RecodeX 9月28日至10月4日投融资周报：152起有效事件，AI算力热钱涌向芯片、电力与稳定币结算

作者：RecodeX 资深投融资分析总编
时间范围：新加坡时间 9月28日至10月4日

统计摘要：本周全球有效融资事件152起，其中111起披露了可解析的具体金额，合计约70.8亿美元；另有11起以“数亿元”等模糊口径披露、30起完全未披露，均未计入总额统计。赛道分布上，AI人工智能以39起、占25.7%继续占据第一，消费品牌16起、金融科技14起、硬件/芯片13起分列二至四位，生物科技12起、医疗健康11起紧随其后。轮次方面，种子轮/天使轮44起占28.9%，A轮及延伸29起占19.1%，未披露/其他轮次39起占25.7%，资金则明显向少数大额交易集中。值得注意的是，生物科技赛道仅凭Summit Therapeutics一笔20亿美元战略投资，就贡献了本周单体最大金额。

第一章：资本正在从“模型参数”转向“电力、芯片与数据底座”

本周152起融资事件传递出的核心信号，不是AI继续霸榜，而是资本对AI基础设施的定价逻辑发生了实质性变化。AI人工智能赛道虽然以39起、占比25.7%位居数量首位，但最吸金的项目几乎全部围绕算力交付、光互连和物理世界数据展开。GMI Cloud完成6.68亿美元新融资，其中2.23亿美元为B轮股权融资、4.45亿美元为信贷额度，这笔交易的债务成分远高于股权成分，说明AI云厂商的交付能力正在被资本视为可以加杠杆的硬资产。PaleBlueDot AI以2亿美元C轮构建跨区域推理算力集群，CScale以1.45亿美元C轮押注千兆瓦级数据中心光互连，资本已经越过模型本身的竞争，开始为GPU能持续、高效运行的整个系统买单。

同周，生物科技赛道仅12起、占7.9%，却贡献了单笔最大的20亿美元：阿斯利康战略投资Summit Therapeutics Inc.，加注PD-1/VEGF双抗的肿瘤联用开发。这一交易不仅拉高了整体融资规模，也说明大药企在自免、CNS和肿瘤免疫领域依然愿意用重注锁定平台型资产。气候科技同样不遑多让，Maxwell Power获8亿美元投资承诺，押注户用电力与储能规模化；Reverion完成1.542亿欧元（约1.75亿美元）B轮，为数据中心提供负碳电力。资本正在将AI的电力缺口转化为气候科技的融资动力。

轮次结构进一步印证了这一判断。种子轮/天使轮44起、占28.9%，A轮及延伸29起、占19.1%，两者合计约48%，说明早期市场仍保持活跃；但C轮及延伸只有6起、D轮及以后仅2起，未披露/其他轮次39起、占25.7%，大量项目选择不公开轮次或金额。这种分布呈现“哑铃型”：一端是大量小额试错，另一端是少数超级交易。资金并未全面回暖，而是在不确定性中集中涌向具有基础设施属性或产业合作伙伴背书的确定性资产。

本周行业赛道分布

本周融资轮次分布

代表性大额交易

第二章：AI基础设施：云、推理算力与光互连的军备竞赛

本周AI人工智能39起事件中，最吸金的不是模型公司，而是基础设施层。GMI Cloud的6.68亿美元B轮融资拆分出2.23亿美元股权和4.45亿美元信贷额度，说明AI云厂商的交付能力已上升为竞争关键。股权融资用于扩产，信贷额度则用于重资产投入，这种结构在AI云厂商中并不常见，意味着资本开始把GPU集群视为类似数据中心的可抵押资产。PaleBlueDot AI的2亿美元C轮则指向推理算力的跨区域调度，这与过去单纯训练算力投资形成差异——模型训练会趋于饱和，但推理需求随着应用落地持续爆发，跨区域集群能降低延迟、提高利用率。

CScale的1.45亿美元C轮聚焦千兆瓦级数据中心光互连，这一细分赛道被推上台前，因为当数据中心功耗从兆瓦级迈向千兆瓦级，光互连正成为系统级瓶颈。传统电互连在高速率下的信号衰减与散热问题难以解决，光子互连成为唯一可扩展路径。这些交易的共同点在于：资本不再只为GPU买单，而是为GPU能持续、高效运行的整个系统买单。无论是云平台、推理调度还是光互连，都是算力基础设施的“水电煤”。

值得一提的还有General Intuition完成2.2亿美元融资，62亿美元估值背后是游戏手柄数据训练物理世界模型，说明顶级资本开始关注真实世界交互数据而非单纯的互联网文本。这与AI从数字智能走向物理智能的趋势相呼应。不过，AI赛道25.7%的占比相比过去几周并未显著提升，说明资本正在向其他瓶颈环节溢出，而非继续加码模型数量。这种溢出效应，正是本周硬件/芯片、气候科技和金融科技大额交易频出的深层原因。

第三章：硬件与物理AI：低功耗芯片与光子互连分食算力红利

硬件/芯片赛道13起、占8.6%，虽然数量不是最多，但单笔质量极高。SiMa.ai完成1.5亿美元C轮，主打低功耗物理AI芯片，目标市场是机器人与无人机，说明边缘端芯片的需求正在被具身智能点燃。机器人和无人机不能依赖云端算力，必须在毫秒级延迟内完成感知与决策，这就对芯片的能效比提出极高要求。CScale的1.45亿美元C轮同样落在芯片与系统之间的光互连领域，千兆瓦级数据中心必须解决信号传输的功耗与延迟，这为光子集成与高速互连带来结构性机会。此外，Volantis等公司也拿到8800万美元级别融资，国产替代与AI算力芯片持续受到关注。

这些信号表明，英伟达生态链之外的独立芯片与互连方案正在获得资本溢价。原因很简单：AI服务器集群的电力密度和物理空间已逼近极限，单纯堆叠GPU的成本效益递减。资本开始押注那些能降低每瓦算力成本、提升集群扩展性的技术。这一逻辑与气候科技赛道形成共振，因为算力尽头是电力，而电力的低碳化与长时储能正成为新的基础设施壁垒。SiMa.ai的物理AI芯片不仅能服务机器人，还能在边缘端减少对中心云的依赖，间接降低整体能耗，这正是资本愿意支付溢价的原因。

值得注意的是，硬件/芯片赛道本周有多笔中后期融资，C轮占比显著，说明这类公司已从早期技术验证进入规模化供货阶段。资本不再只赌技术路线，更看重客户验证和量产能力。对于下一代AI硬件，真正的竞争不仅是制程和算力，还包括系统级协同优化和能效壁垒。

第四章：生物科技与医疗：大药企重注双抗，数字健康保持温度

生物科技赛道12起、占7.9%，却凭借Summit Therapeutics获阿斯利康20亿美元战略投资贡献了本周最大单体金额。阿斯利康重注PD-1/VEGF双抗，瞄准肿瘤免疫联用，反映出大药企对已验证靶点组合的平台型资产仍有极强付费意愿。这类交易往往附带里程碑付款或商业化分成，但对Biotech而言，20亿美元的前期战略投资意味着生存与扩张空间被彻底打开。除此之外，Breye Therapeutics完成6750万欧元，Aptadir完成4500万美元，CNS、自免与眼科RNA疗法成为本周生物科技的小热点。资本在生物科技领域依然偏好临床确定性更高的后期资产或拥有平台延展性的技术。

医疗健康赛道11起、占7.2%，更偏向数字化与消费化。Tiny Health完成3300万美元B轮，聚焦微生物组检测；Linux Laboratories达成7000万美元融资；好心情平台获近3亿元人民币融资，显示数字心理健康赛道在中国市场继续获得支持。这些项目单笔金额不大，但增长模型清晰、用户粘性高，尤其在中国市场，心理健康需求的爆发与供给稀缺形成明显剪刀差，资本愿意押注线上化、标准化的解决方案。这说明医疗健康投资正在从传统药物研发向可量化、可规模化的服务与数据产品迁移。

整体看，生物科技和医疗健康的资本逻辑分化明显：前者追求高壁垒的分子与靶点，后者追求高复购的服务与数据。两者虽然同属“大健康”赛道，但对资本来说，前者是期权交易，后者是现金流生意。本周的数据恰好印证了这种分化。

第五章：金融科技与SaaS：稳定币结算与垂直自动化重构交易

金融科技赛道14起、占9.2%，Vestwell以3.85亿美元E轮融资领衔，继续巩固美国储蓄基础设施平台地位。财富科技作为金融科技中相对稳健的细分，经历了从智能投顾到基础设施的演进，Vestwell的持续融资说明其企业级储蓄与养老金管理平台正成为机构客户的刚需。更值得关注的是Jeeves完成1.1亿美元C轮，其稳定币结算业务已占国际支付约六成，这标志稳定币正在从投机工具蜕变为企业跨境支付的基础设施。资本对金融科技的兴趣不再局限于借贷或支付单点，而是关注监管合规下的底层结算网络重构。

企业SaaS赛道10起、占6.6%，金额虽不惊人，但方向清晰：Metaview完成5310万欧元C轮，专注招聘流程自动化；Miter完成4000万美元B轮，切入建筑行业管理；HyperGuest获得2500万美元，聚焦合规自动化。这些平台无一例外都在用AI/自动化优化垂直行业的重复性流程，说明SaaS投资已进入“深度垂直、重度结果导向”阶段。与通用SaaS追求规模扩张不同，垂直SaaS更强调行业Know-how与流程闭环，客户留存率高，但可复制性差，因此资本更愿意在中后期进入确定性更高的标的。

两大板块的交叉点在于“基础设施化”：无论是稳定币重构跨境结算，还是SaaS重构垂直流程，资本都在寻找能成为行业底层管道的公司。这种偏好与本周AI基础设施的重注逻辑一脉相承，说明基础设施溢价已成为贯穿多个赛道的共同主题。

第六章：气候科技与消费：电力缺口催生长时储能，区域品牌分化加剧

气候科技8起、占5.3%，但能量密度极高：Maxwell Power获8亿美元投资承诺，Fairtide押注户用电力与储能规模化；Reverion完成1.542亿欧元（约1.75亿美元）B轮，其可逆固体氧化物燃料电池可为数据中心提供负碳电力；Hertha Metals获1.3365亿美元，聚焦工业脱碳。这些资金流向的背后，是AI数据中心带来的电力需求激增，气候科技第一次与算力基建形成直接套利关系。数据中心运营商不仅需要便宜的电，还需要低碳甚至负碳电力以满足ESG承诺，这为燃料电池、长时储能和户用能源系统打开了新的商业化窗口。

Maxwell Power的8亿美元投资承诺并非传统VC，而是来自Fairtide这类资本方的长期资金，说明户用电力与储能正在被视为类基础设施资产，可以用项目融资逻辑进行重注。Reverion的可逆固体氧化物燃料电池则直接瞄准数据中心的基载电力与热管理，这种技术路径一旦跑通，将改变分布式能源与数据中心共址的商业模式。气候科技的投资逻辑正在从“情怀驱动”转向“算力拉动”，这是本周不可忽视的结构性变化。

消费品牌16起、占10.5%，数量居前但金额偏早期：Amaani 500万美元、Arovia 10亿卢比、西鸽近亿元人民币。区域品牌、体验消费与DTC细分活跃，但缺乏大规模融资事件，说明消费品牌仍处于结构性调整期，资本更愿意在细分场景中寻找低估值、高复购的标的。中国市场的西鸽获得近亿元级融资，显示葡萄酒等区域特色消费品类仍有机会，但资本对单一品牌的长期增长仍持谨慎态度。

第七章：机器人、航天与国防：物理世界数据与自主系统升温

机器人赛道7起、占4.6%，虽然数量不多，但与General Intuition用游戏手柄数据训练物理世界模型、SiMa.ai推出物理AI芯片形成上下游呼应。资本正在寻找能赋予机器人“身体智能”的传感器、触觉与低功耗计算单元。物理AI的核心瓶颈不再是软件算法，而是缺乏真实世界交互数据、缺乏低功耗边缘算力、缺乏可扩展的本体平台。这三个瓶颈分别对应本周的General Intuition、SiMa.ai以及多家机器人早期公司，说明资本正在从基础设施层面补齐具身智能的短板。

国防科技4起、商业航天4起，数量虽少却代表硬科技的新方向。Quartermaster获1.4亿美元B轮，用实时海事感知替代海洋盲区，这一赛道此前鲜少获得大额融资，但本周1.4亿美元的B轮说明资本对信息优势型国防技术有强烈的付费意愿。商业航天方面也有数起早期事件，资本对太空基础设施与自主系统的兴趣与日俱增。这些赛道单笔金额不大，但技术壁垒高、订单可见性强，正成为AI之外的另类确定性。尤其在国防预算持续上升的背景下，任何能够减少人力、提升感知与决策速度的技术都可能获得持续订单，这为资本提供了不同于消费互联网的退出预期。

最后一章：本周资本信号——哑铃型结构下的确定性溢价

综合分析本周轮次分布，种子轮/天使轮44起占28.9%，A轮及延伸29起占19.1%，两者合计接近一半，说明市场底层仍保持一定活力。但真正的资金聚集发生在少数战略投资与中后期项目中：Summit Therapeutics的战略投资20亿美元、Maxwell Power的8亿美元投资承诺、Vestwell的3.85亿美元E轮，这些交易都以极高金额拉高了整体规模。这种“哑铃型”结构意味着，资本并未全面回暖，而是在不确定性中寻找具有基础设施属性或产业合作伙伴背书的标的。早期项目数量多但单笔金额小，中后期项目数量少但单笔金额大，中间的B轮、C轮数量明显不足，这可能导致未来形成“早期过密、后期过窄”的断层。

另一个值得警惕的信号是，未披露/其他轮次39起、占25.7%，与完全未披露金额的30起相互叠加，表明市场上仍有相当数量的中小型融资处于信息不透明状态。这并不一定代表市场疲弱，但也提醒我们，在AI叙事之外，大量企业可能正通过结构复杂的融资维持运转。大量未披露金额的项目无法进入交易总盘子，实际市场温度可能高于或低于70.8亿美元的表面数字，但资本对确定性的追逐已经非常明确。

总体上，资本正在从“追求模型参数”转向“争夺电力、芯片、数据与交付能力”，从纯数字智能转向物理世界基础设施。这种迁移意味着下一阶段的赢家将不再是拥有最多参数的模型公司，而是能用最低能耗、最快交付实现智能落地的系统级公司。对创业者和投资人而言，真正的机会可能不在于追逐AI风口本身，而在于为AI的爆发补上电力、冷却、互连、数据和合规的基础设施拼图。

附录：9月28日至10月4日有效融资项目全清单

统计口径说明：仅统计发布于2026年9月28日至10月4日期间的RecodeX 原创融资报道所对应的 IPO 前一级市场融资事件；排除收购并购、二级股权交易、上市公司再融资、基金募集与纯债务融资。可解析融资总额为程序自动解析口径：多币种按近似汇率折算为美元（人民币按 7.2 折算），「数亿元」等模糊披露与未披露金额事件不计入总额。本文为自动生成草稿，发布前经人工核校。

——RecodeX 极客视点

2026.10.05