本周图表：垂直 SaaS，咆哮！
LLM 留存与使用；开源崛起；MoltBot 的二阶效应；关于资本支出、研发与生产力 美国 | 科技 | 观点 | 文化 | 图表 今日发布， 安妮·诺伊伯格在华尔街日报：人工智能可以帮助防御网络攻击 垂直 SaaS，咆哮！ 首先，稍微回到当下的热门话题 — 垂直 SaaS。Hebbia 的首席执行官兼创始人 Geor…
企业级应用
从技术、商业与资本视角，解释正在重构世界的关键变化。
将云计算经验应用于人工智能
或许不足为奇，我目前最关注的问题（至少是投资方面的）都围绕着人工智能。 人工智能被切断中间环节的风险有多大？人工智能将如何影响公司的商业模式？这家公司在人工智能领域有没有护城河？ 有一次我在播客里听到摩根·豪泽尔说，要理解一个周期，最好的办法是回过头去读一下之前那些周期的头条。能源基础设施看起来很像铁路建设，数据中心可…
软件已死——软件万岁 ：“SaaSmageddon”、垂直人工智能与氛围编码谬论
在短短三周内，Anthropic 推出了 Cowork、用于法律审查的 Claude 和用于 Excel 的 Claude。随后，软件类股暴跌，创下该类别在非衰退期内 12 个月最大回撤，为 30 多年来最大（下跌 34%，市值较峰值蒸发近 2 万亿美元）。1 汤森路透遭遇了其有史以来最糟糕的交易日——触发原因并非竞争…
以 SaaS 为模型的软件：软件将更庞大、更复杂且利润率更低
上周我写了关于公开市场上大型 SaaS 抛售以及这对纯应用软件公司可能意味着的厄运 。我核心的观点是，AI 削弱了软件业务的三大历史支柱： 零边际复制成本（相同代码、无限用户）。推理引入了真实的销售成本（CoGS）。 非易逝价值（软件不像媒体那样折旧，因此你可以跨时间持续销售）。随着工具进步更快，寿命变短。 高转换成本…
2025财年第四季度云端更新（软件发生了什么？）
这对超大规模云服务商意味着什么？ 鉴于它们处于科技生态系统的中心，我每季度都会撰写关于超大云服务商（Amazon、Microsoft、Google，以及某种程度上的 Meta）的更新。过去几个季度，这类评论主要聚焦于资本支出投资（本次更新也不会忽略这一点）。 但上个季度却是软件股历史上最糟糕的季度之一（注：我说的是股价…
人工智能拐点：从软件到数字劳动力
Bill Shope 的最新文章 关于智能工业化的论述在我最喜欢的摩根士丹利圈子里广为流传，它引发的讨论让我想起在交易大厅时期最喜欢的那类对话——那些努力在市场完全定价之前勾勒出拐点的讨论。只是如今，这种大幅震荡感觉不再像公开市场的波动性，更像是私募市场在竞相弄清 AI 对劳动力构成和产业结构意味着什么。 比尔的核心论…
AI 定价与货币化策略手册
这是一份面向创始人和 AI 产品负责人关于如何在“每个代币都有成本、每位顾客期待指数级成果”的世界里获取价值的早期入门指南。 每一款新的 AI 产品通常有三个目标：触达新受众、通过新功能深化参与度、以及扩大可寻址市场总量。但在 AI 定价的核心有一个改变一切的残酷事实：与传统软件不同，提供 AI 服务并非免费。 销售成…
Saa 末日首席执行官生存指南
从 30 倍到 3 倍。SaaS 并未死亡，但你的旧策略该弃了。 我是一个正在康复的 SaaS 前首席执行官。我以感觉太早的时机卖掉了公司——在 COVID 时代那些 30 倍收入估值出现之前。如今，随着“SaaS 末日”（SaaSpocalypse）降临、SaaS 估值倍数压缩到 3 倍，也许我当时离场正合时宜。 我…
Agents 与工作流：创始人真正需要的框架
我先说明我的立场：我在 Fika Ventures 工作，我们为处于前 A 轮的公司提供 100–500 万美元的首轮投资。我们的创始团队没有专门的平台团队。他们没有“在生产环境中学习”的奢侈，也不能容忍自治系统有可能删除他们的数据库。他们需要可用、可靠的东西。 所以当我看到 Replit 在七月发生的灾难性事件时，既…
AI 代理公司应当学习 Amazon，而不是 SaaS
软件死亡对商业模式意味着什么 对于处于极早期的初创公司来说，考虑护城河通常不如保持极端专注、快速迭代节奏和以顾客为中心重要。然而，有一种商业模式随着时间推移会导致护城河扩大，并有能力成为正如 @henryellenbogen 在 @colossusmag 一文中所称的“复合增长型公司”：一家“随着规模变大能变得更好、随…
在“软件即服务大崩盘（SaaSpocalypse）”中如何兼顾婴儿与洗澡水？
在 X 和 LinkedIn 上跟进讨论 说实话……这对 SaaS 信徒来说是艰难的一个月。 虽然我从未自称为“云软件（SaaS）”投资者 ，但我对最近的回调（仅在过去一个月就下跌了 20%）感到非常着迷。最初由于对 AI 颠覆的恐惧而在全球范围内引发的行业震荡，现在正演变为围绕这些公司真实价值的更为微妙的辩论。 坦率…
扩大创投规模的理由：你的基金规模就是你对未来的信念
| 国家 | 科技 | 观点 | 文化 | 图表 | 在希腊经典中，有一个高于一切的元叙事：对众神表示尊敬与不敬 。伊卡洛斯被太阳灼伤，并非因为他本身太有野心，而是因为他对神圣秩序不够尊重。一个更近的例子是职业摔角。只要问一句“谁是尊重摔角的人，谁是不尊重摔角的人？”就能分辨谁是正面角色谁是反派。所有好的故事都有某种这…
SaaS 从来不是关于软件：“人工智能终结 SaaS”的论调哪里错了
上周，价值 3000 亿美元的 SaaS 市值在几天内蒸发，这标志着“SaaS 末日”的开始。自然，AI 要为此负责。增长率永远不会恢复了。市场规模已经永久缩水。高利润率的经常性收入时代已经结束。 这是一个引人注目的故事。但它是错误的。 并不是说 SaaS 不会被颠覆。现有公司需要创新。按人头定价需要更新。这当然没错…
在 SaaS 之后创造利润空间
这是我的“软件即服务终结”文章。类似的文章有很多，但这篇是我的。 SaaS 之后的软件：替罪羊、混合体与 NFX。 软件绝对没有死，SaaS 也没有。但纯软件将成为一个与今天大不相同（更糟）的业务。 总体可寻址市场（TAM）将萎缩，或至少停止增长。定价权会下降。利润率将被压缩。估值倍数会持续低迷。 SaaS 的利润率基…
后模型时代：为何系统成为新的护城河
别再卖引擎，开始造汽车。 当我在一年前多一点创办 Neurometric 时，我押注于我认为还处于非常早期的一个趋势——模型碎片化很快会成为现实。前沿实验室已经在向技术堆栈上层移动，这意味着他们已经意识到这一点。AI 成熟公司（如果你想理解“AI 成熟度”，请阅读此文 ）在 2024 年末就开始为不同任务使用多个模型…
价格出错
公开 SaaS 与私有 AI 之间的严重分化向我们揭示了市场正在发生的情况 2026 年对上市市场的 SaaS 股票并不友好。 ServiceNow 今年迄今下跌 32%。Workday 下跌 30%，并进行了 CEO 更替。Salesforce 下跌 27%。追踪上市 SaaS 公司的 BVP Nasdaq Emer…
软件之死？别闹
人工智能改变了我们构建的内容和构建者，但不会改变需要构建的数量。 | 国家 | 科技 | 观点 | 文化 | 图表 | 太多事情正在竞相奔向一个理论上的终点——一个全新的商业与技术世界。推动这一切的许多人曾经历互联网经济转型的尾声，现在正挣扎于看似“压缩的时间线”，就像人们把颠覆记录为一个“时刻”而非一段旅程。 我一直…
软件已死……又一次……这次真的……也许？
错误 404 未找到 DNS_PROBE_FINISHED_NXDOMAIN . . . . 开个玩笑……软件没死还没把 Clouded Judgement 拔掉，至少现在还没有！趁还能订阅就订阅吧，传言说如果软件市盈倍数中位数跌破 3.0x，Clouded Judgement 就会自燃。而在凤凰的灰烬中将会重生……幻…
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