合规和风险管理以及金融犯罪检测的无代码平台。 Hummingbird：一款面向合规和风险团队的 CRM，集成了 KYC 数据和活动监控工具，以支持客户尽职调查、交易欺诈和贷款投诉。 Ravelin：一个在线支付欺诈检测平台。 Arkose Labs：为企业提供机器人预防和账户安全工具，以防止金融欺诈。 ClearSale：一个电子商务欺诈保护平台。 DataVisor：为企业提供人工智能欺诈检测，以管理金融犯罪、反洗钱和信用卡欺诈。 Featurespace：一款实时欺诈和金融犯罪管理软件。 Fraud.net：一个由人工智能驱动的全栈欺诈检测、KYC 和 AML 平台。 Fraugster：为网上商家提供外包和内部防欺诈服务。 NetGuardians：针对金融犯罪、支付欺诈、内部欺诈和反洗钱交易监控的人工智能解决方案。 Signifyd：一个涵盖收入保护、滥用预防和支付合规性的电子商务欺诈保护平台。 Sift：面向金融科技、PSP 和零售客户的支付保护平台。 身份、反洗钱/KYC […]

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Aug 11, 2025

银行大拆分

本文信息来源：contrary 可操作摘要 金融科技经历了三个阶段才发展到今天的样子：（1）数字化，（2）去中介化，（3）嵌入式基础设施。 在第一幕中，重点是让数字银行成为可能并成为主流。在第二幕中，银行业务变得不那么中心化，并开始出现在去中介化的金融应用中。最后，在第三幕中，重点转向建立银行合作伙伴关系作为基础设施，从而实现大规模去中介化。这使得非金融科技公司也能提供金融服务。这就是“银行即服务”背后的愿景。 随着金融科技第三幕的展开，从 Toast 到 Shopify，几乎所有成功的垂直软件产品都尝试将金融服务嵌入其核心产品线。例如， Toast 2021 年83%的收入仅来自金融服务。 我们所说的“嵌入式金融”涵盖了任何公司试图将金融服务融入其产品（通常是软件）的尝试。金融基础设施公司是指那些试图赋能公司提供金融服务能力的公司。嵌入式金融对众多科技公司来说是一个意义重大的全新收入机会。 随着越来越多的科技平台开始寻求通过拓展金融服务产品来扩大收入来源，许多社区银行（例如资产规模低于100亿美元的银行）的收入持续萎缩。历史上，社区银行利用其在特定地区的实体分支机构与大型银行竞争。但在数字世界中，实体分支机构可能成为一种日益减少的资产。 2010年，德宾修正案作为《多德-弗兰克法案》的一部分获得通过。该修正案限制了大型银行可以收取的交换费，但资产规模低于100亿美元的银行可以豁免，从而允许它们寻求更大的收入机会。 与软件公司直接合作，为这些社区银行提供了比直接与大型银行竞争更具成本效益的分销渠道。这些软件公司已经拥有一批对金融服务感兴趣的忠实用户，而社区银行几十年来一直在提供这些金融产品。 然而，时间和资源方面存在根本的限制。直接在银行构建基础设施需要15-18 个月的时间，花费约 200 万美元才能推出一款产品，而每年的维护成本约为 250 万美元。 与银行合作的成本和复杂性，加上成功的金融科技合作带来的巨大机遇，催生了“银行即服务”（BaaS）这一类别。非银行公司无需构建整个后端基础设施，银行也无需创建API让非银行公司连接到其核心系统，双方都可以依靠BaaS提供商提供技术，使非银行机构能够直接与银行合作，嵌入金融服务。 尽管人们对 BaaS 的兴趣日益浓厚，但与非银行公司合作构建基础设施对银行而言本身就存在风险。这些公司行动迅速，运营富有创意，而银行传统上行动迟缓且保守。这自然造成了激励机制的根本性错位，导致一些早期银行收到了同意令，因为非银行公司发展过快，缺乏适当的合规监管。 为了应对这些风险，BaaS 中出现了几种不同的方法和类别：（1）传统社区银行，（2）中间件提供商，（3）银行市场，以及（4）BaaS 优先银行。 传统社区银行是资产规模少于 100 亿美元、从事 BaaS 业务的银行，但历史上并非技术优先的银行。 中间件提供商是构建技术的 BaaS 公司，它们与银行和非银行公司网络相结合，充当合作银行和非银行公司之间的抽象层。在这些合作关系中，合作银行和非银行公司之间没有直接关系，中间件提供商承担了许多合规责任。 银行市场是 BaaS 提供商，可通过市场实现多个合作银行和非银行公司之间的直接合作。 BaaS 优先银行是技术原生的社区银行，它们已经构建了提供 BaaS 项目所需的技术栈。这些银行直接与金融科技公司合作，并将 BaaS 作为其核心增长战略。 嵌入式金融充分发挥其潜力的道路上仍然存在一些障碍，从监管问题和合规成本上升到金融科技公司融资市场的整体放缓。 然而，尽管监管障碍导致了某些短期挑战，特别是对于中间件提供商而言，但它已导致该行业变得“更加健康”， 许多关键参与者现在强调金融科技公司与银行之间直接合作的重要性。 2024年，越来越明显的是，银行即服务（BaaS）可能会让位于新的银行基础设施框架。该框架很可能涉及直接的多银行合作。因此，以BaaS为先的银行和银行市场正成为推动嵌入式金融科技崛起的有希望的候选者。 金融科技的崛起 金融创新并非始于数字支付和消费应用程序的兴起。早在1865年，科技就已开始塑造金融市场，当时第一条跨大西洋电缆将欧洲和北美之间信息传递的时间从10天缩短至几分钟。这种演变通过其他通信技术的进步得以延续，例如电报和摩尔斯电码，直至20世纪50年代信用卡的出现。 接下来是1967年自动取款机的问世， 20世纪70年代SWIFT等跨境支付协议的建立，以及20世纪80年代第一批使用大型计算机的银行浪潮。这些创新为银行业在互联网泡沫时期进入数字化时代奠定了基础。如今我们所知的金融科技（Fintech）在21世纪初开始成形。金融科技的演变经历了三个阶段：(1) 数字化，(2) 去中介化，以及 (3) 嵌入式基础设施。 […]

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Aug 11, 2025

BNPL 现状

本文信息来源：contrary 关于金融科技已死的谣言被大大夸大了。虽然金融科技领域中一些类别举步维艰，甚至崩溃，但其他一些类别却催生出多家估值超千亿美元的公司。评估金融科技的现状需要评估各个类别及其发展情况。首先是“先买后付”（BNPL）。 金融科技的现状值得探究。市场情绪无疑已经发生转变，金融科技融资额降至2017年以来的最低水平，像Synapse这样的知名失败企业已于2024年4月宣布破产。但与此同时，像Robinhood和Coinbase这样的公司却分别以930亿美元和1000亿美元的市值创下历史新高。金融科技已经消亡了吗？还是它只是默默无闻？ 金融科技面临的一个障碍是，虽然它完全是金融科技，但却涵盖了从储蓄到投资、贷款等一系列广泛的服务。为了评估金融科技的现状，评估金融科技领域内的各个部分实际上更有指导意义。因此，与其试图对金融领域内的每个子集进行详尽的概述，不如让我们从这个体系的特定部分出发，深入研究其最新进展。首先是“先买后付”（BNPL）。 BNPL平台曾被誉为消费金融的未来，在疫情期间电子商务和廉价资本的繁荣时期飙升。像Klarna和Affirm这样的公司获得了数十亿美元的风险投资，它们提出了一个简单的想法：让消费者将购买商品分成免息分期付款，无需信用卡。这似乎对每个人都有利，购物者获得了灵活性，商家也看到了更高的转化率。Klarna在2021年达到顶峰，估值达460亿美元，成为欧洲最有价值的私营科技公司之一。Affirm上市后迅速成为疫情时期成长型投资者的宠儿。但这种兴奋并没有持续太久。据报道，Klarna的估值已降至67亿美元，最近由于市场不确定性，该公司暂停了上市计划。Affirm的股价在过去五年中下跌了近一半。 BNPL 曾被用来购买 Pelotons 和名牌运动鞋，如今却被用来支付 Chipotle 墨西哥卷饼的费用。BNPL最初只是信用卡的便捷替代品，如今却成了延长工资周数的一种方式。随着利率攀升和经济降温，违约率上升，利润率下降。监管机构已开始密切关注，质疑BNPL 是否鼓励过度消费或瞄准弱势消费者。投资者情绪已发生转变，盈利能力问题依然备受关注。BNPL 能否继续成为消费金融的可持续组成部分，还是只是疫情时代的又一个泡沫？ BNPL 101 BNPL 是一种短期融资方案，允许消费者将购物费用分期付款，通常为四期，且免息，分期付款，分几周支付。该流程快捷，直接嵌入结账流程，消费者只需点击几下即可选择 BNPL 方案。与传统的分期付款不同，购物者可以立即收到商品；而且与信用卡不同的是，许多 BNPL 服务完全避免收取利息。 BNPL 公司通过多种渠道创收。主要收入来源是商家费用，零售商愿意支付这笔费用，以换取 BNPL 带来的更高转化率和更大的平均订单价值。供应商还可以通过收取滞纳金以及长期分期付款计划的利息来盈利。一些公司还通过向零售商和品牌提供匿名行为洞察，将消费者购买数据货币化。此外，许多 BNPL 平台通过自己的购物应用程序或网站为合作商家带来流量和销售额，从而赚取联盟费或推荐费。该领域的主要参与者包括Klarna、Affirm 和 Afterpay，此外还有 PayPal、传统银行和金融科技初创公司等其他公司。 BNPL 的受欢迎程度很大程度上源于其即时性、确定性和便捷性。贷款决策几乎即时生效，用户可以看到清晰、固定的还款计划，没有任何隐藏费用。这些还款期限通常超出了典型的信用卡账单周期，方便用户管理现金流。由于大多数消费者只需进行软信用审查即可获得批准，BNPL 扩大了那些可能不符合传统信用卡申请资格的人群的购买力。 BNPL爆炸式增长的背后 BNPL 的飙升并非偶然。尽管 BNPL 服务起源于疫情爆发前几年，并于 2010 年代中期作为传统信贷的利基替代品首次在澳大利亚和欧洲等市场获得关注，但直到疫情爆发，BNPL 才真正在全球范围内腾飞。疫情期间，电子商务变得至关重要。由于人们居家隔离，网上购物激增，BNPL 作为一种便捷灵活的支付方式进入了数百万的结账流程。与此同时，利率徘徊在接近零的水平，创造了理想的贷款环境。由于资本成本如此低廉，BNPL 公司可以大规模承销贷款，而不必担心短期盈利能力。 在消费者方面，需求受到代际转变的推动。许多年轻用户，尤其是Z世代，已经开始拒绝传统信用卡。对高利率、隐藏费用以及潜在长期债务的担忧，让信用卡感觉过时了。BNPL提供了一种感觉更简单、更安全的替代方案。近三分之二的Z世代表示，他们正在积极放弃信用卡，转而选择更透明的支付方式，超过一半的人认为BNPL帮助他们更好地管理财务。 这种日益增长的人气引发了一波大规模的投资浪潮。风险投资和私募股权公司纷纷涌入该领域，渴望投资消费金融领域的“下一个大事件”。Klarna 在软银领投的一轮融资中筹集了6.39 亿美元，估值在 2021 年达到顶峰 456 亿美元。Square（现名为 Block）以290 亿美元收购了 Afterpay ，这是有史以来规模最大的金融科技收购案之一。随着廉价资本涌入市场，用户数量激增，BNPL […]

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深度学习

Aug 11, 2025

丹麦嬉皮教师能教会我们的气候科技融资之道

本文信息来源：Extantia Newsroom 来源： P. Maegaard, 2009 作者：Yair Reem & Tobias Lechtenfeld 在上世纪70年代，一群丹麦教师——没有经验、没有预算、没有蓝图——建造了世界上最大的风力发电机。它至今仍在运行。 他们没有等待政策支持、风险担保或银行融资。他们只是动手建造。 当今的气候科技创始人面临类似挑战：在没有地图且常常缺乏资本的情况下，将大胆的想法转化为可融资的基础设施。储能、电燃料、工业热能、绿色水泥……这些都至关重要、成本高昂，并且对主流金融机构而言目前仍然过于冒险。 本文探讨现代创始人可以从丹麦的嬉皮工程师身上学到什么——如何降低创新风险、为规模化构建资本结构，以及在银行进场之前建立真实资产。 来自风电的一课 在 20 世纪 90 年代，风能仍是边缘的好奇事。再往前到 1970 年代，几乎闻所未闻。然而，丹麦的一小群教师早在 1978 年就成功建造了一台可运行的风力涡轮机。更令人惊讶的是，他们建造的这台涡轮机当时是世界上最大的——并且至今仍在运行 。 他们是怎么做到的？这并不容易。 用于发电的风能可以追溯到19世纪80年代，但在20世纪的大部分时间里，它仍然是小众解决方案——主要用于离网场景。化石燃料便宜、充足且不受质疑，人们无需另寻出路。 这一切在1973年改变了。 当 OPEC 石油禁运爆发时，全球能源体系暴露出脆弱和过度依赖的问题。油价几乎在一夜之间翻了四倍。那些将化石燃料进口视为可有可无的国家，突然面临停电、配给和工业瘫痪。 各国政府——尤其是欧洲和美国——纷纷着手寻求多元化。大规模、由国家支持的研发计划相继出现，以探索替代方案。但最大胆的举动并非来自政策制定者或公用事业公司，而是来自丹麦乡村的一群教师。 在那里，在一处曾经的农业庄园的迎风场地上，矗立着三所替代学校：Traveling Folk High School、Necessary Teacher Training College 和面向青少年的 Tvind Continuation School。这些机构招收了各种学生——有的问题青年，也有为将来在全球南方工作的教育者所做准备的未来教师。将他们凝聚在一起的是一种理念：教育应当以实践为本、激进，并对世界问题作出回应。 气候变化尚未成为焦点。但石油危机不容忽视——当丹麦开始认真考虑核能时，这些教师决定采取不同的应对方式。他们称之为 Tvindkraft。 他们没有资金、没有资源，而且从未有人建造过能运行的风力涡轮机。受邀来的风车建造者是响应一则报纸广告而来的，根本没有任何经验。风车团队志愿者的平均年龄为21岁。他们确实聘请了一些工程师来提出方案和计算，教师们则用自己的钱支付了这项工作。 这本不该成功，然而在三年内，那台 2 兆瓦的 Tvindkraft 风力发电机就在丹麦乡间矗立起来。半个世纪后，它依然在运行。 他们是怎么做到的？ Press enter or click to view […]

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Aug 11, 2025

当他人说“不”时如何达成“是”

有一种普遍叙述称，一些最好的公司是在早期被大多数投资者放弃的。虽然成功的风投必须找到合适的机会，但我认为挑选才是真正把最优秀的早期投资者与他人区分开的，比获取渠道更重要。 说实话，当我想到那些我最钦佩的一些种子基金时，是因为他们在显而易见之前就持续对那些后来表现出色的公司说“是”，而不是因为他们赢得了所有人都想参与的热门交易。 大多数风投整天都在说“不”。因此，创始人很容易忘记我们实际上在拼命想要说“是”。我发现即便是投资人也会忘了目标是要说“是”——我自己就曾如此。有会面时，我们应该希望这只是走向“是”的开始进程，即便看起来我们是在打探你的业务以寻找拒绝的理由。 然而，在一个大多数结果并不理想的行业里，争取到“同意”非常困难。这让投资者很难独立思考并忽视大众在做什么。那么，最成功的投资者在别人说“不”时如何争取到“同意”？以下是一些观察。 首先，成功的投资者保持乐观，并试图说服自己去说“同意”。 这其实也是为什么在某种意义上，成功会带来更多成功于风险投资。当你参与过一个真正成功的结果时，你知道那是什么样子，并将成功公司的幂律动态内化。我实际上认为这也是为什么刚入行的新人有时在早期对交易有着惊人的直觉。他们可能会错过许多更有经验的投资者能看出的公司缺陷，但他们拥有那种明亮的乐观眼光，而这种眼光有时是资深投资者所失去的。 我的一位在一家大型多阶段基金工作的朋友在我们共同表达对该公司一位创始人物敬佩时对此描述得很到位。他七十多岁了，但仍然活跃。我朋友说得好：“他总是先设法说服自己做成这笔交易，然后再去说服自己不要做。” 当然，他最终会做出关键性的分析来判断这项投资是否适合他，但我很喜欢这种始终先尝试说服自己去做交易的想法。与其第一反应是“我见过几十家这样的公司”或“这剧情我以前看过”，不如始终问自己更好的问题是：“有什么变了吗？”或者“这里有什么不同？” 相关的是，成功的投资人拥有一种与当下潮流和趋势无关的卓越时机感。许多公司过去已经有人尝试过， incumbents（既有企业）脚下常常堆满了失败者的“墓地”，这些既有企业可能拥有巨大的网络效应或防御护城河。但情况会改变，而乐观的投资者往往能更早发现这些变化。 多年前我刚开始在 Founder Collective 认识 David Frankel 时，特意去问他关于他对 SeatGeek 的种子轮投资。他究竟是怎么对那家公司说“是”的？当时 Ticketmaster 对行业有着铁腕控制。其他一些有出色团队和大量资金的聚合平台也已经出现，显得很有威胁。许多公司也尝试进入活动票务领域却未能成功。我永远记得他的回答：“准备充分。”正因为他在该领域与相关公司的过往经验，他才能在合适的时机、对上合适的团队时说是。我认为过往经验其实更容易让投资者对某些领域失去兴趣。他们通常知道得太多，从而丧失对市场的乐观和客观视角。但经验与乐观结合就会孕育出准备充分。 我从成功的早期投资者身上注意到的第三点是：他们本能地明白早期投资是一场权衡的游戏。我的意思是，评估一家公司并不是主要通过分析机会的优劣或逐项核对清单来完成的，而是要弄清在特定公司里哪些属性更重要，评估团队或机会在这些方面是否尤其出众。几乎所有投资者在评估交易的优点和缺陷时都会得出相似的结论。 那些最终能说“同意”的人之间的差别在于他们如何权衡那些最重要的因素。 这也是为什么某些投资人更适合特定公司的原因之一。不同投资人会更看重不同的因素；或者，对某些风险，某些投资人愿意暂时搁置怀疑，而对另一些则不会。例如，有些人即便认为竞争激烈，仍然想投向规模大的既有市场；另一些人则愿意投向看似小众但严重被忽视的市场。两类投资人可能在同一家公司看到相同的要素，但会用不同的标准去衡量各自的优势和风险。弄清楚这种权衡，是形成你作为投资人“风格”的重要部分，也是创始人在考虑创始人/投资人匹配并争取对方点头时应当重视的关键。

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深度学习

Aug 10, 2025

华尔街与人工智能初创公司争夺入门级量化人才

Anthropic 的员工在屋顶酒吧会见了量化研究员，鼓励他们申请这家人工智能初创公司的职位。 Agustin Lebron 说：“推介就是‘来来一起打造机器神’，”但他怀疑对许多量化人员来说，最终会变成“来想办法让人们通过广告去买东西”。 Mike Doonan 表示：“我估计在过去 12 到 18 个月里，明确寻求人才具备量化金融背景的以 AI 为本和软件公司数量增加了 40%到 50%。 ” 在曼哈顿下东区一家屋顶酒吧，大约 150 名量化研究员与人工智能初创公司 Anthropic 的员工见面，后者敦促他们考虑离开华尔街的生活。 据该公司称，在六月的社交聚会上，他们在锅贴和爆米花鸡块旁肩并肩地交流，与一群曾为对冲基金工作的量化人员转行成为硅谷福音传播者的人士相遇，这些人鼓励他们申请 Anthropic 的职位。本月，这家总部位于旧金山的公司将在伦敦举办另一场面向量化人员的“社交时光”，走向全球。 Johnny Ho 来源：Perplexity AI 这场招聘运动与竞争对手 OpenAI 和 Perplexity AI 的类似努力相呼应。且人工智能行业的多位领军人物本就拥有量化背景，包括 OpenAI 首席研究官 Mark Chen 和 Perplexity 联合创始人 Johnny Ho。 但那些被打造人工智能模型和工具的梦想所吸引的量化人员——而不是为交易员开发追求利润的算法——往往能获得相当于金融界的高薪和优厚待遇，但他们也面临失望的风险。 “推销话术是‘来吧，去打造机器之神，’”前 Jane Street 交易员、现就职于一家系统化交易初创公司的 Agustin Lebron 说。“但我怀疑对很多人来说，最终会变成‘来吧，想办法让人们被广告说服去买东西。’” 尽管如此，人工智能行业与金融界之间的人才争夺明显升温。对华尔街来说，这在已然残酷的量化人才争夺战中又添了一个令人不快的变数。与金融公司不同，AI 公司不受那些阻碍许多研究人员轻易跳槽的竞业协议约束。 “我估计在过去 12 […]

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Aug 10, 2025

恭维、游说者与一笔生意：加密货币首富为赦免奔走

一项精心策划的行动正在推动特朗普总统赦免赵长鹏，这将提高其公司币安打入美国市场的机会。 本文信息来源：nytimes 2023 年，当大型加密货币交易所 Binance 的创始人赵长鹏准备就美国洗钱罪名认罪时，他为自己制定了一门关于赦免政治的速成课，阅读了关于获得赦免的商业巨头的书籍，包括 Marc Rich 和 Michael Milken。 两年后，这位出生于中国的亿万富翁赵先生已出狱并展开了自己的赦免运动，背后由一场堪比那些高调前辈的复杂影响力行动支持。 即便在许多寻求赦免者正向与特朗普总统有联系的说客和律师支付高额费用之时，赵先生的推动仍然引人注目。对加密行业而言，利害关系可能极其重大，赵先生及其团队正在动用曾帮助深厚财力的利益相关者从特朗普那里赢得优待的一整套策略。 公开场合，赵先生在播客访谈中称赞总统的加密货币政策。在幕后，他的团队雇佣了与特朗普圈子有联系的游说者。Binance 也与特朗普家族培养了业务关系 ，达成了一项有利于该家族自有加密公司 World Liberty Financial 的交易。 赵先生和 Binance 在 2023 年对严重罪行认罪，承认漏洞百出的合规体系曾允许不法分子在平台上转移资金。但特朗普政府似乎正在考虑赦免的可能性。 两位了解申请情况的人士透露，白宫已收到赵先生和 Binance 的赦免申请，其中一人表示白宫已表示正在审查这些申请。另有两位知情人士表示，在与其他高管的私下谈话中，特朗普的顾问曾提出可能赦免赵先生，并讨论了可能的政治后果——这两人要求匿名以描述这些敏感讨论。 民主党人担心特朗普会赦免，以回报币安将业务引导到 World Liberty Financial，同时为更有利可图的合作铺平道路。 “这为额外交易提供了一条镀金的路径，”康涅狄格州参议员理查德·布卢门撒尔在一次采访中说。他已向白宫和 World Liberty 索要有关该公司交易的资料，包括与币安的往来以及推动赦免的情况 ，此前他还曾提出立法，要求对赦免事项进行更多披露 。 在社交媒体上，赵先生对指称币安与 World Liberty 的交易与他推动赦免有关的说法作出过不屑一顾的回应 。今年五月，他承认有一家风险投资公司使用了 World Liberty 开发的一种数字货币来投资币安，但他辩称在此类交易中使用的货币“在很大程度上由付款方决定”。 Binance 和赵先生的代表对多次置评请求未予回应。 布卢门撒尔说，赦免赵先生和 Binance 将是长期困扰几乎不受约束的总统赦免权的滥用的典型例子。“这让罪犯得以摆脱惩罚，为总统及其家人和朋友谋取私利，并把一个被定罪的重罪犯释放到几乎不受监管的加密货币市场上。” 一种交易式的做法 总统们如何行使赦免权经常受到批评。 里奇先生的前妻曾是重要的民主党捐助者；里奇在被彭定康（注：原文为比尔·克林顿？但按规则应保留原文人名）赦免前曾是逃犯，克林顿总统在其任期最后一天赦免了他 。 约瑟夫·R·拜登总统赦免了他的儿子亨特·拜登，尽管此前曾承诺不会这样做。特朗普在首个任期内赦免曾被称为“垃圾债券之王”的金融家米尔肯，是在包括当时他的私人律师鲁道夫·W·朱利安尼在内的多位圈内人士推动下进行的。 赵先生的赦免运动反映了特朗普在赦免与加密货币问题上采取的交易式做法。这催生了一门盈利丰厚的生意：加密货币利益相关者和白领犯人雇佣说客与律师，声称可以利用他们的关系帮助客户获得接触渠道并寻求救济。 特朗普已对捐助者 、 盟友和加密货币企业家予以赦免， 包括“丝绸之路”毒品市场创始人罗斯·乌尔布里希特 ，以及三位对违反《银行保密法》已认罪的 BitMEX 加密交易所联合创始人。 在慷慨施恩的同时，特朗普模糊了他的总统任期与家族追逐有利可图加密交易之间的界限，一方面宣布刺激该行业的举措，另一方面又在执法力度上退缩。 币安已经成为这种新做法的受益者。与刑事案件无关的美国证券交易委员会两年前曾起诉币安和赵长鹏——该案一直悬而未决，直到五月份该机构撤诉 。 […]

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Aug 10, 2025

稳定币增长受缠绕外汇成本拖累

根据 Visa 和 Allium 的数据，2025 年至今，稳定币交易量已达 5 万亿美元，涵盖 10 亿笔支付。 使用稳定币将一种法定货币兑换为另一种，会产生与常规兑换相同的许多成本，包括买卖价差、兑换费、中介费用和滑点。 外汇基础设施公司 AbbeyCross 首席执行官 Mike Robertson 表示：“在加密领域，人们普遍认为代码和技术能解决一切。但在外汇问题上那种想法太天真了。”他谈及了稳定币作为新兴支付工具的局限性。 即便稳定币正进入预期高峰期，更广泛金融科技圈的资深人士仍认为这种代币作为新兴支付工具存在局限。 根据 Visa 和 Allium 的数据，2025 年迄今稳定币交易量已达到 5 万亿美元，覆盖 10 亿笔支付，不比 2024 年总额 5.7 万亿美元相差太远。自 2024 年 11 月唐纳德·特朗普赢得美国总统选举以来，这些旨在紧跟美元等传统货币价格的加密货币的总市值已增长 47%，达到 2550 亿美元。 稳定币的承诺是带来更快速、更便宜、更高效的支付未来，尤其是跨境支付。从数据看，这一潜力开始显现，但人们仍怀疑该技术能否解决长期困扰外汇业务的诸多问题。 使用稳定币将一种法定货币兑换为另一种——例如从欧元兑换为港元——会产生与普通兑换类似的许多成本。 “在加密领域，人们普遍认为代码和技术能解决一切。就外汇而言那是天真的。”外汇基础设施公司 AbbeyCross 首席执行官迈克·罗伯森说。“每种货币都有其自身的动态。而大多数银行和支付提供商靠外汇赚取利润，而不是靠手续费。” 稳定币交易预计较去年翻一番 来源：Visa、Allium 注：2025年数据截至7月 外汇成本通常包括买卖差价、兑换费、中介费用和滑点。即便在跨境加密交易中也会产生这些费用，尤其在法币与加密之间的进出场环节尤为明显，从而削弱了稳定币支持者所宣称的低成本优势。 稳定币支付量的大部分增长可归因于两种用例：简化那些传统金融机构连接不畅的国家之间的交易，以及在新兴市场进行支付。 专注于稳定币支付基础设施的初创公司 BVNK，对涉及英镑与美元的通道并不太上心。相反，BVNK 正将注意力放在“偏门”通道上，例如斯里兰卡到柬埔寨，BVNK 亚太区董事总经理 Sagar Sarbhai […]

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Aug 10, 2025

特朗普加密公司计划推出一家将持有家族代币的上市公司

特朗普家族企业 World Liberty Financial 计划宣布成立一家加密金库公司，三位看过该交易部分内容的投资者表示。据向投资者推介并被《财富》看到的细节，该计划围绕一家上市公司展开，该公司将持有 World Liberty 的自有代币 WLFI 和现金的组合。 提案还建议让埃里克·特朗普和小唐纳德·特朗普担任董事会成员，并希望筹集 15 亿美元为新公司提供资金。 若该计划推进，将成为特朗普家族快速增长的加密帝国的最新成员。特朗普家族去年秋天首次宣布 World Liberty 加密项目，推出包括 WLFI 代币在内的一系列产品，该代币已带来 5.5 亿美元的销售额，以及其自己的稳定币 USD1。 World Liberty 发言人拒绝置评。埃里克·特朗普和小唐纳德·特朗普的发言人未回应置评请求。 拟议中的国库公司正值所谓“数字资产国库公司”热潮之中，这类上市公司在资产负债表上持有大量加密货币。据向投资者披露的细节，World Liberty 代币拟设的国库公司是一家已经在纳斯达克上市的空壳公司，并且该公司已被收购。 加密国库公司的概念由亿万富翁迈克尔·塞勒（Michael Saylor）开创，他在 2020 年将其软件公司 MicroStrategy 改造成购买比特币的工具，并在 2025 年将其更名为 Strategy。交易者很快将该公司股票视为全球最大加密货币的替代品，随着比特币价格上涨，纷纷买入其股票。 对 Strategy 而言，这一策略证明极为成功，公司累计持有的加密货币超过 720 亿美元，市值接近 1130 亿美元，尽管其在 2025 年第二季度仅报告了 1.15 亿美元的营收。 加密投资者看到 Strategy 估值的飙升后纷纷效仿。最早的模仿者包括一家日本的经济型酒店公司，该公司在 2024 年开始新增比特币持仓，以及后来同年加入这一趋势的其他几家公司。 但今年，这一做法加速蔓延。现在已有专门为以太坊（Ethereum）——全球第二大加密货币——设立的国库公司。还有面向越来越多加密货币的国库公司，包括莱特币（Litecoin）、Sui 和 […]

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Aug 09, 2025

DeFi谁能捕获价值？Jupiter的“货架”与Hyperliquid的“流动性”之争

本文信息来源：decentralised 你好！ 每天早上，我醒来后都会匆匆跑到楼下的咖啡馆。我拿起常喝的咖啡，然后像任何自尊的现代猎人一样去杂货店，为一天补充蛋白质和纤维。有时我还会寻找红火龙果。 上周，我不禁想知道供应链的哪个环节赚得最多——门店端还是生产者？ 这个问题看似无关紧要，但我们对聚合理论的大部分理解都围绕这一主题展开。在新兴市场中，你应当优化以掌控什么——门店展示，还是供应链？Saurabh 在过去一周里一直在探索这个问题，今天的报道就是他的研究成果。我们解析了 Jupiter 在并购与市场扩张上的做法如何与 Hyperliquid 不同，并尝试回答困扰所有市场参与者的古老问题：价值最终归于何处？ Hello friends, 2023 年 11 月，私募股权公司 Blackstone 收购了一款名为 Rover 的宠物护理应用。Rover 起初只是一个寻找人帮你遛狗或照看猫咪的简单方式。宠物护理长期以来一直高度分散，存在数以万计的小型、多为本地且线下的服务提供者。Rover 将这些供应汇聚到一个可搜索的市场，添加了评价和支付功能，使其成为宠物护理服务的默认去处。到 Blackstone 在 2024 年将其私有化时，Rover 已成为该类别需求的瓶颈。宠物主人首先会去 Rover，服务提供者几乎别无选择只能在那里刊登。 ZipRecruiter 在招聘领域做了类似的事。它从雇主、招聘网站和申请追踪系统汇集职位信息，并将其推送到多个渠道。它根据一个简单的洞察在 Facebook 等社交网络上发布职位：那些并非积极找工作的人往往是更理想的候选人。对雇主而言，ZipRecruiter 成为一站式的分发管道；对求职者而言，它是通向分散市场的单一入口。它不拥有公司或职位，仅拥有与双方的关系。一旦这种关系巩固，ZipRecruiter 就可以对可见性和岗位推送收费。这就是聚合经济学入门。 Aswath Damodaran 称这种模式为“拥有货架”：把混乱、碎片化的供给汇聚在一起，控制其展示方式，并对接入收费。Ben Thompson 称之为聚合理论：与终端用户建立直接关系，让供应方为服务他们竞争，并在每笔交易中抽取价值。定义性特征在各类别中相同——Google 对网页、Airbnb 对房间、以及 Amazon 对商品。 亚马逊飞轮是这一理念的经典示意图。在互联网泡沫破裂后的低迷期，杰夫·贝索斯和他的团队研讨了吉姆·柯林斯的“飞轮”概念，画出一个每个 MBA 现在都能倒背如流的循环。更多的选择带来更好的客户体验，从而带来更多流量，吸引更多卖家，降低单位成本结构，使得可以降价，而降价又能带来更多选择。转动一次几乎没有变化；转动一千次，机器开始嗡鸣。贝索斯那一时期的座右铭是“你的利润就是我的机会”。关键就在于自我强化。更多用户、更多供应商、成本更低，最终利润更高，所有因素朝同一方向复合增长。 Source — Positioning Systems 当它奏效时，这是一个美妙的模式。成本的增长不像收入那样成比例，且随着更多人使用，产品会变得更好。但正如达莫达兰所警示的，只有在两点成立时它才有效：你所聚合的内容具有价值，且提供这些内容的人不能轻易离开。如果缺少其中一项，你的护城河就很浅。想想 2000 年代初的 eBay。它聚合了数以百万计古怪且一次性的卖家，以及想要购买他们的 Beanie Babies 或复古 […]

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企业级应用

Aug 07, 2025

Recall：AI 代理的谷歌

本文信息来源：chainofthought 简要说明 AI 代理的快速增长导致了混乱和困惑，类似于应用商店早期的情况。质量难以评估，直到用户已经花时间测试代理之后。 Recall 正在构建一个去中心化的声誉协议，代理通过参与实时链上挑战（如交易、编码和预测）来赢得信誉。 AgentRank 是 Recall 的核心声誉系统，基于三个因素：可验证的竞赛结果、代币质押策展人的经济信念以及持续的表现。 该协议已初具势头，测试网交易超过 100 万笔，账户数达 27.6 万个，且举办了如 AlphaWave 等高参与度竞赛。像 Moonsage Alpha 这样的代理在多个活动中表现出色。 长期目标是使 AgentRank 成为自治互联网的默认发现层，帮助代理找到可信赖的合作者，并让用户依赖性能数据而非营销宣传。 我手机上下载的第一个应用之一是会说话的汤姆猫 。 那只目光呆滞的猫咪会用尖细的声音模仿你说的每句话。 我会对汤姆说出我能想到的最愚蠢的台词，然后像做单口喜剧一样把它们播放给朋友们听。那很卡顿、毫无意义，却完全让人上瘾。 然后出现了克隆版。 会说话的安吉拉 、 会说话的姜饼 、 会说话的本 、 会说话的狗 、 会说话的强盗 。我记得甚至还有一个会说话的马桶 。每隔几个月，就会出现一个新的“会说话”应用，当然，我都得试一试。 摘自《会说话的汤姆和朋友们》 我仍然记得其中一个，甚至不记得名字了，只记得它糟透了。每两秒就有广告。没有语音识别。动画看起来像是在 PowerPoint 里拼凑出来的。那时我意识到：制作应用变得太容易了。结果不是更多的创意，而是更多的复制品。 但这就是创作变得容易时发生的事： 泛滥成了新的问题 。 偶尔你会遇到一些真正聪明的东西，但大多数都是垃圾。最糟糕的是？你在点击“安装”之前根本不知道它有多糟。这才是真正的代价：浪费时间，浪费注意力。 现在放大来看。AI 代理是新的会说话的汤姆猫。 进入门槛比以往任何时候都低，克隆品正在涌现。它们更快、更有漏洞，且影响更大。 这正是 Recall 试图理清的混乱局面。通过创建一个开放的链上竞技场，让代理们竞争、排名，并且必须证明他们确实有所作为。 Recall 会成为 […]

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深度学习

Aug 07, 2025

金融科技新蓝图：告别人工数据传输，迎接 AI 代理作为人类 API

本文信息来源：foundationcapital   去年，我们投资组合中的一位创始人随口提到了一个观点，这可能是我们多年来听到的关于金融科技最具启发性的洞察。”你知道我最终想明白了什么吗？”他说，”银行实际上并不是靠软件运行的。它们是靠假装成软件的人类运行的。” 他前一天晚上工作到很晚，试图理解为什么一个简单的客户验证需要他的银行三天时间来处理。就在那时他突然想通了：幕后并没有什么复杂的系统在做决策。只有一个来自合规部门的人，手动从系统 A 提取数据，与系统 B 进行交叉对比，做出判断，然后将结果输入系统 C。 “这些人不是客户服务代表，”他继续说道。”他们是人工数据传输层。” 这个比喻很贴切。在软件世界中，API 是让不同系统之间无缝对话的管道。需要通过 2FA 验证登录？API 调用。想要查询账户余额？API 调用。但对于传统金融服务中的复杂操作，这些操作实际上是由人工数据传输层完成的：人们手动从一个系统获取信息，处理它（通常使用他们自己的判断和经验），然后将其输入到另一个系统中。换句话说，就是人类在假装自己是软件。每一次手动交接都会带来人为错误、延迟和不一致的可能性。而且鉴于这类高风险、高监管任务中经常涉及的判断性决策，传统的 RPA 解决方案从未取得太大进展。 这个机会是惊人的。如果我们能够用真正的自动化来替代这个人工数据传输层——用真正的软件来替代假装成软件的人类——我们将从根本上重新构建金融服务的运作方式。 AI 代理作为”人类 API” 当我将这一洞察分享给我们最新投资组合公司之一 Eloquent 的创始人 Tugce 时，这一想法变得更加有力。她的眼睛立刻亮了起来。”这正是我们在构建的东西，”她说。”我们不是在创建 AI 工具，我们在创建 AI 操作员，它们可以实际插入现有的后端系统，执行人类今天所做的相同任务。” Eloquent 的 AI 操作员不需要银行或金融科技公司拆除他们的传统系统或花费数年时间整合新的 API。相反，它们通过观察现有的人工工作流程来学习，然后以机器速度和规模自动复制这些确切的流程。 当然，已经有数十家 AI 代理初创公司在自动化从编写代码到规划度假的一切事务。但如果一家金融科技公司或金融机构简单地放任这些通用代理去执行高度监管的任务，必将导致混乱，随之而来的将是罚款。关键在于 Eloquent 高度针对性（更不用说高度专业）的观点，明确代理能做什么，更重要的是不能做什么。这些防护措施主动限制代理的范围，使其只能朝着即时任务工作而不造成伤害。 我们正处于专门针对金融服务的 AI 代理作为人类 API 这一淘金热的起点。我们确信，当涉及使用 AI 代理时，金融机构将强烈偏好垂直化解决方案。由于社会认同在主要金融机构中影响力特别强，显然先行者将获得超额的市场份额。   以下是实际运作方式。以大型银行的典型欺诈调查为例： 目前，当可疑交易被标记时，客户会收到警报并联系银行。一位人类客服代表——你猜对了，假装是软件——然后打开客户账户，查看交易历史，检查外部数据库获取商户信息，做出决定，并用解决方案更新多个系统。根据复杂程度，这个过程需要15分钟到几个小时不等。 Eloquent 的 AI 操作员观察这一工作流程，学习决策模式，然后自动执行整个过程。它们获得自己的用户名和密码，登录人类会使用的相同系统，遵循相同的调查步骤，应用相同的逻辑，并更新相同的数据库。区别在于这一切在几秒钟内完成，而非几分钟或几小时，且具有完美的一致性和文档记录。 很难夸大这对整个金融服务业，特别是 B2B […]

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