你究竟在解决什么问题？
我们在 SF Fintech Week Agentic Finance Summit 上的关键要点 剧情反转：本周的文章有些不同。我们通常聚焦于信号和市场分析，但在举办了一场 Agentic Finance Summit、并与 150 位正在金融服务领域积极部署 AI 的从业者交流之后，我们必须分享一下我们真正学到了?…
商业洞察
从技术、商业与资本视角，解释正在重构世界的关键变化。
决策与金钱
应用程序公司如何应对“如果 Anthropic 构建了这个怎么办”的问题 Anthropic 昨天发布了 Claude Fable 5，这是公众可用的首个 Mythos 级模型。它在几乎所有现有基准测试中都名列前茅，而且任务运行时间越长，领先优势越大。模型越智能，你的软件本身就越不值钱。 我上周发推文说 ，如今每一家获…
电工在当今经济中的关键作用
电工供给状况是制约我们经济增长速度的一个隐性瓶颈。 编者按：从现在起，我将把这个 Substack 的更新频率从每周一次调整为每两周一次。随着我的日程越来越忙——尤其是在我开始为更多投资组合公司提供支持之际——我希望确保优先顾及它们，同时也把全部精力投入到这些文章中；对我来说，双周更新是最高效、最合适的平衡点。但这并不…
企业史上最大赌注内幕
超大规模云服务商不断加码 AI 资本开支，很快就会让“赌池”中的金额超过 8 万亿美元。这是高明之举，还是鲁莽冒进？ 超大规模云服务商正在进行企业史上最大的一场豪赌。到明年，五大巨头（AMZN、MSFT、GOOGL、META、ORCL）的资本开支预计将突破每年 1 万亿美元。 从 2025 年到 2031 年累计计算…
K 型医疗保健：无论是主动选择还是迫于无奈，消费者都在退出由保险中介主导的体系
最好的时代，最坏的时代 现在打开 CNBC，你会听到评论人士为一个热到发泡的资本市场欢呼雀跃。写下这篇文章时，Dell（！）当天已上涨 35%，Anthropic 刚刚完成了人类历史上规模最大的私募投资轮之一，而 SpaceX 也即将带来一笔大到足以改变整个风险投资行业的回报。 与此同时，消费贷款逾期率正升至 2008…
预测市场究竟知道什么
它们能回答其他市场无法回答的问题，以及仍需做对的地方。 允许人们就事件结果进行交易的预测市场于去年大规模进入美国，如今已被用于追踪从地缘政治到娱乐奖项得主等各种事件。 但它们究竟是什么？ 作为一名长期研究市场和激励机制的经济学家，我的回答很简单：预测市场本质上就是市场 。市场是配置资源的基本工具——确保商品和服务流向?…
软件终结的4个论点：从最差到最佳排序
如今，在大多数通话中，我们的投资人都会问我两个问题。 AI 是不是又一个泡沫？ 软件已死吗？ 对这两个问题的简短回答都是否定的，但比起结论，背后的逻辑更重要。 在与 Chris Farmer 共同创立 SignalFire 之前，我曾在 Google 花了十年时间构建高可用系统。工程师不相信感觉。我们相信数据、系统，以…
三幕式打法的终结
过去，打造一家企业软件公司曾有一套相当直接明了的打法。 第一幕——楔子（也就是“拆分切入”） 从某个现有解决方案服务不足的功能或细分市场入手。在平台变革时期，你会从现有平台中挑出一个功能，在新的格局下将其做到好上 10 倍，并以此作为切入点。 这个细分市场必须足够大，才能迅速扩展到数千万美元的年度经常性收入，但又不能大…
你在提供什么？ 伟大创始人的隐秘动机
最优秀的创始人服务于一种更高的力量。 这让我想起 Stuyvesant High School 数学队的教练 Geller 先生。他每年开学时都会先在黑板上写下“数学是第一位的”。胜利不过是热爱这项事业的副产品。 Scott Wu 对编程的热爱，就像 Geller 先生对数学的热爱一样深，他也围绕编程打造出了一家了不起…
尚无人撰写的 SaaS GTM 术语表
在 SaaS 领域，随着 AI 能力的不断演进，许多长期被奉为圭臬的最佳实践和既有认知正受到质疑。GTM 也不例外。它正在被重新改写，新的机会、问题和指标不断涌现，但大多数相关词汇尚未跟上变化。 这些概念不断出现在创始人交流、产品评审以及我们投资组合内的董事会会议中——人们频频提及，却还没有一个清晰准确的名称。我们将这…
如何选择适合自己任职的风险投资公司
我有一位朋友，曾在一家如今已不复存在的风投机构面试过（事情往往就是这么荒诞）。在整个过程中，所有可能响起的警报几乎都响了。到处都是危险信号，警笛大作。可即便如此，他还是硬着头皮继续往前走。 团队里一位初级成员约他出去喝一杯，同行的还有另外两名投资经理。朋友到了酒吧时，其中一位投资经理已经在场，另外两人还没到。 第一个人…
我如何判断营销是否有效？
我们最近发布了一篇关于何时以及如何招聘营销人员的文章。既然你已经聘请了相关人员，怎么判断你的营销是否有效？以下是你需要了解的几点： 你的分析工具无法看到许多真正影响买家的因素。其余影响发生在 Slack 讨论串、AI 工具以及同行交流中，而这些都发生在买家与你取得联系之前。 大多数 B2B 买家此刻并不在寻找你的产?…
GE Aviation 如何避免陷入 3D 打印创新者困境：GE Aviation 与 3D 打印霸权
最近有一则标题，可能没有引起太多人注意： “GE Aerospace 将再向美国制造业投资 10 亿美元” 新闻稿称：这笔投资将扩大商用和军用发动机生产与组装基地的产能。其中包括对 Ohio 州 Cincinnati 的 1.15 亿美元投资——这里是 GE Aerospace 总部所在地——用于基础设施现代化、提升测…
基金规模只是策略的一部分：比较风险投资中不同资金部署策略下基金预期回报
风险投资人中常有一句话：“基金规模就是策略”。这话既有道理，也过于简化。更准确的说法或许是：“对于每一种基金规模，都有一套并不现实或风险极高的资金部署策略。” 从纯粹的资金部署角度看，任何风险投资策略都有几个关键要素，其中大多数显而易见。它们决定了基金将进行何种类型的投资。对于早期风险投资而言： 关键的一线决策： 阶段…
你的供应商就是你的竞争对手
为何前沿实验室正积极增设服务部门，以及这意味着什么 任何《All In》播客的听众都知道，Chamath 向来语出惊人，不管是好是坏。 几周前，他确实提出了一个非常犀利的观点：经营 Anthropic 和 OpenAI 相关业务的咨询公司，正是在“引狼入室”。 那么，是什么促使他发表这一看法的呢？ 5 月 4 日，An…
时间单位
我儿子正度过他高中大一的最后一周。备战期末考试时，他在听《Hamilton》中的“Non-Stop”。他抱怨时间不够用，问我该如何看待这件事。 我会心一笑，因为我们早在 2023 年就聊过同样的话题 ，而我最早则是在 2018 年一份 Sequoia 简报中写到过。以下是更新后的思考。 对我来说，时间有三个关键单位：瞬…
别一味追求代币最大化，要把结果最大化！
预算失控到底是失败还是胜利？ 预算危机不是漏洞，而是一种特性 SaaS 让企业习惯于把使用量视为价值的代理指标。AI 打破了这一衡量标准，因为同样的工作流程会因提示词、上下文或所用模型等因素不同，而消耗截然不同数量的推理资源。 这就是为什么预算“爆表”实际上是验证成功的信号（结果最大化），而不是浪费（代币最大化）。 在…
狂热与泡沫的尽头：Token 估值神话与昂贵的加密圈投机狂欢
变革常数 Tokenmaxxing（代币最大化）是不可避免的。 当企业开始基于AI使用情况来监控、排名和奖励员工时，人们自然会做出任何激励体系都会教会他们做的事情：管理指标。你告诉我如何计分，我就告诉你人们会如何钻空子。 本周感觉像是这场狂热梦境中的第一道裂痕。经过18个月几乎全是惊叹号的AI热潮后，终于有人开始提出那…
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