亲爱的风险投资家们，还是放弃吧
结束了。 亲爱的风险投资家们， 我写这封信是为了告诉你们：干脆放弃吧。不必再继续下去了，也无需收取管理费。一切都结束了。 那些大型基金正在逐步涉足早期投资领域，并且会抢走所有的投资机会。如今，一个规模达 50 亿美元的基金就会为了两个人组成的公司 10%到 15%的股份与你竞争，而且他们总会胜出。创业者们宁愿选择那些已…
商业洞察
从技术、商业与资本视角，解释正在重构世界的关键变化。
重建，第一部分：一座属于自己的博物馆
在 1500 英里的路程中，我见过的最美丽的东西是一则警告。 两部分中的第一部分。第二部分：城墙之外。 我曾在其他文章中写过，二十多岁时我花了一个月时间骑自行车从英格兰的西南端前往苏格兰的东北端。两地之间的最短公路距离为 874 英里，但我所选择的路线长度却接近 1500 英里。在行程过半处时，我提前完成了目标，于是有…
无界创始人的崛起：你的背景就是你的护城河
硅谷一直依靠“乐于助人”的精神运转着。这里的每个人都在关键时刻得到过他人的帮助，而那些人这么做仅仅是因为想提供帮助而已。 对于国际创业者而言，这种“互助文化”还有着独特的体现。当你来自另一个国家并成功来到这里时，会遇到一群经历过相同经历的人。他们同样为了追求心中无法放弃的梦想而离开了亲友以及母语环境。因此，当这些创业者…
森林永远黑暗：关于爱情、投资，以及我们需要了解的关于未来的一切
“我们发现，使用学习机器时出现灾难性后果的危险，其主要原因之一在于人类与机器运行在截然不同的时间尺度上——机器的速度远快于人类，二者很难实现协调运作。无论哪个系统更快、哪个系统更慢，只要有两个运行在极大不同时间尺度上的控制单元共同工作，就会出现类似的问题。” 这就引出了一个更为直接的道德问题：当个体在节奏慢得多的受控时…
我们致有限合伙人的第二季度信函
我们在寻找飞机和汽车（以及依赖这些飞机和汽车的产业），而非石油和钢铁。 每一项通用型/横向技术的发展都会经历从最初的热情高涨到后期成熟且大规模应用的常见历程。起初，大量资金涌入该领域，用于构建基础设施并探索新的应用可能，这些资金虽创造了账面财富，但也用于支付相关的建设与安装成本。 最终所有的泡沫都会破灭（1847 年?…
此前无法制造
简而言之：每款软件产品都有其独特的“法典”：Figma 有框架与组件，Salesforce 有客户账户、联系人以及业务机会记录，而 CAD 则包含各种工具与约束条件。功能越强大，所需的专业技能也就越高，因此最强大的工具往往只有少数人能够操作。人工智能让用户可以用英语表达需求，再由智能代理来处理软件的相应规则，一位没有?…
风险投资联合体的兴衰
2026 年，管理者们正在如何适应变化 2021 年，我在推特上关注的人士共提到了 359 次“syndicate”这个词。到 2024 年，这一数字降至 109 次。而 2025 年则仅有 38 次。 Twitter 曾是——或者至少曾经是——互联网上的八卦交流平台。虽然我并不自欺地认为我所关注的 936 个人能够代…
风险投资的不对称逻辑：赌对比避错更重要
哪些因素有助于投资成功？ 每当我考虑进行私人投资时，大致上会有两个主要问题需要自己思考： 哪些因素可能带来成功？ 如果一切顺利，它的规模能发展到多大？ 可能会出现什么问题 事实上，前两个问题本质上是相同的，而第三个问题（在我看来）则完全无关。我提到这一点是因为，在讨论风险投资于初创企业时，人们往往关注的都是各种风险：执…
执行力即护城河
如今，人工智能领域中营收最高的那些项目，都被视为没有竞争优势的普通商品而已。 FPV Ventures 的同事 Nikunj Kothari 敏锐地指出，风险投资机构总爱宣称人工智能领域的某些领域“不存在竞争壁垒”。 在我们看来，他的分析十分精准。 在人工智能领域，由于底层技术和模型变化极快，对于初创企业而言，唯一的竞…
人性与多尺度分析
今天的文章是“普遍道德核心”系列中探讨人性主题的插篇。鉴于有如此多的哲学著作及其他文献都在讨论不同的人性观念，包括关于先天与后天的无尽争论，这篇短文显然并非旨在给出某种终极定论。相反，我想要阐述多尺度分析的重要性——这一视角在有关人性的讨论中往往被忽视，却是推动道德进步的关键所在。 我们本质上是具有肉体的存在。所有的生…
当 AI 先知接到保证金电话：华尔街如何嗅出 Situational Awareness 的流动性危机
从 Anthropic 股权急售、异常期权到主经纪商去杠杆报告，一场 67% 的月度回撤揭示：AI 长期判断即便可能正确，也未必能跨过杠杆与流动性的短期审判。
人的赌注
为什么我们对即将到来的应用层持乐观态度。 每一次重大计算平台的演进，都是通过消除某种限制来拓展人类的能力。汽车拓展了移动性，互联网拓展了信息获取的渠道，而智能手机则让连接几乎无处不在。每一次革新都缩短了人与愿望之间的距离。智能则代表了一种全新的转变，因为它不仅能拓展我们消费或连接的能力，更能增强我们思考与行动的能力。它…
机器风险经济：第一部分
🧠 本期内容： 要点：机器风险经济：第一部分 信号：澳大利亚首次有记录的全自主 AI 网络攻击 构建者：Trufo AI || 将信任嵌入您的数字内容 🔥 1. 核心观点 — 机器风险经济：第一部分 历史上，每一项具有变革意义的科技在实现音阶式发展之前，都需要相应的保险保障。 主要是因为资本不会流入那些存在不确定性的系…
核心（银行）问题并非真正核心
核心系统更换的障碍并非账本本身，而是围绕它在内的所有相关要素。 多年来，我们一直对“现代核心银行系统”这一理念持怀疑态度。并非因为相关技术有误——许多基于云的服务提供商，比如 Thought Machine，确实打造出了相当出色的账本系统。但技术本身从来都不是问题所在。不过，如果我们要探讨人工智能是否会颠覆 SaaS…
SaaS 行业的重大估值调整
Airtable 曾经的估值高达 110 亿美元，而本周它被卖出的价格仅约为该估值的十分之一。 TL;DR： 私人版 SaaS 公司的估值终于开始调整。Airtable 曾有 110 亿美元的峰值估值，但实际成交价仅为其十分之一左右，这凸显出了私人市场估值与买家实际支付金额之间的差距。 资产并未消失，估值模型变了。成熟…
衡量智能层面：Buoyant 的 2025 年影响报告
五年前，我们开始发布年度影响力报告，是因为我们希望以与要求创始人相同的标准来要求自己：要有明确的愿景，明确说明要衡量哪些指标，然后再展示具体数据。现已发布的 2025 年影响力报告是第五版，其出台的时机恰逢“气候成果与可持续发展的企业能否共存”这一问题已不再只是理论探讨。 在过去的几年里，气候科技已从获得广泛共识的行业…
获得报酬需要什么：如何讨要欠你的钱
合同已签订，价格也已谈妥，产品已交付，工作也已完成，客户十分满意。唯一剩下的问题就是款项何时能到账，而真实的答案是没人能确定。也许下周，或者十月份吧。 发给类似客户的相同发票，有的几天内就能收到付款，有的却可能拖延数月不付。一旦超过某个时间点，你们方就必须谨慎地开始跟进，因为对方同样也是你们的客户。 这正是 B2B 业…
通过构建达成共识
在以极少数例外情况为基础的行业中，达成一致并非正确的评判标准。 我们正在打造一款用于评估公司的机器，而检验它的最快方法就是看它是否与我们的判断一致。但要找到真正的答案则需要十年时间。如果刻意让机器的判断与我们相符，它就无法发现那些本应被捕捉到的异常情况。 几周前，我的一位合伙人问我他到底应该记下什么。 我们正在研发一种…