软件之死？别闹
人工智能改变了我们构建的内容和构建者，但不会改变需要构建的数量。 | 国家 | 科技 | 观点 | 文化 | 图表 | 太多事情正在竞相奔向一个理论上的终点——一个全新的商业与技术世界。推动这一切的许多人曾经历互联网经济转型的尾声，现在正挣扎于看似“压缩的时间线”，就像人们把颠覆记录为一个“时刻”而非一段旅程。 我一直…
研究洞察
从技术、商业与资本视角，解释正在重构世界的关键变化。
软件已死……又一次……这次真的……也许？
错误 404 未找到 DNS_PROBE_FINISHED_NXDOMAIN . . . . 开个玩笑……软件没死还没把 Clouded Judgement 拔掉，至少现在还没有！趁还能订阅就订阅吧，传言说如果软件市盈倍数中位数跌破 3.0x，Clouded Judgement 就会自燃。而在凤凰的灰烬中将会重生……幻…
SaaS 的时代到期（要么更快增长，要么消失）：对近期公开市场 SaaS 回调的回顾
自 2025 年第三季度末以来，公开软件（SaaS）指数下跌了 37%，中位数公司的交易估值仅为未来 12 个月收入的 3.5 倍。我们已经连续两个季度出现股价回报为负；过去十年中只有在 2022 年出现过类似情况。公开市场想要高增长，但多年来自上市 SaaS 公司的增长率一直平平。 简单来说，公开市场上的 SaaS…
垂直化人工智能会存活吗？
在过去三周里，特别是 Anthropic 表现强劲。Claude Code、Cowork、Claude for Excel 和 Claude 用于法律审查等产品让市场对整个 SaaS 行业以及新兴的垂直化人工智能生态系统产生了疑问。 https://x.com/jaltma/status/201983553627032…
美国边疆：争夺科技霸主地位的万亿美元竞赛
在过去三十年里，资本流向了软件。接下来的三十年将决定全球科技霸主之争，也将决定西方民主的命运。 “美国边疆”从来不是一个地名。 它一直是一种能力——塑造世界的体系。 铁路将整个大陆缝合在一起。 电力重塑了工作和生活的运作方式。 能源释放了现代工业。 航空缩短了距离。 半导体将计算压缩进硅中。 软件把信息变成了全球范围的…
移动端中的佼佼者：来自 Sensor Tower 2026 年《应用状况报告》的最佳排行榜
| 国家 | 科技 | 观点 | 文化 | 图表 | 略读了 Sensor Tower 的《State of Mobile 2026》报告。我们挑出了认为最有趣、最令人愉悦的内容，供你欣赏。 1. YouTube 将称霸一切 YouTube 是所有人的首选应用 随着流媒体观看时长（和变现）持续增长，YouTube 在美…
强化学习与数字孪生在制造业的局限——以及真正有效的方法
理论上，AI 原生工厂的前景令人惊叹，在某些方面也显得不言自明。如果工厂可以实现端到端的可观测和自动化，就可以把它当作一个可控系统来处理，而不是一堆相互孤立的机器和人员。在那样的世界里，强化学习（RL）成为一种有吸引力的方法：观察系统状态、采取动作、获得奖励、重复进行。 将强化学习与数字孪生结合起来，看起来是对制造业中…
AI 对制造业差异的影响
制造业中的每个人、每台机器和每件产品都是独一无二的，这就产生了差异。AI 最先进的功能最适合用于减少这种差异，从而改善经济成果。 在以往的 Substack 文章中，我曾写过 机器人在美国制造业未来中的作用 ，以及将有助于弥合物理现实与数字可见性差距的 美国新的“物理软件”层 。计算机视觉在机器人和我所称的“物理软件”…
AI 正吞噬软件！工业软件一同受益！
为什么工业平台正在吸收人工智能——并因此变得更强。 每隔几年，关于科技的叙事就会简化为某种过于单一的说法。 此刻，最喧嚣的版本是这样的： 人工智能正在扼杀软件。 这其中有一定道理——但它忽略了真正发生的事情。人工智能并非在消灭软件；它在重新排列软件价值所在 、决定哪些商业模式可行，以及谁最终能分享收益。 从我们在 En…
评估 AI 泡沫：2026 年需要关注的事项
是否存在泡沫取决于 2026 年的进展。 周日好，欢迎收看《投资于人工智能》。别忘了查看我们的 AI in NYC 播客 ，了解我们对人工智能领域最新动态的看法。如果你对模型感兴趣，Neurometric 排行榜 （面向系统 2 思维的 AI）刚刚更新了 NVIDIA 的 Nemotron 模型。我们的排行榜按单项任务…
AI 与生产力套装的终结
几十年来，“生产力软件”意味着一个稳定的套装：电子邮件、文档、电子表格和幻灯片，由 IT 管理并在企业内标准化。这种稳定性造成了强大的文化（习惯）、运营（模板、权限、合规）和组织（变更管理与捆绑采购）换位成本。因此，像 Microsoft 和 Google 这样的公司占据主导地位——不是因为产品质量更好，而是因为离开比…
加密货币的长远博弈
现在流行宣称“加密货币的非金融用途已死”。有人还声称 read write own 已经失败。这些结论误解了论点及我们所处的阶段。 我们显然正处于区块链的金融时代。但核心理念从来不是所有加密应用会同时出现，也不是金融不会先到来。核心理念是——并且依然是——区块链引入了一种新的原语：在互联网规模上协调人与资本的能力，并将…
来自大衰退时期的对陷入困境的 SaaS 公司的建议
上周 SaaS 市场大幅抛售，但更重要的是，在当前环境下一些 SaaS 企业开始出现销售放缓。以下是我们从三位经历过大衰退的 CEO 那里得到的建议。 预算要超出目标。 在二战期间，同盟国的成功时间表是“V+6”，意为“胜利后再加 6 个月”。你的预算也应类似；无论你对“胜利”的定义是什么（也许是年末达到某个 ARR…
快速前进，但别破坏任何东西
“如果人工智能把电子邮件搞砸了没关系，但如果它导致停电就是灾难。” 如果你想知道为什么关键行业对人工智能的采用会很慢，我最近一次对话中的这句话就说明得很清楚。 生成式人工智能基于概率思维，使用模型得出“最合适”的答案。关键基础设施要求的则恰恰相反。它需要精确、确定性的输出。在这些系统中，风险会成倍增长。电子邮件差10%…
人工智能时代的募资新规则
这篇文章由我与我的 Madrona 同事 Anna Baird 和 Hope Cochran 共同撰写。 多年来，创业者有一个明确的目标可供瞄准。“三倍-三倍-两倍-两倍”虽然雄心勃勃，但至少给了你一个具体的成长方向。如果你能实现那样的增长，就很有可能获得一笔出色的融资。 这些基准并不容易达到，但至少清晰可见。在人工智…
可读性是资本之上的品牌，品牌就是信守承诺
埃隆的 MegaCo、Outtake 完成 B 轮、机构应直接出手 Will Manidis 写了一篇很棒的文章 ，论述如何“对资本变得可读（legible to Capital）”。 把一个想法对资本可读想象成它被资本市场磁性吸引。美元会自然而然流向你：配置者在社交聚会上讨论它，基金在股东大会上推广它，推特上讨论各种…
从 Brex 被收购看二阶教训：创新的未来是全球化的
照片来自 Avery Evans 于 Unsplash 本文最初发表于我的 Forbes 专栏 此处 。 Capital One 宣布已 收购 Brex，Brex 是由巴西企业家 Henrique Dubugras 和 Pedro Franceschi 于 2017 年创立的企业信用卡与支出管理平台。据报道，此次交易对…
人工智能时代的流失与留存：客户成功可以提供帮助
我们最近为 Array Ventures 的投资组合创始人举办了一场客户成功工作坊，并收集到了一些令人震惊的洞见。 AI 公司面临的并不仅仅是流失问题，而是一场保留危机。低价 AI 工具（< $50/月） 的流失率极高，毛收入保留率 GRR 约为 ~23%，净收入保留率 NRR 约为 ~32%，意味着约 70–80%…
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