升维还是更换？一位 CEO 在 B 轮的两难境地
ZoomInfo 创始人兼 CEO Henry Schuck 如何看待内部成长、领导层过渡，以及如何判断何时需要变革。 致第二阶段： 我是一个处于 B 轮的公司的 CEO，董事会在我们审议年度计划时，督促我提升团队中两位领导的职级。我应该如何在内部培养人才与外部招聘之间做抉择？ ～权衡我的选择 致权衡我的选择： 这个问…
研究洞察
从技术、商业与资本视角，解释正在重构世界的关键变化。
初创公司的开局、中局与残局：为什么最优秀的创始人是同时进行三阶段博弈的“时间旅行者”
在 Prod 社区，人们称创始人为“时间旅行者”而不是有远见的人。创始人看不见未来，他们把自己瞬移到那里。 我认为这在多个层面上都是真实的，远不止表面看起来那么简单。借用我最近在一篇关于 AI 竞赛的文章中使用的国际象棋类比（Will Manidis 在他关于 “残局玩法” 的文章中也同样精彩地阐述过），外部观察者把初…
在“软件即服务大崩盘（SaaSpocalypse）”中如何兼顾婴儿与洗澡水？
在 X 和 LinkedIn 上跟进讨论 说实话……这对 SaaS 信徒来说是艰难的一个月。 虽然我从未自称为“云软件（SaaS）”投资者 ，但我对最近的回调（仅在过去一个月就下跌了 20%）感到非常着迷。最初由于对 AI 颠覆的恐惧而在全球范围内引发的行业震荡，现在正演变为围绕这些公司真实价值的更为微妙的辩论。 坦率…
谁有资格吃饭？ 垂直型人工智能与调度器问题
企业技术格局目前正经历一场可与从本地服务器向云计算转变相媲美的结构性变革。近二十年来，基于经常性收入、按席位授权以及以用户参与度作为价值代理的按需软件（SaaS）模式，一直是科技经济的基石。它通过提升人类生产力创造了数万亿美元的市值。如今，LLM 时代的人工智能——以及由此兴起的具代理性的工作流——可能正在拆解支撑 S…
5,127 层：能力与采纳之间的差距
当我思考科技的未来时，有时会想到《星球大战》中的科洛桑特（Coruscant）。 休闲粉丝知道科洛桑是一颗城市行星，是银河帝国的首都。它内有绝地寺庙和共和国的参议院议事厅。 更资深的粉丝（意思是像我这样的书呆子）知道科洛桑实际上由数千层构成。随着科洛桑规模的扩大，行星向外扩展 ，向外层 ，在旧层之上建造新层。该行星有…
扩大创投规模的理由：你的基金规模就是你对未来的信念
| 国家 | 科技 | 观点 | 文化 | 图表 | 在希腊经典中，有一个高于一切的元叙事：对众神表示尊敬与不敬 。伊卡洛斯被太阳灼伤，并非因为他本身太有野心，而是因为他对神圣秩序不够尊重。一个更近的例子是职业摔角。只要问一句“谁是尊重摔角的人，谁是不尊重摔角的人？”就能分辨谁是正面角色谁是反派。所有好的故事都有某种这…
功能待办事项清单突然“消失了”
本周世界开始觉醒于代理式工程带来的影响 上周在一家投资组合公司的董事会会议上，我和共同投资者、朋友 Sarah Tavel（Benchmark）在场，她说道： 我刚和另一位创始人聊过，他说他们突然没有功能待办列表了。过去一个月工程师的产出能力增长如此之快，以至于功能待办列表一下子就噗—— 地消失了。 Sarah 指的是…
SaaS 从来不是关于软件：“人工智能终结 SaaS”的论调哪里错了
上周，价值 3000 亿美元的 SaaS 市值在几天内蒸发，这标志着“SaaS 末日”的开始。自然，AI 要为此负责。增长率永远不会恢复了。市场规模已经永久缩水。高利润率的经常性收入时代已经结束。 这是一个引人注目的故事。但它是错误的。 并不是说 SaaS 不会被颠覆。现有公司需要创新。按人头定价需要更新。这当然没错…
在 SaaS 之后创造利润空间
这是我的“软件即服务终结”文章。类似的文章有很多，但这篇是我的。 SaaS 之后的软件：替罪羊、混合体与 NFX。 软件绝对没有死，SaaS 也没有。但纯软件将成为一个与今天大不相同（更糟）的业务。 总体可寻址市场（TAM）将萎缩，或至少停止增长。定价权会下降。利润率将被压缩。估值倍数会持续低迷。 SaaS 的利润率基…
后模型时代：为何系统成为新的护城河
别再卖引擎，开始造汽车。 当我在一年前多一点创办 Neurometric 时，我押注于我认为还处于非常早期的一个趋势——模型碎片化很快会成为现实。前沿实验室已经在向技术堆栈上层移动，这意味着他们已经意识到这一点。AI 成熟公司（如果你想理解“AI 成熟度”，请阅读此文 ）在 2024 年末就开始为不同任务使用多个模型…
当今垂直领域 AI 赛道的三大主导模型
熟悉的路径、并购整合与行业颠覆者…… 随着公开 SaaS 公司市值持续暴跌，风险投资市场却继续高歌猛进，以浮夸的估值大量投资于垂直和横向的 AI 应用。特别是，垂直 AI 作为下一片疆土备受关注，尤其在横向模型持续改进、以及“AI 吞噬一切”的恐惧从假想变为迫在眉睫之际。我作为一名长期的垂直软件投资者，退后一步感受了?…
价格出错
公开 SaaS 与私有 AI 之间的严重分化向我们揭示了市场正在发生的情况 2026 年对上市市场的 SaaS 股票并不友好。 ServiceNow 今年迄今下跌 32%。Workday 下跌 30%，并进行了 CEO 更替。Salesforce 下跌 27%。追踪上市 SaaS 公司的 BVP Nasdaq Emer…
无畏与勇敢
年纪小的时候，父母常抱怨我太无畏，惹来不少麻烦。磕碰、淤青，还有好几次去了急诊室。有一次（不是在乐队夏令营）我爬上梳妆台顶端跳了下去，坚信自己能飞。那差点就是我的终结。 我的无畏之心后来部分消退，但随着年龄增长，我依旧崇拜那些似乎不知恐惧的英雄：超人、蝙蝠侠、终结者、消防员，以及在战争片中毫不犹豫冲进枪林弹雨的士兵。这…
随想
泡沫总会破裂。气球有时会破，有时却会……慢慢地泄气。从技术上讲，这就是区别：泡沫存在直到消失，而气球可以在那种介乎两者之间的状态里停留很久——压力比以前小了，但仍然很明显。在市场上，泡沫是你会跟孙辈讲的故事；气球则是那种你可能会忘了发生过，直到翻出一张图表才想起来的事。 我认为2021到2022年是一个气球。主要指数大…
强化学习与“体验时代”
关于强化学习的扩展、正在形成的强化学习生态系统以及代理可靠性的提升 大家好，朋友们， 在过去一年里，我们明显进入了一个新纪元：模型从静态的人类数据中获得的改进越来越少，而更多来自真实的经验。这里所说的“经验”是指这些模型在环境中采取行动、观察结果、获取反馈，然后变得更好。观察前沿实验室的工作，越来越看来，扩展强化学习是…
无能自信综合症：不受约束的无能蔓延成疫
几年前， 有人在播客上问我 ，我是否赞同“没有人真的知道自己在做什么”这一观点，还是认为人们确实知道自己在做什么，你应该找到他们并向他们学习。我的回答试图包容人类行为的复杂性： “每个人都知道自己在做什么。每个人都在有意为之，试图以某种方式行事。人们之所以说‘没有人知道自己在做什么’，往往是为了缓和犯错带来的打击。但有…
YC 2026 春季创企征求：AI 原生工作流、金融基础设施与工业升级机会
2026年春季 初创公司的构建方式已经迅速改变。以人工智能为核心的公司现在可以比以往更快、更便宜、并以更大的雄心建立起来。我们对一系列创业想法感到兴奋，这些想法涵盖以 AI 为核心的工作流、新的金融基础构件、现代化的工业系统等。这一次，其中有一些直接来自 YC 创始人分享的他们在前沿看到的机会。 面向产品经理的Curs…
有大事情正在发生
回想一下2020年2月。 如果你当时很留意，可能会注意到有人在谈论海外传播的一种病毒。但大多数人并没有特别留意。股市表现很好，孩子们在学校，你去餐馆、握手、计划旅行。如果有人告诉你他们在囤积卫生纸，你会以为他们在互联网上某个奇怪角落待太久了。然后，在大约三周的时间里，整个世界改变了。你的办公室关闭了，孩子们回到家里，生…
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