无畏与勇敢
年纪小的时候，父母常抱怨我太无畏，惹来不少麻烦。磕碰、淤青，还有好几次去了急诊室。有一次（不是在乐队夏令营）我爬上梳妆台顶端跳了下去，坚信自己能飞。那差点就是我的终结。 我的无畏之心后来部分消退，但随着年龄增长，我依旧崇拜那些似乎不知恐惧的英雄：超人、蝙蝠侠、终结者、消防员，以及在战争片中毫不犹豫冲进枪林弹雨的士兵。这…
商业洞察
从技术、商业与资本视角，解释正在重构世界的关键变化。
随想
泡沫总会破裂。气球有时会破，有时却会……慢慢地泄气。从技术上讲，这就是区别：泡沫存在直到消失，而气球可以在那种介乎两者之间的状态里停留很久——压力比以前小了，但仍然很明显。在市场上，泡沫是你会跟孙辈讲的故事；气球则是那种你可能会忘了发生过，直到翻出一张图表才想起来的事。 我认为2021到2022年是一个气球。主要指数大…
无能自信综合症：不受约束的无能蔓延成疫
几年前， 有人在播客上问我 ，我是否赞同“没有人真的知道自己在做什么”这一观点，还是认为人们确实知道自己在做什么，你应该找到他们并向他们学习。我的回答试图包容人类行为的复杂性： “每个人都知道自己在做什么。每个人都在有意为之，试图以某种方式行事。人们之所以说‘没有人知道自己在做什么’，往往是为了缓和犯错带来的打击。但有…
Fika 2026 年的金融科技关注领域
合著：TX Zhuo 与 Julia Puzzo Press enter or click to view image in full size 2026 年的金融科技与 2021 年的大不相同。 资本更昂贵，监管更有作为，买家更成熟，“有趣的产品”与“风险投资规模的业务”之间的差距显著拉大。 在 Fika，我们对 2…
重塑矿业价值链
矿业现状。 曾被资本市场视为进展缓慢、资本密集且技术落后的矿业部门，正在悄然重塑为全球经济的战略支柱。尽管其全面影响仍在逐步显现，但无论在公共部门还是私营部门，针对大规模干预的迹象日益明显。比如，围绕美国政府收购 MP Materials 少数股权以保障国内稀土供应的激烈争论、通用汽车与 Thacker Pass 达成…
评估 AI 泡沫：2026 年需要关注的事项
是否存在泡沫取决于 2026 年的进展。 周日好，欢迎收看《投资于人工智能》。别忘了查看我们的 AI in NYC 播客 ，了解我们对人工智能领域最新动态的看法。如果你对模型感兴趣，Neurometric 排行榜 （面向系统 2 思维的 AI）刚刚更新了 NVIDIA 的 Nemotron 模型。我们的排行榜按单项任务…
快速前进，但别破坏任何东西
“如果人工智能把电子邮件搞砸了没关系，但如果它导致停电就是灾难。” 如果你想知道为什么关键行业对人工智能的采用会很慢，我最近一次对话中的这句话就说明得很清楚。 生成式人工智能基于概率思维，使用模型得出“最合适”的答案。关键基础设施要求的则恰恰相反。它需要精确、确定性的输出。在这些系统中，风险会成倍增长。电子邮件差10%…
可读性是资本之上的品牌，品牌就是信守承诺
埃隆的 MegaCo、Outtake 完成 B 轮、机构应直接出手 Will Manidis 写了一篇很棒的文章 ，论述如何“对资本变得可读（legible to Capital）”。 把一个想法对资本可读想象成它被资本市场磁性吸引。美元会自然而然流向你：配置者在社交聚会上讨论它，基金在股东大会上推广它，推特上讨论各种…
风险投资支持的初创公司地位低下
在科技成为主导产业之前，像投资银行这样的工作通常被视为毕业后在金钱、培训和累积社会资本方面期望值最高的职业选择。随着科技在 2000 年代到 2010 年代初崛起，并以怪诞（ 聪明人周末都做什么 ）、精英 meritocracy 和为善而变的文化主张为支撑，在很多年轻圈子里，从事投资银行业务的社会地位从高变成了一种特定…
收获 CVC 投资组合：面向企业投资者的实用框架
I. 变革背景 企业风险投资已进入规模化与常态化阶段：全球现有创纪录的 3000 多家活跃企业风险投资机构*，凸显出 CVC 对风险投资生态系统日益增长的影响。从最初作为战略试验与创新工具的角色，已发展为能产生可衡量价值、实施严谨治理并与母公司优先事项建立明确联系的职能。随着这一转变的推进，许多企业正在重新评估其风投项…
有限合伙人的层级：并非所有资金都是“绿色”的
“金钱如粪，若不散施以助幼苗生长，毫无价值。”——桑顿·怀尔德，1955年 私募市场里流传着一个普遍的谎言，常在筹资低谷时出现： “资金就是资金。”意思是资本是一种商品：来自寻求税务减免、易受惊吓的对冲基金经理的一美元，在功能上与耶鲁捐赠基金的一美元别无二致。 从数学上讲，这话成立：两者都投入资本、都获得权益。但在长期…
风险投资中的第二片荒漠
我们常谈从首支基金（Fund I）走到第四支基金（Fund IV）有多困难——但对那些成功者来说，另一片荒漠在另一侧等着他们。 假期里我和一位我最喜欢的 GP 导师见了面，他问我近况如何。我告诉他，我觉得自己在打造 Precursor 时正经历第二道沙漠——我本没打算这么形容，但话就是这么脱口而出，而且我觉得这确实很准…
2026：有史以来规模最大的并购年？
高盛的 David Solomon 与 a16z 的 Ben Horowitz 坦诚相对 在 a16z，我们经常与我们投资组合中的创始人以及大型上市公司的高管举办晚宴和活动。通常这些活动是非公开的，但今天我们分享一场由 David Haber 主持、a16z 联合创始人 Ben Horowitz 与高盛首席执行官 Da…
资本效率的结构性优势：构建未来需要以长期为导向的商业模式
在追求超音速飞行的历史进程中，工程师们依赖加力燃烧室——通过将原油燃料注入排气流以提供巨大的推力。虽然这种方法对突破音障有效，但效率极低，消耗大量燃料，使飞机的航程仅限于短暂且不可持续的冲刺。 多年来，风险投资行业也遵循了类似原则。创业公司被鼓励把资本当作加力燃烧器，优先追求以牺牲一切为代价的增长以达到下一个估值里程碑…
初次担任基金经理的教训：经营 Generalist Capital 四年的观察
朋友们， 四年前，我开始筹募我的第一个风险基金。结果是成立了 Generalist Capital，这是一支 1500 万美元的工具，旨在投资一小批（希望能成为）传奇公司的股份。 今年年初标志着一个转折点。在完成了几笔投资后，Generalist Capital 正式从部署阶段进入管理和收获阶段。这是分享一路上所学教训…
2026年值得关注的主题
我们正式进入了一个阶段：人工智能将软件变成可消费的商品，将界面变成按需生成的东西。80%的种子市场现在是“合成校对”——定价完美，却没有优势。 那么，哪些主题才是真正重要的呢？ 我们关于世界所讲述的故事向来至关重要……但我们正处于一个叙事力量与叙事不稳定性都格外强烈的特殊时刻。从根本上说，这一切都源于互联网——一种全新…
国防技术路线图：面向2026年的五大前沿
在过去24个月里，国防技术的进展超过了此前三十年的总和，初创公司在关键创新支柱上领衔推动这一进程。 最初发表于 Bessemer 的 Atlas；由 Janelle Teng Wade、Christopher Wan、Jason Scheller 和 David Cowan 共同撰写。 我们最初在 2024 年初发布了…
色彩迸发——三次采访已足够
上周一位朋友发来了以下短信（公司名已去除）： 我这周二开始在 ___ 上班！ 面试过程有点疯狂。市场岗位一共面了10轮面试。 我在 ___ 也面了8次面试，但最后没被录用。 在___再有8人面试，他们把这个职位推迟到2027年。 好消息是，我的朋友找到了一份工作，公司也得到了一个很棒的雇员。 坏消息是，这种“面试一大堆…
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