摆脱 TAM 陷阱
关于市场规模的不同思考方式 投资者经常因 TAM（可寻址市场）过小而放弃公司。情况有时是这样的：一位投资者遇到他们看重的创始人，产品很强，团队有能力执行，但由于认定的 TAM 太小，他们选择放弃。考虑到风险投资的回报数学要求需要巨大的结果，这种做法是可以理解的，但这种逻辑存在盲点。它假定市场是固定的，而风险投资中一些?…
研究洞察
从技术、商业与资本视角，解释正在重构世界的关键变化。
智能时代的权力
智能时代的权力 市场上更令人费解的异常之一是 Stripe 与 Adyen 之间的估值差距。这两家支付公司处理的总支付量相近。Stripe 增长更快。Adyen 报告显示其利润率和现金转化率都非常出色。据报道称 ，Stripe 在私有市场以 1400 亿美元的估值进行要约收购。Adyen 在公开市场的估值为 340 亿…
技术联合创始人比以往任何时候都更重要
在我们的行业中，有一种观点正在流行：软件工程已经没用了，人工智能可以写出所有代码，因此你不再需要技术联合创始人。只要做领域专家，把代理指向问题，然后交付即可。 我认为这完全是错误的。 越来越多的创始人和同行投资人问我同一个问题：“如果代理可以替我写所有代码，我为什么还需要技术联合创始人？” 我的回答是，你比以往任何时候…
洛克菲勒并非靠钻油致富
而这或许是对人工智能最重要的教训 我总觉得自己做得不够。总觉得自己不够快、工作不够努力、时间不够——即便已经全速前进。如果你是创始人、投资人，或任何试图建立重要事物的人，我想你也会有这种感觉。 一直以来帮助我应对这种感觉的方式之一是读传记。不是效率书籍，不是方法框架，而是传记。因为传记证明了生活中真正有价值的东西需要很…
港口、铁道、公路与轨道
1956 年，北卡罗来纳州卡车司机马尔科姆·麦克林站在纽瓦克的一个码头上，观看码头工人以腓尼基人三千年前的方式装货——一箱一桶一袋地装上船。成本为 $5.86 每吨 。六个月后，麦克林用起重机在一艘改装的二战油轮上装了 58 个铝制集装箱。成本为每吨 16 美分 。 麦克林并没有发明货柜。他发明的是系统——同时重新设计…
捆绑销售如何惠及卖家与买家
美国 | 科技 | 观点 | 文化 | 图表 这是一篇 a16z 的 Chris Dixon 的经典文章 ，最初发表于 13 年前。我认为这是我重读、引用、分享和参考次数最多的博客文章，所以我们在此重新分享。——AD 在技术圈内普遍存在一种看法，认为有线电视、报纸、杂志等信息产品的捆绑将随着这些产品可以在互联网上按需分…
一半的 AI 代理市场属于同一类别，其余广阔无垠
Anthropic 的新数据显示，软件工程在自治式 AI 中占主导地位。对创始人来说，这不是警告，而是一张藏宝图。 Anthropic 的数据表明，软件工程几乎占据了近一半的所有 AI 代理工具调用——而医疗、法律和另外十几类细分行业的占比均不到 5%——汉·王称这是大多数创始人忽视的蓝海机会。 来源：x.com 要点…
2026年金融科技状况
过去五年里，金融科技行业经历了起伏。2021 年，F-Prime Fintech Index 市值攀升至 1.3 万亿美元，随后在 2022 年迅速回调，指数一度跌破 4000 亿美元。那次回调的影响持续到 2023 年，但自 2024 年起开始缓慢且稳定地回升。到 2025 年末，F-Prime Fintech I…
2026 年的“SaaS 大屠杀”
随着 SaaS 股票在公开市场上大幅失宠，“SaaS 之死”的讨论再度浮出水面 四年前，我写过关于 “2022 年的 SaaS 屠杀”，当时 SaaS 公司在公开市场遭到重创，主要是利率上升等宏观因素所致。快进到今天，我们正处于另一波残酷的 SaaS 抛售之中（下图）。本周二尤其无情，Anthropic 的一次产品发布…
面向金钱的 WhatsApp 时刻已经到来 今年，稳定币成为线上与国际支付主流的一部分
互联网让信息变得全球化。加密货币正在对货币产生类似影响。虽然后续头条可能集中在 Bitcoin 的价格上，但在数字支付领域，一场更深远且更持久的变革正在进行。今年，稳定币——即与美元等资产挂钩的加密货币——正成为在线和国际支付主流的一部分。 可以称之为货币的“WhatsApp 时刻”。正如 WhatsApp 等聊天应用…
2025财年第四季度云端更新（软件发生了什么？）
这对超大规模云服务商意味着什么？ 鉴于它们处于科技生态系统的中心，我每季度都会撰写关于超大云服务商（Amazon、Microsoft、Google，以及某种程度上的 Meta）的更新。过去几个季度，这类评论主要聚焦于资本支出投资（本次更新也不会忽略这一点）。 但上个季度却是软件股历史上最糟糕的季度之一（注：我说的是股价…
智能的工业化：从软件到数字劳动力
引言 1 对人工智能行业的分析似乎在两种框架之间反复摆动：一种把它视为高资本支出的聊天机器人平台，另一种则把它视为以通用人工智能（AGI）或超级人工智能（ASI）形式出现的“人类的最后发明”。前一种框架的优点是与现代科技行业的分类（从 SaaS 到其它 API 商业模式）相契合，但我也认为它往往会堕入“聊天机器人近视症…
人工智能拐点：从软件到数字劳动力
Bill Shope 的最新文章 关于智能工业化的论述在我最喜欢的摩根士丹利圈子里广为流传，它引发的讨论让我想起在交易大厅时期最喜欢的那类对话——那些努力在市场完全定价之前勾勒出拐点的讨论。只是如今，这种大幅震荡感觉不再像公开市场的波动性，更像是私募市场在竞相弄清 AI 对劳动力构成和产业结构意味着什么。 比尔的核心论…
垂直型人工智能能否存活？
在过去三周里，尤其是 Anthropic 表现异常强劲。Claude Code、Cowork、Claude for Excel 和 Claude for legal review 的推出，让整个 SaaS 行业和新兴的垂直人工智能生态系统都开始提出质疑。 垂直型人工智能本应是本轮风险投资基金关注的应用层机会。利用基础模…
《Healthcare Payor 2025 年第四季度财报综述》
保险方正应对一次大幅重新定价 在利润被摊薄的市场中，医疗保险优势（MA）计划对会员隐瞒信息 2025 年第四季度针对管理式医疗股的财报电话会议为早期运营者和投资者提供了大量见解。如果你没法花几十个小时去听 Stephen Helmsley 一千次重复“执行”一词，这里是一些关键要点。 对我来说，最清晰的判断是： 医疗补…
保险堆栈在压缩：与 Joe Zuk 就风险资本如何向源头靠拢的对话
在历史上，保险在某种程度上一直像是一场接力赛。零售经纪人将业务交给批发经纪人，再交给管理型总承保人（MGA）、承保公司、再保险公司、追溯市场，最终到达资产管理人，后者是风险资本的最终目的地。每一次交接都会增加时间和成本。 来源：ChatGPT 但在过去6到9个月里，这一格局开始发生变化。资本压力推动了更广泛的收益寻?…
2026年——保险是宏观压力的金丝雀
✍️ 作者：Amir Kabir | Overlook VC 创始合伙人 🧠 本期要闻： 观点： 保险是宏观压力的“金丝雀” 信号： 2026 年 1 月旧金山高管风险晚宴 策划者：Bluevia Health || 用于手术安全的预测性临床智能 🔥 1. 观点 — 保险是宏观压力的金丝雀 保险市场是尾部风险定价发现的…
AI 定价与货币化策略手册
这是一份面向创始人和 AI 产品负责人关于如何在“每个代币都有成本、每位顾客期待指数级成果”的世界里获取价值的早期入门指南。 每一款新的 AI 产品通常有三个目标：触达新受众、通过新功能深化参与度、以及扩大可寻址市场总量。但在 AI 定价的核心有一个改变一切的残酷事实：与传统软件不同，提供 AI 服务并非免费。 销售成…
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