三分之一、三分之一、令人惊讶的第三部分
在风险投资史上首次，三种不同渠道大致平分了流动性负担。 十年前，二级市场几乎未被重视。2015年它们仅占退出价值的大约3%。如今它们占比为31%：过去十二个月接近950亿美元。 这一转变在 2021 年 IPO 热潮后加速。当公开市场在 2022 年关闭大门时，投资者寻找替代路径。二级市场吸收了本会流向传统退出的需?…
商业洞察
从技术、商业与资本视角，解释正在重构世界的关键变化。
摆脱 TAM 陷阱
关于市场规模的不同思考方式 投资者经常因 TAM（可寻址市场）过小而放弃公司。情况有时是这样的：一位投资者遇到他们看重的创始人，产品很强，团队有能力执行，但由于认定的 TAM 太小，他们选择放弃。考虑到风险投资的回报数学要求需要巨大的结果，这种做法是可以理解的，但这种逻辑存在盲点。它假定市场是固定的，而风险投资中一些?…
智能时代的权力
智能时代的权力 市场上更令人费解的异常之一是 Stripe 与 Adyen 之间的估值差距。这两家支付公司处理的总支付量相近。Stripe 增长更快。Adyen 报告显示其利润率和现金转化率都非常出色。据报道称 ，Stripe 在私有市场以 1400 亿美元的估值进行要约收购。Adyen 在公开市场的估值为 340 亿…
技术联合创始人比以往任何时候都更重要
在我们的行业中，有一种观点正在流行：软件工程已经没用了，人工智能可以写出所有代码，因此你不再需要技术联合创始人。只要做领域专家，把代理指向问题，然后交付即可。 我认为这完全是错误的。 越来越多的创始人和同行投资人问我同一个问题：“如果代理可以替我写所有代码，我为什么还需要技术联合创始人？” 我的回答是，你比以往任何时候…
洛克菲勒并非靠钻油致富
而这或许是对人工智能最重要的教训 我总觉得自己做得不够。总觉得自己不够快、工作不够努力、时间不够——即便已经全速前进。如果你是创始人、投资人，或任何试图建立重要事物的人，我想你也会有这种感觉。 一直以来帮助我应对这种感觉的方式之一是读传记。不是效率书籍，不是方法框架，而是传记。因为传记证明了生活中真正有价值的东西需要很…
捆绑销售如何惠及卖家与买家
美国 | 科技 | 观点 | 文化 | 图表 这是一篇 a16z 的 Chris Dixon 的经典文章 ，最初发表于 13 年前。我认为这是我重读、引用、分享和参考次数最多的博客文章，所以我们在此重新分享。——AD 在技术圈内普遍存在一种看法，认为有线电视、报纸、杂志等信息产品的捆绑将随着这些产品可以在互联网上按需分…
2026年金融科技状况
过去五年里，金融科技行业经历了起伏。2021 年，F-Prime Fintech Index 市值攀升至 1.3 万亿美元，随后在 2022 年迅速回调，指数一度跌破 4000 亿美元。那次回调的影响持续到 2023 年，但自 2024 年起开始缓慢且稳定地回升。到 2025 年末，F-Prime Fintech I…
2026 年的“SaaS 大屠杀”
随着 SaaS 股票在公开市场上大幅失宠，“SaaS 之死”的讨论再度浮出水面 四年前，我写过关于 “2022 年的 SaaS 屠杀”，当时 SaaS 公司在公开市场遭到重创，主要是利率上升等宏观因素所致。快进到今天，我们正处于另一波残酷的 SaaS 抛售之中（下图）。本周二尤其无情，Anthropic 的一次产品发布…
面向金钱的 WhatsApp 时刻已经到来 今年，稳定币成为线上与国际支付主流的一部分
互联网让信息变得全球化。加密货币正在对货币产生类似影响。虽然后续头条可能集中在 Bitcoin 的价格上，但在数字支付领域，一场更深远且更持久的变革正在进行。今年，稳定币——即与美元等资产挂钩的加密货币——正成为在线和国际支付主流的一部分。 可以称之为货币的“WhatsApp 时刻”。正如 WhatsApp 等聊天应用…
《Healthcare Payor 2025 年第四季度财报综述》
保险方正应对一次大幅重新定价 在利润被摊薄的市场中，医疗保险优势（MA）计划对会员隐瞒信息 2025 年第四季度针对管理式医疗股的财报电话会议为早期运营者和投资者提供了大量见解。如果你没法花几十个小时去听 Stephen Helmsley 一千次重复“执行”一词，这里是一些关键要点。 对我来说，最清晰的判断是： 医疗补…
保险堆栈在压缩：与 Joe Zuk 就风险资本如何向源头靠拢的对话
在历史上，保险在某种程度上一直像是一场接力赛。零售经纪人将业务交给批发经纪人，再交给管理型总承保人（MGA）、承保公司、再保险公司、追溯市场，最终到达资产管理人，后者是风险资本的最终目的地。每一次交接都会增加时间和成本。 来源：ChatGPT 但在过去6到9个月里，这一格局开始发生变化。资本压力推动了更广泛的收益寻?…
2026年——保险是宏观压力的金丝雀
✍️ 作者：Amir Kabir | Overlook VC 创始合伙人 🧠 本期要闻： 观点： 保险是宏观压力的“金丝雀” 信号： 2026 年 1 月旧金山高管风险晚宴 策划者：Bluevia Health || 用于手术安全的预测性临床智能 🔥 1. 观点 — 保险是宏观压力的金丝雀 保险市场是尾部风险定价发现的…
利用并购推动 SaaS 增长
2020 年，Unity Software 上市，他们招股说明书中有一张非常有意思的图如下。它展示了公司走向公开上市的历程（成立于 2004 年），其中一处突出的地方是他们在此过程中进行的大量收购。自成立以来，Unity 至少进行了 4 次重要收购，这些收购不仅推动了产品发展，更重要的是带来了附加收入。 你所熟知的大多…
灯塔手册：当今的创始人如何结交朋友并影响他人
| 国家 | 科技 | 观点 | 文化 | 图表 | 作为一名拥有初创公司的新创始人，你面临一个显而易见的问题。所有初创公司需要的是优先连接 ——最好的客户、最佳的人才和粉丝都愿意优先与您建立联系。但你还没有任何信号。而人们通常会连接到高信号的故事，而不是低信号的故事。那么，你如何自我引导出一些信号？ 关于信号的问题是…
升维还是更换？一位 CEO 在 B 轮的两难境地
ZoomInfo 创始人兼 CEO Henry Schuck 如何看待内部成长、领导层过渡，以及如何判断何时需要变革。 致第二阶段： 我是一个处于 B 轮的公司的 CEO，董事会在我们审议年度计划时，督促我提升团队中两位领导的职级。我应该如何在内部培养人才与外部招聘之间做抉择？ ～权衡我的选择 致权衡我的选择： 这个问…
初创公司的开局、中局与残局：为什么最优秀的创始人是同时进行三阶段博弈的“时间旅行者”
在 Prod 社区，人们称创始人为“时间旅行者”而不是有远见的人。创始人看不见未来，他们把自己瞬移到那里。 我认为这在多个层面上都是真实的，远不止表面看起来那么简单。借用我最近在一篇关于 AI 竞赛的文章中使用的国际象棋类比（Will Manidis 在他关于 “残局玩法” 的文章中也同样精彩地阐述过），外部观察者把初…
5,127 层：能力与采纳之间的差距
当我思考科技的未来时，有时会想到《星球大战》中的科洛桑特（Coruscant）。 休闲粉丝知道科洛桑是一颗城市行星，是银河帝国的首都。它内有绝地寺庙和共和国的参议院议事厅。 更资深的粉丝（意思是像我这样的书呆子）知道科洛桑实际上由数千层构成。随着科洛桑规模的扩大，行星向外扩展 ，向外层 ，在旧层之上建造新层。该行星有…
当今垂直领域 AI 赛道的三大主导模型
熟悉的路径、并购整合与行业颠覆者…… 随着公开 SaaS 公司市值持续暴跌，风险投资市场却继续高歌猛进，以浮夸的估值大量投资于垂直和横向的 AI 应用。特别是，垂直 AI 作为下一片疆土备受关注，尤其在横向模型持续改进、以及“AI 吞噬一切”的恐惧从假想变为迫在眉睫之际。我作为一名长期的垂直软件投资者，退后一步感受了?…
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