为何垂直 AI 创始人纷纷离开模型实验室
与 Zain Jaffer，Blazel 及 Vungle 创始人兼 CEO（Vungle 以 7.8 亿美元被收购）合作 Zain Jaffer 是 Blazel 的创始人兼 CEO，该公司是一家 AI 驱动的营销平台，帮助企业在领英上建立真实形象并开发潜在客户。在创立 Blazel 之前，Zain 将 Vungle…
研究洞察
从技术、商业与资本视角，解释正在重构世界的关键变化。
从供应冲击到采购转移：印度在航空航天组件领域的崛起
市场概览 航空航天与国防精密部件制造市场是一个全球规模达 800 亿美元的产业，正以 16%的强劲复合年增长率扩张。要识别价值创造机遇所在，必须理解该行业的价值链、驱动全球供应体系持续重构的因素，以及不同部件类别的复杂特性。 价值链如下： 飞机所有者/运营商（出租方/航空公司）定义飞机需求和规格，通常由一组启动客户共?…
盈亏平衡点：重新思考 AI 在物理模拟中的应用
盈亏平衡复杂度的工作原理，以两个神经求解器（FFNO 和 Poseidon-T）在纳维-斯托克斯问题上的应用为例。蓝线代表神经求解器的总成本：前期固定的训练成本，加上每次运行时的小额成本。橙线代表达到相同精度的经典求解器，每次运行都需要重新承担全部成本。两条线在盈亏平衡点（N*）处相交——即两种方法总成本持平的运行次数…
原生优先世界中稳定币的演进
卡米拉·维埃拉、安娜·克里斯蒂娜·加达拉-玛丽亚、格本加·阿贾伊 联合报道 Bitso 在墨西哥城举办的稳定币大会已成为稳定币生态系统的核心盛会。该活动汇集了金融科技公司、银行、支付网络、加密原生企业、监管机构及投资者，而 QED 投资组合公司 Bitso 则持续在塑造市场对话中扮演关键角色。 稳定币如今被视为基础设施…
当 AI 成本超过工程师成本
简而言之：Anthropic 的算力支出是其薪酬支出的 2.3 倍——在目前包含福利的 22.4 万美元年薪下，每位工程师每年消耗 51.5 万美元。顶尖 1%的软件公司此项支出为 8.9 万美元，中位数公司为 13.7 万美元。三个 2029 年情景假设勾勒了这一差距的缩小路径。 Anthropic 的算力支出是其薪…
寿命与国家债务
美国欠下 39 万亿美元的债务。 若能将人类的衰老速度减缓 1 年，就能创造约 38 万亿美元的价值。 将预期寿命延长 10 年，其价值可达 367 万亿美元。 长寿所带来的机遇实在巨大，足以彻底改变我们的经济格局。其规模大约是我们不断膨胀的国家债务的 10 倍。 去年，我们在《长寿能拯救美国》一书中详细阐述了相关论点…
如何赚取十亿美元
（基于我在牛津联盟的演讲内容。） 既然这里显然是未来首相俱乐部，我想跟各位谈谈一个如果能被更多政客理解就好了的话题：我将告诉你们，人们是如何成为亿万富翁的。即便诸位无意涉足政坛，这番见解或许也能派上用场——当不了首相的人，大可以改当亿万富翁。 我对这个话题的了解是因为 21 年前，杰西卡和我创办了名为 Y Combin…
投资者可用于评估公司人工智能效率的 AI 代币经济框架
每个代币所花费的情报是一个重要的指标。 两年来，华尔街一直用错误的数据支撑 AI 交易。我们追踪过席位增长、“AI 归属”年度经常性收入、超大规模企业资本支出，以及每百万 token 成本的粗略估算。但这些指标都无法告诉你：一家上市公司究竟是真正在大型语言模型之上构建可持续的高利润业务，还是在悄然引入一条自己无法掌控的…
构建规模化发展的机器人业务
三位拥有 Mind Robotics、Amazon、Waymo 和 Covariant 经验的行业领导者，分享了他们在现实世界中研发和部署机器人的宝贵经验。 如今，应用型机器人创业者可用的许多工具在一两年前还不存在，其发展速度之快甚至连从业者都为之瞩目。乌里·日林斯基曾在 Waymo 担任高级工程师近八年，目睹该领域从…
投资者在种子轮、A 轮和 B 轮真正关注什么？
创始人应该向潜在投资者证明什么？这取决于阶段。 当我们的投资组合创始人准备进行 A 轮融资时，我们常提醒他们：不要沿用种子轮的演示文稿结构。现在的公司已今非昔比，需要传递的信息也截然不同。 在种子轮，你推销的是团队。 在 A 轮融资时，你推销的是产品与市场需求。 在 B 轮融资时，你兜售的是增长引擎。 换言之，即：何人…
美国救赎：我每年写给美国的情书
自 2024 年起，每到美国独立日前后，我都会心怀感恩地审视这个国家，并提笔写下"致美国的情书"。次年同期，我再次回望同一主题，书写"那段未了的情缘"。显然这已成了传统——不过是某个你决定引以为傲的习惯罢了。既然如此，我愿继续延续这份坚持。 泛泛而谈总是危险的，但尽管需要兼顾细节，我仍不禁感到自己属于同代人中的少数发声…
伟大的下沉（The Great Descent）
十五年前，Marc Andreessen写下了一篇当时颇具逆向思维的文章：《软件正在吞噬世界》（Software is Eating the World）。 事实证明，他的判断无比正确。 那篇文章如今已经成为一种极其罕见的存在——一则预测不仅完全兑现，而且其核心观点已经变成了我们赖以生存的现实，就像空气一样自然。 他提…
决策的终结：人工智能正在吞噬人类判断的需求
我曾痴迷于扑克，投入了近乎病态的时间。这些年来，我在几乎所有知名线上扑克平台打了超过 1.5 万场锦标赛，经手了逾 200 万手牌。体验过在数千人参赛的线上赛事中夺冠的高光时刻，也经历过财务下风期的低谷，更有一些至今回想起来仍让我作呕的坏运气。我曾与世界顶尖高手对局，包括我的偶像本杰明·罗勒（更为人熟知的是 bencb…
ATM 异端
每个时代都有专家们信誓旦旦声称绝不可能被自动化的工作。我们风投并非首例。 1969 年，化学银行在长岛分行安装了美国第一台被广泛报道的自动柜员机。开业当天的橱窗标语承诺这家银行将永不关门。但向其他银行推销这种机器却异常艰难。发明者唐·韦策尔后来回忆起全国各地潜在客户的反应时说道。 “我们采访过的几乎所有银行家都觉得，‘…
风险投资市场有效吗？来自 2026 年 NBA 季后赛的证据
风险投资的一个显著特征是极度不平衡的层级结构。硅谷顶级风投公司往往能优先接触最受追捧的创始人，其次是二线公司，以此类推。这形成了一个良性循环，每一次成功都会转化为接触下一代精英创始人的更大机会。这种动态给行业其他参与者提出了一个根本性问题：其他风投公司还有机会吗？如果风投市场是有效的，这些公司本应被排除在最终赢家之外…
超越可验证的强化学习：强化学习攻克了数学与代码，而经济领域的其余部分则更为棘手
本文将涵盖： 为什么可验证性是关键约束 当前有效的技术 正在攻克这一难题的公司 一、可验证性约束 过去一年取得进展的一个重要原因是可验证奖励的强化学习（RLVR）。其核心理念很简单：为模型提供答案可核查或可验证的问题，让模型通过推理找到解决方案，并对得出正确答案的尝试进行强化。 数学与代码堪称完美契合，我们已见证了相应…
作为模型的世界：关于感知、表征及物理世界金融化的研究系列
每一个持久的市场，都始于对世界更精准的建模。 高频交易公司之所以胜出，并非源于对市场更深刻的理论认知，而是因为它们找到了让预测具备经济价值的表征方式。当预测变得唾手可得时，稀缺资产不再是模型本身，而是使预测得以付诸实践的感知架构与市场基础设施。 在毫秒级时间尺度上，市场呈现出低分辨率下基本消失的统计结构。高频交易公司构…
AI 的优化时代：拥有智能、爬山机器与私人评估
拥有而非租赁智能，从未像现在这样重要。即使在先进模型出口管制实施之前，这一点就已成立。 前沿模型代币成本是最佳开源模型的 10 倍。 人工智能分析 评估每项任务的成本时，情况同样严峻。 人工智能分析 现实是，大多数企业软件工作流程并不需要前沿智能。 人工智能分析 拥有智能而非租赁智能的理由不仅是经济上的，也是基于性能的…
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