我们主动选择承担的风险
负面因素不可避免。了解我们想要承担的风险，才是管理风险的关键。 集中投资早期阶段公司是Deciens风险投资策略的标志性特征。我们投资的公司数量大约只有同等规模同行的二分之一到三分之一。这似乎是我们最独特也最具争议的做法之一。几乎所有有限合伙人，无论是现有合伙人还是潜在合伙人，都会向我们询问这个问题。 尽管我对这种做法…
研究洞察
从技术、商业与资本视角，解释正在重构世界的关键变化。
亲爱的风险投资家们，还是放弃吧
结束了。 亲爱的风险投资家们， 我写这封信是为了告诉你们：干脆放弃吧。不必再继续下去了，也无需收取管理费。一切都结束了。 那些大型基金正在逐步涉足早期投资领域，并且会抢走所有的投资机会。如今，一个规模达 50 亿美元的基金就会为了两个人组成的公司 10%到 15%的股份与你竞争，而且他们总会胜出。创业者们宁愿选择那些已…
重建，第一部分：一座属于自己的博物馆
在 1500 英里的路程中，我见过的最美丽的东西是一则警告。 两部分中的第一部分。第二部分：城墙之外。 我曾在其他文章中写过，二十多岁时我花了一个月时间骑自行车从英格兰的西南端前往苏格兰的东北端。两地之间的最短公路距离为 874 英里，但我所选择的路线长度却接近 1500 英里。在行程过半处时，我提前完成了目标，于是有…
无界创始人的崛起：你的背景就是你的护城河
硅谷一直依靠“乐于助人”的精神运转着。这里的每个人都在关键时刻得到过他人的帮助，而那些人这么做仅仅是因为想提供帮助而已。 对于国际创业者而言，这种“互助文化”还有着独特的体现。当你来自另一个国家并成功来到这里时，会遇到一群经历过相同经历的人。他们同样为了追求心中无法放弃的梦想而离开了亲友以及母语环境。因此，当这些创业者…
森林永远黑暗：关于爱情、投资，以及我们需要了解的关于未来的一切
“我们发现，使用学习机器时出现灾难性后果的危险，其主要原因之一在于人类与机器运行在截然不同的时间尺度上——机器的速度远快于人类，二者很难实现协调运作。无论哪个系统更快、哪个系统更慢，只要有两个运行在极大不同时间尺度上的控制单元共同工作，就会出现类似的问题。” 这就引出了一个更为直接的道德问题：当个体在节奏慢得多的受控时…
我们致有限合伙人的第二季度信函
我们在寻找飞机和汽车（以及依赖这些飞机和汽车的产业），而非石油和钢铁。 每一项通用型/横向技术的发展都会经历从最初的热情高涨到后期成熟且大规模应用的常见历程。起初，大量资金涌入该领域，用于构建基础设施并探索新的应用可能，这些资金虽创造了账面财富，但也用于支付相关的建设与安装成本。 最终所有的泡沫都会破灭（1847 年?…
此前无法制造
简而言之：每款软件产品都有其独特的“法典”：Figma 有框架与组件，Salesforce 有客户账户、联系人以及业务机会记录，而 CAD 则包含各种工具与约束条件。功能越强大，所需的专业技能也就越高，因此最强大的工具往往只有少数人能够操作。人工智能让用户可以用英语表达需求，再由智能代理来处理软件的相应规则，一位没有?…
风险投资联合体的兴衰
2026 年，管理者们正在如何适应变化 2021 年，我在推特上关注的人士共提到了 359 次“syndicate”这个词。到 2024 年，这一数字降至 109 次。而 2025 年则仅有 38 次。 Twitter 曾是——或者至少曾经是——互联网上的八卦交流平台。虽然我并不自欺地认为我所关注的 936 个人能够代…
风险投资的不对称逻辑：赌对比避错更重要
哪些因素有助于投资成功？ 每当我考虑进行私人投资时，大致上会有两个主要问题需要自己思考： 哪些因素可能带来成功？ 如果一切顺利，它的规模能发展到多大？ 可能会出现什么问题 事实上，前两个问题本质上是相同的，而第三个问题（在我看来）则完全无关。我提到这一点是因为，在讨论风险投资于初创企业时，人们往往关注的都是各种风险：执…
执行力即护城河
如今，人工智能领域中营收最高的那些项目，都被视为没有竞争优势的普通商品而已。 FPV Ventures 的同事 Nikunj Kothari 敏锐地指出，风险投资机构总爱宣称人工智能领域的某些领域“不存在竞争壁垒”。 在我们看来，他的分析十分精准。 在人工智能领域，由于底层技术和模型变化极快，对于初创企业而言，唯一的竞…
人性与多尺度分析
今天的文章是“普遍道德核心”系列中探讨人性主题的插篇。鉴于有如此多的哲学著作及其他文献都在讨论不同的人性观念，包括关于先天与后天的无尽争论，这篇短文显然并非旨在给出某种终极定论。相反，我想要阐述多尺度分析的重要性——这一视角在有关人性的讨论中往往被忽视，却是推动道德进步的关键所在。 我们本质上是具有肉体的存在。所有的生…
210 亿美元的“芯片少年团”：Etched 如何用推理专用机挑战英伟达的全栈帝国
三名24岁的哈佛辍学生、近20亿美元融资、超过10亿美元订单，以及一位既是客户又是领投方的Jane Street：Etched正试图用推理专用系统切开英伟达的全栈计算帝国。
当 AI 先知接到保证金电话：华尔街如何嗅出 Situational Awareness 的流动性危机
从 Anthropic 股权急售、异常期权到主经纪商去杠杆报告，一场 67% 的月度回撤揭示：AI 长期判断即便可能正确，也未必能跨过杠杆与流动性的短期审判。
342 元票房，4,900 万美元市值：拆解「牛来」，与大结果 Memecoin 的八条共性
一部首日票房仅342元的国产动画，如何在四天内催生一枚峰值市值4,900万美元的Memecoin？本文从流量、视觉符号、金融谐音、二创能力与时间窗口，拆解大结果Memecoin的八条共性。
当加密创投不再“性感”：低共识时代，为什么耐心资本可能成为最大优势
当机构采用、链上收入和退出市场同时改善，加密创业融资却跌入低谷，行业正在从代币快速流动性的旧时代，转向由收入、权利、专业判断与耐心资本共同决定的新阶段。
世界上最后一家私人公司：一句没人承认说过的话，如何在 IPO 前 60 天引爆 AI 路线之争
一句没有录音、文本和具名信源的二手转述，在48小时内引发Anthropic研究员、投资人Gavin Baker与CEO Dario Amodei三方交锋，也暴露出一家AI公司走向2万亿美元IPO前夕的监管、开源与叙事风险。
从“CZ 烧币找 BNB”到“分流割喉战”：深度剖析 Memecoin 的内耗死局与领袖自处之道
从 CZ 清理公开地址中的 Meme 代币引发 MarsCoin 数百倍暴涨与闪崩出发，拆解同名代币分流、链上投毒、特权函数伪造操作，以及行业领袖在注意力经济中的边界与责任。
人的赌注
为什么我们对即将到来的应用层持乐观态度。 每一次重大计算平台的演进，都是通过消除某种限制来拓展人类的能力。汽车拓展了移动性，互联网拓展了信息获取的渠道，而智能手机则让连接几乎无处不在。每一次革新都缩短了人与愿望之间的距离。智能则代表了一种全新的转变，因为它不仅能拓展我们消费或连接的能力，更能增强我们思考与行动的能力。它…
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