A 轮融资的困境
估值是时间的一个标志 有创始人私信我：“我们能聊聊吗？”我接通了通话。那是一位处于种子阶段的创业者，他希望我以朋友的身份而非风投方的身份与他交流，希望得到建议。 周二那篇文章的要点总结是：“我原以为自己会成为最了不起的人物，但市场却让我认清了自己的渺小。我现在手头有一份条款不算太好的投资意向书，所投资的基金也一般，但好…
商业洞察
从技术、商业与资本视角，解释正在重构世界的关键变化。
押注愿景：货物种植、一致性与未来愿景
在人工智能的发展与应用路径充满不确定性的背景下，我们正站在一个由多重因素驱动、极不稳定的未来门槛之上。 而当前最令人兴奋的一点在于，关于如何解决这一问题，存在着众多看似合理却又彼此矛盾的可行观点。 推理成本是会降至零，还是将永远居高不下？ 模型的性能要么不断提升，要么进入停滞状态。 多模型时代，还是向少数前沿实验室集中…
作为创始人面对不及格的处境
我经历过那种情况。真的很糟糕。但选择逃避问题，其实是完全错误的做法。 大多数初创企业都会失败。你明白这一点，我也明白，所有给你开过支票的投资者也都明白这一点。 然而，当这种事情真正发生在自己身上时，一种奇怪的反应便会出现。你会变得沉默寡言，与投资者的沟通也逐渐减少甚至完全停止，不再回复某些消息。你开始独自一人花大量时间…
风投的资本化战略时刻
上周，我们见证了历史上规模最大的首次公开募股——SpaceX 的融资额高达 750 亿美元，其市值更是超过 2 万亿美元。本周，又有史上规模最大的并购案正式宣布：SpaceX 将以 600 亿美元的价格收购 Cursor 公司。这标志着风险投资领域进入了“超级巨头时代”。 在发展历程的大部分时间里，风险投资始终属于同?…
FICO 异端论
每个时代都有一种决策机器，专家们曾断言它永远不可能被造出来。我们这些风投并不是第一批。 如果你在1995年问一位资深信贷员，电脑是否能够可靠地决定谁能拿到抵押贷款，你大概会得到两种回答中的一种。比较客气的说法是，算法可以帮助处理文书工作。更坦率的说法则是，信贷是一门隔着桌子观察人的手艺，这种本事只能通过与成千上万名借款…
SignalFire 的人才状况报告 - 2026
扁平、更精简、更技术化：2026年科技公司的新形态 2021 年的科技公司为一个丰裕的时代而建：廉价资本、超规模招聘、无尽的协调层级以及高度专业化的微岗位。2026 年的科技公司正在为 杠杆重塑。 在过去五年里，关于人工智能和软件岗位的叙事一直相同：编码助手首先会冲击工程师，从基层起摧毁这一职业。事实上，过去 15 个…
传统企业 vs. 精简型公司：精简型公司员工人数较少，却高度依赖杠杆
精简型公司在人头上精简，却在人工智能杠杆上厚重。 我们正处于“总承包商型 CEO”的时代。 在亚洲，“一人公司”（One Person Companies，简称 OPCs）正在兴起。在西方，许多人推测，未来估值达十亿美元的企业也可能由单一创始人打造，借助人工智能在产出和协调方面的优势。我几年前曾就这一理念撰文，称之为“…
驾驭难以预测的天才
模型是任何人都能复制的 AI 产品中唯一的一部分。真正的优势来自其余部分的总和。 把你的工作流程交给 AI，意味着你是在一个强大却并不总会按你指令行事的东西之上搭建系统。解决办法看起来像是资深用户的小技巧。但这恰恰是最具野心的 AI 产品所围绕的同一个问题，也指向了真正持久优势所在之处。 今年大部分时间里，我都写下一条…
你们中的一些人可能会死：但这是伟大的共识机器愿意做出的牺牲
前景可期的创业公司毕业生，Y Combinator（2026，彩色版） 十来个“流动性解决方案”经纪人给你打电话，兜售可接触到 SpaceX/Anthropic/OpenAI IPO 股份的 SPV。不对，其实我们能接触到的是 IPO 前股份。准确地说，也不算是真正的股份，而是对这些股份的合成敞口。但这基本上一回事，?…
盘点种子阶段
风险投资的新闻标题描述的是资金流向。更能揭示问题的指标是活跃创业公司的存量——而这一指标在种子阶段似乎正在收缩。 工作性论点 活跃的种子轮初创企业数量似乎正在萎缩，因为繁荣期后的创业批次退出速度快于新的种子轮融资对其的补充。 决策背景种子轮供给、AI 融资叙事与 2021 年后风险投资重置 目标 存量 各批次种子轮公司…
欢迎来到“拿结果给我看（Show Me）”时代
几十年来，科技行业一直能够凭借各种创新想法获得公众关注和外界认可。 以至于创业圈里“最小可行产品（Minimum Viable Product）”这个概念，恰好和 NBA 球星 Jalen Brunson 的“MVP”缩写相同。 但在过去十年，尤其是最近几年，科技行业发生了一场巨大的变化： MVP、好点子、优秀团队，已…
AI 如何重构药物开发技术栈
让新疗法惠及患者，不该需要15年和20亿美元。 制药行业数十年来一直清楚，药物开发过于缓慢、成本过高，且失败率居高不下。大约 90%的临床试验候选药物最终失败 。在全球现存的 1 万多种疾病中， 仅有 600 多种拥有获批的药物治疗方案 。为提升科学水平，行业已投入数千亿美元。 但更值得关注的洞见是，药物开发不仅是一个…
软件规模扩张了，风险没有
Overlook Ventures 创始合伙人 Amir Kabir 谈 AI 经济背后万亿美元级的缺口，以及为填补这一缺口而正在建立的公司。 这是一篇长篇分析文章，区别于标准版式，只有在论证需要足够篇幅展开时才会发布。 一、破产线 运行当今 AI 竞赛的实验室，对其中的算术一直直言不讳。只要需求滑坡持续一年，其中最?…
前沿不再？
五股叠加力量正在挑战前沿模型的核心地位。我们是否正走到“模型主导”时代的尽头？ 过去两年里，AI 竞赛的结果似乎已接近尘埃落定。少数几家实验室掌握着最好的模型，与其他所有参与者之间的差距看起来只会越来越大，而行业其余部分则围绕着一个令人焦虑的核心问题展开：“ 如果 OpenAI 或 Anthropic 构建出这个，会发…
IPO 窗口已经打开，但并非人人适用：理解 SpaceX IPO 的市场影响
上周，SpaceX 的 IPO 吸引了所有人的目光， 发行价定为 135 美元，开盘报 150 美元，随后一路走高。 而这仅仅是个开始！Anthropic 两周前已秘密递交上市申请，许多人预计 OpenAI 将在今年年底前后启动 IPO。 这意味着什么？ 公开市场的新基准 窗口不仅已经打开，SpaceX 的发行还被市场…
盘点种子阶段
风险投资的新闻标题描述的是资金流向。更能揭示问题的指标是活跃创业公司的存量——而这一指标在种子阶段似乎正在收缩。 工作性论点 活跃的种子轮初创企业数量似乎正在萎缩，因为繁荣期后的创业批次退出速度快于新的种子轮融资对其的补充。 决策背景种子轮供给、AI 融资叙事与 2021 年后风险投资重置 目标 存量 各批次种子轮公司…
每个销售团队都在打陌生电话。为什么真正擅长的人却寥寥无几？
如果你在科技行业工作并掌握一定预算，你大概率接到过陌生销售电话。体验很可能并不好。你接起了电话（不知为何），对方随即照本宣科，推销一款你从未听说过的产品，声称它能解决一个你根本不存在的问题。 这是大多数创始人所经历过的陌生电话销售版本，因此，许多人彻底否定这一渠道也就不足为奇。尤其对技术型创始人而言，电话销售会让人觉得…
GTM 工程师的崛起：打造新一代市场进入体系
GTM 的新运营模式 AI 正同时从两个方向重塑市场进入（GTM）。它为善于运用它的公司创造了巨大的杠杆效应，同时也让买家淹没在噪音之中。 我们认为，在 GTM 下一阶段胜出的公司，不会是那些拥有最佳工具的公司。因为每个人用的都是同样的工具。真正胜出的，将是那些在识别和触达潜在客户方式上构建起护城河的公司。如果你使用的…
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